盛洋科技（603703）增收不增利，盈利能力承压但现金流改善

近期盛洋科技（603703）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

盛洋科技（603703）2025年中报财务分析

一、整体经营表现

盛洋科技2025年上半年实现营业总收入4.16亿元，同比增长16.62%，但归母净利润为503.81万元，同比下降1.74%；扣非净利润为260.91万元，同比下降41.7%。公司呈现“增收不增利”态势，盈利能力有所弱化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.32亿元，同比增长25.33%，但归母净利润为-122.38万元，同比下滑186.33%；扣非净利润为-390.45万元，同比下滑433.44%，表明二季度盈利压力显著加大。

二、盈利能力分析

公司毛利率为27.25%，同比提升7.97%，显示产品成本控制或结构优化有一定成效。但净利率为1.49%，同比下降10.72%，反映出期间费用上升及非经常性损益影响对企业最终盈利形成拖累。

三费（销售、管理、财务费用）合计为8473.93万元，占营收比重达20.36%，同比上升12.93%，费用压力明显增加。其中销售费用同比增长52.37%，主要因股份支付费用和市场推广费上升；财务费用同比增长210.51%，系汇兑收益减少所致。

三、资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3亿元，较上年同期下降3.28%；应收账款为3.01亿元，同比增长23.59%，回款压力上升。有息负债达8.2亿元，同比增长12.32%，有息资产负债率为42.16%，债务负担较重。

长期借款大幅增长24650.33%，主要因本期新增长期借款所致。一年内到期的非流动负债下降32.43%，因长期借款部分已归还。应付票据下降37.78%，反映票据结算减少；应付职工薪酬下降64.71%，系支付上年奖金所致。

四、现金流表现

每股经营性现金流为0.05元，同比提升149.41%，经营活动产生的现金流量净额同比增长149.41%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加，经营现金流状况明显改善。

投资活动产生的现金流量净额同比下降81.88%，因本期投资支付的现金增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长97.99%，主要系收到借款增加所致。

五、主营构成分析

从业务结构看，射频电缆类产品收入1.49亿元，占总收入35.83%；显示器件收入1.45亿元，占比34.92%；两者合计贡献超七成主营收入。国外地区收入1.78亿元，占比42.66%，毛利率达34.90%，高于国内市场的21.56%，境外业务盈利能力更强。

5G通讯基站服务收入2209.42万元，占比5.31%，毛利率23.42%；卫星通信终端业务尚处起步阶段，收入占比较小，但为公司未来增长点之一。

六、风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为42.82%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.46%，短期偿债能力偏弱。- 债务状况：有息负债总额/近3年经营性现金流均值达22.34%，偿债压力较大。- 应收账款风险：应收账款达3.01亿元，归母净利润已出现下滑，存在回款不确定性。

综上，盛洋科技2025年上半年营收增长稳健，但利润下滑明显，尤其二季度出现亏损。尽管毛利率提升、经营性现金流改善，但高企的费用、持续增长的有息负债及较高的应收账款仍对公司财务稳健性构成挑战。

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