南卫股份（603880）：2025年中报营收微增但净利润大幅亏损，现金流与债务压力凸显

近期南卫股份（603880）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

南卫股份（603880）2025年中报显示，公司实现营业总收入3.06亿元，同比增长1.39%，增速较为缓慢。然而，盈利能力显著恶化，归母净利润为-1296.77万元，同比下降1363.32%；扣非净利润为-1540.03万元，同比下降730.84%，已连续出现亏损。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.35亿元，同比下降16.93%；归母净利润为-504.98万元，同比下降602.72%；扣非净利润为-700.11万元，同比下降470.84%，表明经营压力在季度间进一步加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为10.27%，同比减少30.06个百分点；净利率为-4.25%，同比减少1025.23个百分点，反映出产品附加值持续下降，成本控制或定价能力面临严峻挑战。三费合计占营收比例达11.63%，同比上升24.85%，费用压力明显增加。

每股收益为-0.04元，同比减少1225.00%；每股净资产为0.92元，同比下降42.78%，股东权益显著缩水。

资产与现金流状况

货币资金为1412.52万元，较2024年中报的1.31亿元大幅下降89.22%，流动性紧张。应收账款为1.29亿元，同比下降18.43%，回款情况有所改善，但占总资产比重仍较高。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.12元，同比大增978.14%，主要得益于收到其他经营活动的款项增加。投资活动现金流量净额变动较小，筹资活动现金流量净额同比下降203.7%，主因短期借款变动所致。

债务与财务风险

有息负债为4.53亿元，较2024年中报的5.35亿元下降15.30%。尽管负债总额有所降低，但短期偿债能力堪忧，流动比率为0.51，远低于安全水平。财务费用同比大幅上升192.74%，主要受短期借款利息及汇率变动影响。

财报分析工具提示，货币资金/流动负债仅为7.65%，近3年经营性现金流均值/流动负债为7.66%，显示公司短期偿债能力薄弱。有息资产负债率为45.92%，财务费用/近3年经营性现金流均值达73.89%，财务负担沉重。

主营业务结构

从收入构成看，创可贴为主力产品，实现收入1.21亿元，占总收入39.59%，毛利率为15.30%。敷贴毛利率高达48.92%，但收入占比仅为5.01%。防护用品收入8605.17万元，占比28.11%，但毛利率仅0.63%，盈利能力极弱。

按地区划分，境内收入1.96亿元，占比64.00%；境外收入1.1亿元，占比36.00%，境外毛利率为15.55%，显著高于境内的7.31%，显示海外市场盈利能力更强。

经营与资产变动说明

多項资产科目发生显著变动：使用权资产下降31.58%因摊销；合同负债上升94.53%因预收款项增加；长期借款下降46.84%因重分类至一年内到期的流动负债；应收款项融资下降69.38%因应收票据减少；其他流动资产下降88.47%因留抵税额减少；应付票据下降100.0%因本期无应付票据余额。

财务费用大幅上升192.74%，主要受短期借款利息及汇率波动影响。其他收益上升162.18%，因政府补助增加。资产处置收益和营业外收入均为0，去年同期存在相关项目。

综合评价

南卫股份2025年上半年营收小幅增长，但净利润大幅下滑，盈利能力持续承压。毛利率下降、三费占比上升、财务费用激增叠加，导致净利率深度为负。虽然经营性现金流改善明显，但货币资金规模急剧萎缩，流动比率仅为0.51，短期债务风险突出。公司需重点关注现金流管理、成本控制与债务结构优化。

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