万德斯（688178）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与债务压力凸显_股票频道

近期万德斯（688178）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

万德斯（688178）2025年中报显示，公司财务表现承压。截至报告期末，营业总收入为2.07亿元，同比下降22.66%；归母净利润为-2843.53万元，同比下滑559.04%；扣非净利润为-3170.15万元，同比下降403.16%。盈利能力显著弱化，亏损幅度明显扩大。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入1.17亿元，同比增长1.86%，呈现小幅回升；但归母净利润为-2318.79万元，同比下降94.92%；扣非净利润为-2704.75万元，同比下降99.73%，显示盈利压力依然严峻。

盈利能力分析

公司毛利率为17.01%，同比减少25.39个百分点；净利率为-14.69%，同比减少433.24个百分点，反映出产品或服务的附加值持续走低。三费合计达5492.95万元，占营收比重为26.49%，较上年同期上升12.6%，费用控制压力加大。

资产与负债结构

截至本报告期，公司应收账款为3.99亿元，占最新年报营业总收入的64.24%，回款周期较长，存在一定的资金占用风险。货币资金为1.7亿元，同比增长27.57%，主要得益于公司加强回款与支出控制。有息负债为5.31亿元，同比上升28.62%，债务规模持续攀升。

一年内到期的非流动负债同比增长185.79%，主要因一年内到期的长期借款增加；长期应付款变动源于新增融资租赁借款，表明公司融资依赖度上升。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.88元，同比增长3.24%，显示经营性现金生成能力略有改善。然而，近3年经营性现金流均值为负，经营活动产生的现金流净额均值亦为负，持续依赖外部融资维持运转。

合同负债同比增长213.81%，主要因本期收到项目预收款项增加，预示未来部分收入可期。预付款项同比增长59.17%，因项目预付采购增加；其他应收款增长56.36%，主要为项目保证金增加所致。

资产变动与减值情况

无形资产同比增长50.58%，因特许经营权项目增加；商誉同比减少100.0%，系本期计提商誉减值所致，反映资产质量有所下降。其他非流动资产同比下降80.34%，因预付长期资产款重分类至无形资产。

交易性金融资产增长89.33%，因理财产品投资增加；应收票据下降60.32%，因收到商业承兑汇票减少；应收款项融资增长31.74%，因收到较多高信用等级银行票据。

综合财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

综上，万德斯当前面临营收下滑、亏损扩大、应收账款高企、现金流紧张与债务上升等多重挑战，未来需关注其回款改善、成本控制及资本开支效率的提升情况。

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