江南新材（603124）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需关注

近期江南新材（603124）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，江南新材营业总收入为48.21亿元，同比上升17.4%；归母净利润为1.06亿元，同比上升7.38%；扣非净利润为9285.11万元，同比上升1.78%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为25.56亿元，同比上升11.04%；第二季度归母净利润为6904.97万元，同比上升5.64%；第二季度扣非净利润为5713.61万元，同比下降10.97%。

盈利能力指标

公司毛利率为3.98%，同比下降11.77%；净利率为2.19%，同比下降8.53%。每股收益为0.83元，同比下降7.78%。三费合计占营收比为1.13%，同比上升4.76%。

资产与负债状况

货币资金为10.08亿元，较2024年中报的5.39亿元大幅增加；应收账款为15.83亿元，较2024年中报的12.54亿元增长26.27%；有息负债为12.38亿元，较2024年中报的8.01亿元增长54.52%。长期借款同比增长173.7%，主要因保证借款增加；短期借款同比增长32.31%，主要因银行借款增加；应付账款同比增长38.29%，主要因应付货款增加；合同负债同比增长60.22%，主要因预收货款增加。

现金流与财务健康状况

每股经营性现金流为-4.06元，同比微增0.43%。经营活动产生的现金流量净额同比下降32.76%，主要因信用等级一般的商业银行承兑的银行承兑汇票及商业承兑汇票贴现增加，相关货款未计入经营活动现金流。投资活动产生的现金流量净额同比下降46.67%，主要因用于票据质押的定期存款增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升76.97%，主要因首发上市收到募集资金。

主营业务结构

从主营收入构成看，铜球系列收入为37.75亿元，占总收入的78.30%，毛利率为2.38%；氧化铜粉系列收入为8.32亿元，占比17.26%，毛利率为11.10%；高精密铜基散热片收入为8411.23万元，同比增长596.16%，毛利率为11.56%；其他产品收入占比较小，部分品类出现亏损。境内收入为45.56亿元，占比94.51%；境外收入为2.64亿元，占比5.47%。

财务风险提示

财报显示，公司应收账款占最新年报归母净利润比高达898.11%，存在较高回款风险。货币资金/流动负债为48.92%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-36.16%，显示短期偿债能力承压。有息资产负债率为29.61%，叠加近3年经营性现金流均值为负，财务费用负担和债务结构需持续关注。

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