国投电力（600886）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，现金流改善与债务压力并存

近期国投电力（600886）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

国投电力（600886）2025年中报显示，公司实现营业总收入256.97亿元，同比下降5.18%；归母净利润为37.95亿元，同比上升1.36%；扣非净利润为37.77亿元，同比上升1.60%。尽管收入有所下降，但利润指标实现小幅增长，反映出公司盈利能力有所增强。

第二季度单季数据显示，营业总收入为125.75亿元，同比下降3.22%；归母净利润为17.16亿元，同比上升0.48%；扣非净利润为17.05亿元，同比上升0.75%，延续了整体盈利稳中有升的趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内有所提升。毛利率达41.74%，同比增幅为6.96%；净利率为26.99%，同比增幅为8.1%。两项关键盈利指标均实现同比增长，表明公司在成本控制和经营效率方面取得积极成效。

从主营构成来看，水电业务是公司最主要的利润来源，主营利润达80.19亿元，占总利润的74.77%，毛利率高达63.79%。火电业务收入占比34.78%，但利润占比仅为12.08%，毛利率为14.50%。风、光伏及垃圾发电业务毛利率为44.51%，显示出较强的盈利能力。地区方面，西南地区贡献了76.95%的利润，毛利率达60.27%，为公司核心盈利区域。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为294.12亿元，较上年同期增长123.57%。货币资金大幅增加主要由于本期收到募集资金及履约保证金增加。应收账款为149.32亿元，基本与去年同期持平，仅微降0.01%。

公司有息负债为1637.31亿元，较上年同期增长9.74%。有息资产负债率为51.69%，处于较高水平，需关注其偿债压力。总资产为3,152.51亿元，较期初增长187.14亿元；总负债为1,988.48亿元，资产负债率为63.08%，较上年末下降0.14个百分点，财务结构略有优化。

现金流与费用情况

三费（销售、管理、财务费用）合计为22.64亿元，占营收比重为8.81%，同比下降5.82%。销售费用同比增长37.12%，主要因公司加强电力市场营销以适应电力市场化改革。

经营活动产生的现金流量净额同比增长13.01%，主要由于火电发电量同比减少，采购燃煤支付的现金减少，导致经营活动现金流出下降。每股经营性现金流为1.76元，同比增长5.24%。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为44.81%，主要因收回对参股企业的股东借款，收回投资收到的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额大幅增长297.04%，主要系本期收到向特定对象发行A股股票募集资金所致。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为50.35%，现金流覆盖能力偏弱；
• 有息资产负债率达51.69%，债务负担较重；
• 应收账款/利润达224.77%，回款周期较长，存在一定的信用风险。

此外，公司基本每股收益为0.48元，同比下降2.84%；每股净资产为7.94元，同比增长10.77%，显示股东权益稳步增长，但盈利摊薄压力显现。

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