节能风电（601016）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与债务压力凸显

近期节能风电（601016）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

节能风电（601016）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为24.44亿元，同比下降7.52%；归母净利润为6.31亿元，同比下降27.86%；扣非净利润为6.08亿元，同比下降28.99%。单季度数据显示，第二季度营收为11.37亿元，同比下降13.75%；归母净利润为2.39亿元，同比下降45.44%，降幅进一步扩大。

主要财务指标变动

毛利率为47.14%，同比下降13.29个百分点；净利率为27.07%，同比下降21.03个百分点。

经营与财务状况分析

收入与利润下滑原因

营业收入下降主要由于本期平均电价下降以及部分区域弃风限电电量损失增加。营业成本同比上升7.12%，主要因新增运营项目导致成本增加。尽管财务费用下降6.97%（受益于平均融资成本率下降），但未能抵消收入下滑和成本上升带来的压力，导致净利润大幅下滑。

应收账款高企

截至报告期末，公司应收账款达83.77亿元，占最新年报归母净利润的比例高达629.81%，反映出公司回款周期较长，资金占用压力较大。应收账款增长13.87%，主要系应收可再生能源电价补贴款增加所致。

债务与现金流压力

公司有息负债达236.81亿元，同比增长8.47%；有息资产负债率为53.27%，债务负担较重。尽管货币资金同比增长16.96%至20.79亿元，但货币资金与流动负债之比仅为63.44%，短期偿债能力偏弱。

经营活动产生的现金流量净额同比下降7.76%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少。筹资活动现金流入增加19.97%，得益于本期收到其他与筹资活动有关的现金增加，包括2025年5月成功发行的10亿元科技创新公司债券（票面利率2.27%）。

主营业务结构

公司主营业务集中于电力销售，收入占比达98.63%，贡献利润占比97.61%，毛利率为46.65%。绿色电力证书收入占比0.85%，毛利率高达99.42%，但体量较小。其他业务收入占比0.52%。

行业与运营背景

2025年上半年，全国风电累计发电量同比增长15.6%，平均利用率为93.2%。但公司弃风电量占比达16.47%，成为影响经营的主要因素。尽管上网电量同比增长5.90%至649,698万千瓦时，但电价下行与限电损失削弱了收入增长动能。

公司累计装机容量为6,215.16MW，权益装机容量为5,980.86MW。正通过布局限电较少区域、推进海外项目、参与电力市场化交易、优化融资结构等方式应对挑战，并持续推进数字化转型。

风险提示

• 应收账款规模大，回款周期长，存在信用风险；
• 有息负债高，资产负债结构承压；
• 营收与利润持续下滑，盈利能力减弱；
• 弃风限电问题仍较突出，影响发电效率与收入稳定性。

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