方盛制药（603998）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，现金流改善明显

近期方盛制药（603998）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

方盛制药（603998）2025年中报显示，公司实现营业总收入8.34亿元，同比下降8.35%；归母净利润达1.69亿元，同比上升23.67%；扣非净利润为1.41亿元，同比增长27.79%。尽管收入承压，但盈利水平显著提升。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为4.16亿元，同比下降11.81%；归母净利润为8098.07万元，同比增长21.5%；扣非净利润为7064.34万元，同比增长24.35%，延续了盈利能力改善的趋势。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为70.3%，同比下降3.25个百分点；净利率达19.96%，同比提升33.93%。三费合计3.51亿元，占营收比重为42.09%，同比下降14.25个百分点，显示费用管控成效显著。

销售费用同比下降26.35%，主要因核心产品纳入国家集采后营销服务费减少；管理费用上升3.67%，系折旧摊销费用增加所致；财务费用增长59.83%，因佰骏医疗偿还借款导致利息收入减少。

资产与现金流状况

货币资金为1.31亿元，同比下降35.23%，主要系本期归还银行贷款所致。应收账款为2.85亿元，较上年微降1.14%。有息负债为5.24亿元，同比下降29.19%，反映债务规模持续压降。

每股经营性现金流为0.29元，同比大增95.21%。经营活动产生的现金流量净额同比增长95.19%，得益于成本管控加强，采购及营销现金支出有效降低。投资活动现金流量净额增长132.57%，因佰骏医疗偿还借款；筹资活动现金流量净额下降1178.66%，主因本期偿还银行借款增多。

主营结构与区域分布

主营业务中，销售商品收入7.89亿元，占总收入94.62%，贡献利润占比高达99.11%，毛利率为73.63%。医药制造行业收入7.79亿元，占比93.36%，利润占比95.73%，为绝对核心业务。

区域方面，华东地区收入1.75亿元（占比20.98%），毛利率达79.66%；华中地区收入1.83亿元（占比21.90%），为最大收入来源。湖南地区贡献收入1.6亿元，占比19.16%。

财务风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为14.34%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.14%，流动性压力需留意。应收账款/利润达111.79%，回款质量对利润的保障程度偏低，存在一定信用风险。

经营业绩变动原因

营业收入下降主要受药品集采、价格联动政策及2024年医保目录实施影响，部分产品价格下调；同时，感冒呼吸类药品受流感发病率下降和高基数影响销售下滑；此外，筱熊猫药业、锐新医药不再纳入合并范围也影响收入规模。

研发费用同比增长10.98%，体现公司持续加大新药研发投入。玄七健骨片销量同比增长超70%，小儿荆杏止咳颗粒覆盖1800余家公立医疗机构，养血祛风止痛颗粒获批上市，创新药进展顺利。

综上，方盛制药在收入承压背景下通过强化费用控制和优化产品结构实现利润增长，现金流表现亮眼，但需关注应收账款回收风险与短期流动性压力。

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