中航重机（600765）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款与存货压力上升

近期中航重机（600765）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中航重机（600765）2025年中报显示，公司营业总收入为57.51亿元，同比下降4.51%；归母净利润为4.92亿元，同比下降32.59%；扣非净利润为4.8亿元，同比下降30.64%。盈利能力明显承压，净利润降幅显著高于营收降幅。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达34.44亿元，同比上升11.2%，呈现环比改善趋势；但第二季度归母净利润为2.94亿元，同比下降27.5%；扣非净利润为2.92亿元，同比下降27.68%，显示盈利水平仍未恢复。

盈利能力指标

公司毛利率为29.27%，同比下降4.09个百分点；净利率为10.42%，同比下降22.88个百分点。盈利能力持续弱化，反映出成本控制或产品结构面临挑战。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为4.79亿元，三费占营收比为8.33%，同比上升12.43%，费用负担加重。

存货同比增幅达41.97%，显示库存压力显著上升。应收账款为102.98亿元，同比增长26.65%，远高于营收增速，回款周期延长问题突出。货币资金为43.98亿元，同比增长10.38%；有息负债为39.48亿元，同比增长6.80%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.43元，同比下降7.41%，现金流状况持续承压。每股净资产为9.07元，同比增长12.2%；每股收益为0.31元，同比下降36.73%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降14.22%，主要因开拓市场、积极备料导致原材料支付现金增加。投资活动现金流量净额同比上升37.4%，因上年模锻项目完成，本期投入减少。筹资活动现金流量净额同比上升76.71%，与可供分配利润减少相关。

财务风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比值高达1609.81%，存在较大回款风险。货币资金/流动负债为91.08%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.9%，短期偿债能力偏弱，需关注流动性安全。

主营业务结构

主营业务中，锻铸分部实现收入47.74亿元，占总收入83.02%；液压环控分部收入9.82亿元，占比17.08%；其他业务收入3372.17万元，占比0.59%。公司收入集中度较高，依赖核心制造板块。

经营变动原因说明

• 营业收入下降受产品配套交付进度及产品结构调整影响。
• 应收款项增长因重点型号客户回款周期延长。
• 预付款项增长42.39%，系预付供应商材料款增加。
• 合同负债下降28.62%，因确认收入冲减预收账款。
• 财务费用上升30.06%，因存款利息收入减少及汇兑收益下降。
• 在建工程增长21.24%，因持续投入增加。
• 短期借款增长51.8%，因商业承兑汇票贴现还原为短期借款。

综合评价

中航重机2025年上半年营收与利润双双下滑，盈利能力与现金流表现不佳，应收账款和存货高企带来运营压力。尽管公司在技术创新和订单拓展方面取得进展，但财务指标显示当前面临较大的经营挑战，需重点关注回款效率与成本控制能力。

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