有方科技（688159）：2025年中报营收高增但盈利承压，应收账款与有息负债攀升引关注

近期有方科技（688159）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

有方科技（688159）2025年中报显示，公司营业总收入为24.52亿元，同比上升39.06%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为6356.41万元，同比下降22.10%；扣非净利润为5909.94万元，同比下降24.19%，反映出盈利能力面临压力。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达13.95亿元，同比上升54.74%；归母净利润为4596.46万元，同比上升101.05%；扣非净利润为4141.55万元，同比上升82.56%。二季度盈利实现翻倍增长，改善趋势显著。

盈利能力指标下滑

报告期内，公司毛利率为7.67%，同比下降26.08个百分点；净利率为2.55%，同比下降43.42个百分点。尽管三费合计占营收比为2.85%，同比下降18.84%，成本控制有所优化，但毛利率大幅下滑拖累整体盈利水平。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.76亿元，较上年同期增长197.14%。每股经营性现金流为1.52元，同比大幅增长1073.17%，经营活动产生的现金流量净额同比增长1083.35%，主要得益于云产品业务收入增加且结算周期较短。

应收账款为8.81亿元，同比上升82.64%，增幅远超营收增速。应收账款占利润比例高达879.06%，回款风险需重点关注。有息负债为7.62亿元，同比上升59.00%，有息资产负债率为30.12%，债务压力上升。

主营业务结构分析

从收入构成看，云产品及服务收入达20.15亿元，占总收入82.17%，是核心增长动力，贡献了67.90%的主营利润，毛利率为6.33%。无线通信模块收入为3.69亿元，占比15.06%，毛利率为11.23%。无线通信终端毛利率最高，达27.85%。

地区分布上，华南地区收入占比46.91%，华北地区占比33.78%，为两大主要市场。出口收入占比9.24%，毛利率达16.79%，高于国内多数区域。

财务变动原因说明

• 货币资金增长：因发展业务需要增加银行借款且期末未归还。
• 应收账款上升：销售商品尚未到期或未收到客户尾款。
• 应付票据激增（同比增幅2644.76%）：因开出银行承兑汇票支付供应商货款尚未到期。
• 合同负债下降29.5%：上期预收货款本期交货，本期末预收较少。
• 管理费用上升：因实施2025年限制性股票激励计划，股份支付费用增加。
• 研发费用下降9.11%：因终止西安研发基地租赁及研发人员薪酬减少。

综合财务健康度提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 货币资金/流动负债为55.9%，现金覆盖能力有限；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.74%，持续造血能力偏弱；- 近3年经营活动现金流净额均值为负，依赖外部融资；- 财务费用因借款增加而上升31.71%；- ROIC历史中位数为9.33%，2020年曾为-7.46%，投资回报波动较大。

总体来看，公司营收快速增长，经营性现金流显著改善，但盈利下滑、应收账款高企、有息负债攀升等问题仍构成潜在风险，需持续跟踪其回款效率与债务管理能力。

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