马应龙（600993）2025年中报财务分析：盈利质量提升，现金流改善明显但货币资金下降

近期马应龙（600993）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现

马应龙（600993）2025年中报显示，公司营业总收入为19.49亿元，同比上升1.11%；归母净利润达3.43亿元，同比上升10.04%；扣非净利润为3.22亿元，同比上升4.24%。盈利能力持续增强，毛利率为49.58%，同比增2.54%；净利率为18.34%，同比增9.21%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为9.8亿元，同比上升0.74%；归母净利润为1.4亿元，同比上升22.24%；扣非净利润为1.27亿元，同比上升9.65%，显示盈利增速在二季度进一步加快。

盈利与运营效率

公司每股收益为0.8元，同比增11.11%；每股净资产为9.61元，同比增7.43%；每股经营性现金流为0.72元，同比增37.94%，反映出盈利质量和现金流状况显著改善。三费合计占营收比为25.78%，同比增2.34%，费用控制略有压力。

资产与负债状况

货币资金为17.08亿元，较2024年同期下降30.05%；有息负债为1.33亿元，同比下降21.39%，显示债务压力减轻。应收账款为2.77亿元，同比上升5.26%，变动幅度相对平稳。

财务变动说明中指出，货币资金减少主要由于本期末持有的理财产品增加；短期借款同比下降62.26%，因子公司偿还部分短期借款所致。

经营活动与投资情况

经营活动产生的现金流量净额同比上升37.94%，主要原因为本期收到的定期存单利息增加以及人员结构优化导致支付给职工及为职工支付的现金减少。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-101.31%，主要因本期购买理财产品较上年同期增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.25%，原因为本期取得的借款减少。

主营业务结构

从主营构成看，治痔类产品收入为8.87亿元，占总收入的45.53%，毛利率高达76.49%，贡献了70.24%的主营利润，为核心盈利来源。医药工业板块收入为12.18亿元，占62.47%，毛利率为72.98%，是公司最主要的行业板块。

零售、批发及其他业务分别贡献34.93%和16.43%的收入，医院诊疗收入为6067.16万元，占3.11%。医疗服务整体收入为2.08亿元，占10.65%。

地区分布上，中国大陆地区收入为19.47亿元，占总收入的99.92%，业务高度集中于国内市场。

财务分析与评价

根据证券之星价投圈财报分析工具，公司去年ROIC为11.44%，历史10年中位数为11.3%，投资回报率处于一般水平。净利率为14.71%，显示产品附加值较高。现金资产状况健康，具备较强偿债能力。商业模式方面，业绩主要依靠营销驱动，需关注其可持续性。

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