航天晨光（600501）2025年中报财务分析：营收下滑但亏损收窄，应收账款高企与现金流压力仍存

近期航天晨光（600501）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

航天晨光（600501）2025年中报显示，公司实现营业总收入7.38亿元，同比下降16.52%；归母净利润为-8448.43万元，同比上升31.40%；扣非净利润为-8953.38万元，同比上升32.24%。尽管营收下滑，但亏损幅度明显收窄。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为4.68亿元，同比下降11.03%；归母净利润为-1227.59万元，同比上升73.51%；扣非净利润为-1268.23万元，同比上升75.35%，表明二季度经营亏损同比显著改善。

盈利能力分析

公司毛利率为7.98%，同比下降26.01个百分点；净利率为-13.16%，同比提升7.49个百分点。三费合计达1.34亿元，三费占营收比为18.09%，同比上升24.34%。销售费用同比下降，管理费用因辞退福利增加而上升15.34%，财务费用因利息支出增加同比上升118.93%。研发费用同比下降39.73%，主要因本期研发项目立项减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为20.94亿元，较2024年中报的18.3亿元增长14.43%，应收账款占最新年报营业总收入比达86.54%，处于较高水平。货币资金为1.29亿元，较上年同期的2.11亿元下降38.62%，主要因支付了部分材料款。有息负债为6.29亿元，较上年同期的1.16亿元大幅上升441.26%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.71元，同比上升64.61%；经营活动产生的现金流量净额同比上升64.62%，主要因现金回款同比增加。投资活动产生的现金流量净额同比上升361.13%，系固定资产现金支出减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降9.86%，因其他货币资金转回同比减少。

每股净资产为4.12元，同比下降17.06%；每股收益为-0.2元，同比上升31.03%。

主营业务结构

从收入构成看，柔性管件产业为主营核心，收入达3.82亿元，占总收入的51.73%，毛利率为12.62%。压力容器产业收入1.73亿元，占比23.44%，毛利率12.32%。环保装备产业收入3592.25万元，毛利率12.57%。艺术工程产业毛利率达22.62%，智能制造产业毛利率为23.78%。核工装备产业收入204.23万元，毛利率9.41%。其他业务收入728.24万元，但利润为-2226.74万元，毛利率为-305.77%，拖累整体盈利。

地区分布上，境内收入7.25亿元，占比98.18%；境外收入1343.81万元，占比1.82%，境外毛利率达34.85%。

经营与战略动态

公司持续推进业务整合，拟将现有业务整合为专用车改装、柔性管件、压力容器、特种装备、艺术工程五类，经营单位由11家整合为7家，本部部门由14个合并为7个。压力容器、柔性管件、环保装备订货势头良好，其中压力容器新签合同3.48亿元，完成年度目标53.58%；柔性管件金属软管新签合同1.27亿元，同比增长9.51%；环保装备订货同比增长17%。

成本管控方面，管理、销售、研发费用合计下降3,277万元，降幅14.93%。外协回流实现内部协作1,068万元，采购谈判降本265万元。‘两非’企业处置方面，晨光森田推进清算，香港公司拟于下半年提交注销申请。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为9.18%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-15.33%。同时，财务费用压力上升，近三年经营活动产生的现金流净额均值为负。此外，公司归母净利润为负，应收账款规模持续扩大，存在回收风险。

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