广州港（601228）2025年中报财务分析：营收微增但盈利承压，应收账款与债务水平需关注

近期广州港（601228）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

广州港（601228）2025年中报显示，公司实现营业总收入69.09亿元，同比增长1.39%；归母净利润为5.52亿元，同比下降9.12%；扣非净利润为4.79亿元，同比下降23.79%。盈利能力指标出现下滑，毛利率为22.51%，同比减少11.18个百分点；净利率为9.61%，同比减少10.25个百分点。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为34.92亿元，同比下降2.37%；归母净利润为2.9亿元，同比上升0.14%；扣非净利润为2.71亿元，同比下降14.97%，反映出盈利质量有所弱化。

盈利与运营指标

• 每股收益：0.07元，同比下降8.75%。
• 每股净资产：2.79元，同比增长2.9%。
• 每股经营性现金流：0.25元，同比增长19.29%。
• 三费合计占营收比：13.31%，同比上升8.77%，表明期间费用压力上升。

尽管经营性现金流有所改善，但净利润下滑背景下，盈利可持续性面临一定压力。

资产与负债状况

• 货币资金：69.46亿元，较2024年同期增长13.23%。
• 应收账款：13.93亿元，占最新年报归母净利润的144.48%，处于较高水平，存在回款风险。
• 有息负债：197.15亿元，同比增长10.32%。
• 有息资产负债率：36.64%，债务负担较重。
• 货币资金/流动负债：64.93%，短期偿债能力偏弱，流动性管理需加强。

主营业务结构

公司主营业务以装卸及相关业务为主，该板块收入为34.75亿元，占总收入的50.29%，毛利率达34.06%，贡献了76.11%的主营利润，是公司盈利的核心来源。

物流及港口辅助业务收入16.52亿元，占比23.90%，毛利率18.44%；贸易业务收入15.38亿元，占比22.26%，但毛利率仅为1.00%，利润贡献仅0.99%，显示其盈利能力极低。

财务变动原因分析

• 财务费用同比增长22.05%：主要因费用化利息支出增加及利息收入减少。
• 管理费用同比增长6.97%：受人工成本和无形资产摊销增加影响。
• 研发费用同比增长31.01%：研发投入达6491.89万元，推动技术创新，获授权专利30项。
• 资产减值损失大幅变动（-2507.60%）：本期确认固定资产减值准备增加。
• 信用减值损失变动（-486.30%）：计提坏账准备增加，反映资产质量承压。
• 筹资活动现金流量净额增长246.46%：主要因借款流入增加，同时应付债券同比增长55.56%，显示融资规模扩大。

经营与战略进展

2025年上半年，公司完成货物吞吐量2.87亿吨，同比增长2.9%；集装箱吞吐量1340.4万TEU，同比增长9.5%，其中外贸箱量同比增长21.4%。海铁联运量达31.5万标箱，同比增长23.0%。南沙港区五期项目获核准，重点工程持续推进，数字化与绿色转型同步发力。

风险提示

• 应收账款占利润比例高达144.48%，回款风险需重点关注。
• 有息资产负债率达36.64%，债务结构承压，财务费用上升影响利润。
• 扣非净利润大幅下滑23.79%，主业盈利能力减弱。
• 贸易业务占比高但毛利率仅1.00%，对整体盈利贡献有限。

综上，广州港营收保持小幅增长，核心装卸业务仍具盈利能力，但整体盈利水平下滑，叠加应收账款高企、债务压力上升及费用增长，未来需关注其资产质量与现金流管理能力。

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