三峰环境（601827）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，现金流与应收账款需关注

近期三峰环境（601827）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

三峰环境（601827）2025年中报显示，公司实现营业总收入28.47亿元，同比下降9.11%；归母净利润为6.78亿元，同比上升1.76%；扣非净利润为6.58亿元，同比下降0.53%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为12.92亿元，同比下降18.21%；归母净利润为2.69亿元，同比下降2.73%；扣非净利润为2.68亿元，同比下降2.87%。

尽管收入下滑，公司盈利能力有所增强。报告期内毛利率为39.37%，同比增幅达14.52%；净利率为24.81%，同比上升10.67%。每股收益为0.41元，同比增长2.5%；每股净资产为6.86元，同比增长7.26%。

盈利与费用结构

从主营收入构成来看，项目运营仍是核心业务，贡献主营收入20.14亿元，占总收入的70.75%，毛利率为44.86%；工程建造收入为7.84亿元，占比27.55%，毛利率为25.66%；垃圾收运及其他业务占比较小，合计不足2%。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为2.81亿元，三费占营收比为9.86%，同比上升5.55%。其中销售费用同比增长112.37%，主要因公司加大市场开拓力度；管理费用微增0.8%，系办公水电费用增加所致；财务费用同比下降14.53%，因利息支出减少。

研发费用同比增长68.18%，反映公司在设备材料等方面研发投入加大。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为29.69亿元，较上年增长26.31%，主要因新增银行借款及发行债券所致；有息负债为83.32亿元，同比下降6.08%；有息资产负债率为33%，提示需关注债务结构。

应收账款为26.4亿元，同比增长10.79%；应收账款与利润比值较高，达226.03%，提示回款压力可能影响资金周转。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.54元，同比下降19.92%；投资活动现金流量净额同比增长38.84%，主因出售三峰城服股权获得现金及对外投资减少；筹资活动现金流量净额同比增长239.82%，主要来自新增银行借款及尚未支付的股利分红。

重大财务变动说明

• 货币资金：变动幅度为123.06%，因新增银行借款及发行债券。
• 合同资产：变动幅度为211.28%，因正兴、塞拉芬、斋普尔项目尚未达到收款条件。
• 在建工程：变动幅度为-73.9%，因万州厨余项目建造完成转入无形资产。
• 短期借款：变动幅度为-100.0%，因三峰城服不再纳入合并范围。
• 其他应付款：变动幅度为248.28%，因分红资金尚未支付。
• 应付债券：变动幅度为59.89%，因本期发行绿色科创债。

综合评价

三峰环境在2025年上半年实现利润稳中有升，盈利能力指标改善明显，毛利率与净利率均实现双位数同比增长。然而，营业收入持续下滑，尤其是第二季度降幅扩大，叠加经营性现金流下降与应收账款高企，提示运营效率和回款能力面临挑战。公司资本开支趋于谨慎，投资收缩带来投资性现金流改善，筹资活动活跃支撑资金面。整体财务状况稳健，但需持续关注应收账款管理与工程建造板块的持续性影响。

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