豪能股份（603809）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款与债务水平需关注

近期豪能股份（603809）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

豪能股份（603809）2025年中报显示，公司营业总收入为12.53亿元，同比上升10.3%；归母净利润达1.84亿元，同比增长13.45%；扣非净利润为1.72亿元，同比增长10.54%。整体盈利能力保持增长态势。但从单季度数据看，第二季度归母净利润为7976.89万元，同比下降3.01%；扣非净利润为6924.09万元，同比下降7.61%，显示出短期盈利增速放缓。

盈利能力分析

公司毛利率为32.13%，同比下降3.08个百分点；净利率为14.63%，同比提升2.81个百分点。尽管毛利率有所下滑，但净利率上升表明公司在成本控制或非主营收益方面有所改善。三费合计占营收比为9.15%，同比下降4.99个百分点，显示期间费用管控能力增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为6.48亿元，较2024年中报的5.69亿元增长13.78%；应收账款占最新年报归母净利润的比例高达201.24%，提示回款周期较长或信用政策趋松，存在一定的坏账风险。有息负债为22.16亿元，较上年同期的21亿元增长5.54%；有息资产负债率已达32.21%，债务压力需持续关注。

货币资金为3.87亿元，较上年同期的2.57亿元增长50.25%。然而，货币资金与流动负债之比仅为41.03%，流动性覆盖能力偏弱。

现金流表现

每股经营性现金流为0.2元，同比减少69.65%；经营活动产生的现金流量净额同比下降55.13%，主要原因为本期采用货币资金支付货款比例增加，且票据贴现减少。投资活动产生的现金流量净额下降30.39%，因新增股权投资及购建固定资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额增长185.55%，得益于本期取得借款增加。

主营业务结构

从业务构成来看，汽车零部件为主营核心，实现收入10.87亿元，占总收入86.77%，毛利率为30.20%；航空零部件收入1.67亿元，占比13.32%，毛利率达44.73%，盈利能力较强。地区分布上，国内收入11.04亿元，占比88.07%；国外收入1.22亿元，占比9.74%，毛利率为43.05%，海外业务盈利能力突出。

财务变动说明

• 预付款项增长52.33%，系预付钢材款所致。
• 其他流动资产增长95.8%，因待抵扣进项税增加。
• 长期股权投资变动系新增对合营企业投资。
• 在建工程增长39.47%，因新项目土地、厂房及设备投资增加。
• 使用权资产增长196.56%，租赁负债增长305.27%，均因重庆豪能新增租赁厂房所致。
• 长期待摊费用增长130.54%，因租赁厂房改良费用较大。
• 其他应付款下降39.39%，因退回股权转让意向金。
• 一年内到期的非流动负债下降45.37%，因归还一年内到期的长期借款。
• 长期借款增长125.1%，因新增长期借款。
• 应付债券下降33.3%，因可转债转股。
• 管理费用增长40.03%，主要因职工薪酬增加及重庆豪能搬迁费用较多。
• 财务费用下降37.05%，因可转债利息、汇兑损失及贴现息减少。

综合评价

豪能股份2025年上半年营收与利润实现双增长，航空零部件和海外业务展现出较高盈利水平。但需警惕应收账款高企、经营性现金流大幅下滑以及有息负债上升带来的财务风险。公司资本开支扩张明显，带动投资支出上升，未来需关注项目回报率及现金流匹配情况。

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