鼎际得（603255）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期鼎际得（603255）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

鼎际得（603255）2025年上半年实现营业总收入4.38亿元，同比增长19.03%，显示出公司在市场拓展或销售执行方面具备一定动能。单季度数据显示，第二季度营收达2.39亿元，同比增长28.63%，呈现加速增长趋势。

然而，盈利指标出现明显下滑。归母净利润为422.64万元，同比下降20.52%；扣非净利润为296.4万元，同比下降31.06%。尽管利润总额同比增长43.34%，主要系收回长账龄款项导致坏账准备减少，但核心盈利能力仍呈弱化态势。

第二季度盈利表现显著改善，归母净利润达759.68万元，同比上升583.76%；扣非净利润为832.24万元，同比上升643.02%，显示公司盈利能力在季度间出现明显修复。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为9.95%，同比下降38.36%；净利率为0.67%，同比下降34.25%，反映出产品附加值或定价能力面临压力。从主营构成看，催化剂产品毛利率达57.42%，是主要利润来源，贡献了79.61%的利润占比；而复合助剂毛利率为-0.43%，处于亏损状态，拖累整体盈利水平。

三费合计为3948.21万元，占营收比重为9.01%，同比下降15.01%，表明公司在费用管控方面有所成效。财务费用同比上升99.40%，主要由于利息收入减少及短期借款利息增加。

资产与负债状况

公司应收账款为3.85亿元，较2024年中报的2.85亿元增长34.81%，占最新年报营业总收入的49.29%，处于较高水平。货币资金为1.69亿元，同比下降17.81%，而有息负债高达27.49亿元，较上年同期的6.18亿元大幅增长344.55%。

有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达28.94%，有息资产负债率为50.07%，显示公司债务负担较重，偿债压力上升。短期借款减少40.76%，但长期借款因子公司石化科技银团借款增加而上升，一年内到期的非流动负债大幅下降97.70%，或反映债务结构有所调整。

现金流与运营情况

每股经营性现金流为-0.58元，同比下降1424.52%，经营活动产生的现金流量净额同比减少1414.23%，主要因销售商品收到的现金减少及政府补助减少。投资活动现金流出增加，投资活动产生的现金流量净额同比下降79.28%，系子公司长期资产投资增加所致。筹资活动现金流入增长186.29%，得益于银行贷款增加。

预付款项增长75.79%，反映公司为保障供应提前支付货款增多；在建工程增长114.18%，主要因石化科技新增长期资产投资，与POE项目推进相关。

主营业务结构

从收入构成看，抗氧剂单剂收入2.1亿元，占总收入47.80%；复合助剂收入1.52亿元，占比34.66%；催化剂收入6050.65万元，占比13.80%。地区方面，华东地区贡献收入2.32亿元，占比52.85%，为主要销售区域。

东北地区毛利率达26.75%，显著高于其他区域；境外市场毛利率为17.97%，具备较高盈利潜力。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为26.18%，近3年经营性现金流均值/流动负债为14.73%，流动性压力较大；- 债务状况：有息负债规模快速扩张，资本结构趋于紧张；- 应收账款风险：应收账款体量大，且归母净利润为正但应收账款占比高，存在回款不确定性。

综上，鼎际得2025年上半年营收增长稳健，季度盈利显著回暖，但整体盈利能力下滑、现金流紧张、债务压力上升等问题仍突出，未来需密切关注POE项目投产后的盈利转化及资金链安全。

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