睿能科技（603933）2025年中报财务分析：营收增长但盈利下滑，现金流与应收账款风险凸显

近期睿能科技（603933）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

睿能科技（603933）2025年中报显示，公司营业总收入为11.33亿元，同比增长13.83%，表现出一定的收入扩张能力。然而，归母净利润为3558.72万元，同比下降31.43%；扣非净利润为3313.67万元，同比下降31.67%，反映出盈利能力明显弱化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.0亿元，同比增长6.57%；归母净利润为2247.45万元，同比下降33.59%；扣非净利润为2072.84万元，同比下降36.26%，延续了一季度以来的利润下滑趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为23.47%，同比下降8.05个百分点；净利率为3.32%，同比下降36.22%。尽管收入增长，但成本上升压力显著，导致盈利空间被压缩。销售费用、管理费用和财务费用合计达1.48亿元，三费占营收比为13.07%，同比上升2.25%，费用端压力加剧。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为7.1亿元，较2024年同期的6.39亿元增长11.10%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1922.02%，显示回款周期较长，存在较大信用风险。

有息负债为5.94亿元，较上年同期的5.16亿元增长15.16%。长期借款同比增长30.39%，主要因子公司嘉兴睿能基建贷款增加；租赁负债增长77.25%，反映长期租赁投入上升。

货币资金为1.96亿元，同比增长3.95%，但货币资金/流动负债仅为26.41%，短期偿债能力偏弱。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.22元，同比下降183.1%，而上年同期为0.26元，经营性现金流由正转负。经营活动产生的现金流量净额同比下降182.04%，主要由于本期销售规模增长带来的采购支付增加，以及职工薪酬支付上升。

投资活动产生的现金流量净额同比增长92.47%，得益于理财产品收回净额增加及生产基地投入节奏调整。筹资活动产生的现金流量净额同比增长210.52%，主要因本期贷款净额增加。

主营业务结构

从业务构成看，IC分销业务实现收入7.01亿元，占总收入61.91%，同比增长37.34%；工业自动化业务收入为4.17亿元，占比36.82%，同比下降11.68%，受横机行业下行影响较大。

从地区分布看，境内收入为10.28亿元，占比90.75%；境外收入为1.05亿元，占比9.25%。境内为主导市场，但境外拓展空间仍待提升。

财务变动原因说明

• 应收票据下降80.06%，因本期收到的商业承兑汇票减少。
• 预付款项下降53.35%，因预付采购款减少。
• 其他应收款增长83.3%，因应收押金保证金增加。
• 在建工程增长225.07%，因嘉兴睿能生产基建投入增加。
• 长期待摊费用增长631.84%，因福州生产基地办公楼装修完成并结转。
• 合同负债下降31.94%，因预收货款减少。
• 应付职工薪酬下降34.33%，因上年计提年终奖在本期发放。
• 其他应付款增长30.85%，因应付工程款项增加。

综合评价

睿能科技2025年上半年实现营收增长，主要得益于IC分销业务的强劲表现，但工业自动化业务下滑拖累整体盈利。净利润大幅下降、经营性现金流恶化、应收账款高企及有息负债上升，提示公司在盈利质量、现金流管理和债务结构方面面临压力。尽管研发投入持续、新生产基地推进，未来产能释放或带来改善预期，但当前财务状况需重点关注回款效率与成本控制。

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