昊华能源（601101）2025年中报财务分析：营收利润双降，煤炭价格下滑致盈利能力承压

近期昊华能源（601101）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

昊华能源（601101）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为43.95亿元，同比下降7.17%；归母净利润为4.48亿元，同比下降47.82%；扣非净利润为4.5亿元，同比下降48.37%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为18.59亿元，同比下降19.95%；归母净利润为1.72亿元，同比下降57.84%；扣非净利润为1.76亿元，同比下降58.11%，表明盈利压力在二季度进一步加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力显著弱化。毛利率为33.26%，同比减少34.43%；净利率为12.25%，同比减少53.43%。每股收益为0.31元，同比下降48.33%；每股经营性现金流为0.73元，同比下降57.86%。尽管三费合计为4.83亿元，三费占营收比为10.98%，同比下降1.52%，成本控制有所改善，但未能抵消收入和毛利下滑带来的冲击。

主营构成分析

从主营业务结构来看，煤炭业务仍是公司核心收入来源，主营收入为38.38亿元，占总收入的87.33%，贡献利润占比达92.37%，毛利率为35.18%。化工板块收入为4.56亿元，占比10.39%，毛利率为9.19%。其他业务收入为1亿元，毛利率高达69.28%。按行业分部，煤炭-分部收入为39.33亿元，占比89.49%；甲醇-分部收入为4.62亿元，占比10.51%。所有收入均来自境内市场。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为48.72亿元，较上年末下降3.95%；应收账款为3049.25万元，同比上升83.66%。有息负债为96.51亿元，较上年末下降9.34%。每股净资产为8.27元，同比增长1.63%，显示股东权益略有提升。

经营活动产生的现金流量净额同比下降57.86%，主要受煤炭价格大幅下滑影响，自产煤炭回款减少。投资活动产生的现金流量净额同比上升32.7%，因上年同期红墩子煤业矿井建设投入较多，本期转入经营期。筹资活动产生的现金流量净额同比上升98.17%，系公司偿还到期债务同比减少11亿元，且支付现金股利同比减少7.91亿元（2024年度股利于2025年7月支付）。

财务变动说明

• 应收票据同比下降82.79%，原因为鑫达商贸上年期末应收票据到期解付。
• 在建工程同比下降35.66%，因红墩子煤业红二煤矿剩余工程已达到预定可使用状态，转入固定资产。
• 短期借款同比上升39.9%，系红墩子煤业和东铜铁路公司为补充流动资金新增借款。
• 营业成本同比上升25.74%，主要因鑫达商贸煤炭物流业务成本增加。
• 研发费用同比下降78.2%，因研发项目投入较上年同期减少。

综合评价

昊华能源2025年上半年财务表现受煤炭市场价格下行影响显著，尽管自产煤炭销量同比增长至971.26万吨，铁路发运量和甲醇销量也有所提升，但煤炭均价同比下降106.72元/吨，导致整体收入与利润双降。公司资本回报率（ROIC）去年为7.44%，历史中位数为6.47%，投资回报整体偏弱。尽管现金资产状况健康，但需关注有息资产负债率已达24.09%的债务结构风险。公司持续推进降本增效与智能化建设，未来业绩恢复依赖煤炭价格企稳及成本管控成效。

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