中化国际（600500）2025年中报财务分析：营收下滑叠加净利巨亏，现金流改善难掩盈利脆弱性

近期中化国际（600500）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中化国际（600500）2025年中报显示，公司经营业绩面临较大压力。报告期内，营业总收入为243.53亿元，同比下降5.83%；归母净利润为-8.86亿元，同比大幅下降7291.94%；扣非净利润为-8.36亿元，同比下降1.36%。盈利能力显著恶化，净利率为-3.75%，同比减少3148.57%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为135.5亿元，同比下降4.87%；归母净利润为-4.9亿元，同比下降264.23%；扣非净利润为-4.14亿元，同比上升14.36%。尽管扣非净利同比改善，但仍处于亏损状态。

盈利与运营指标

公司毛利率为3.69%，同比提升20.27%，显示成本控制或产品结构有所优化。然而，由于期间费用压力及资产减值等因素，净利率大幅下滑。销售费用、管理费用和财务费用合计为12.28亿元，三费占营收比为5.04%，同比上升4.06%。其中，财务费用同比增长，主要因大型工程转固后资本化利息转为费用化支出。

每股收益为-0.25元，同比减少8433.33%；每股净资产为3.3元，同比下降23.14%。反映股东权益缩水及盈利能力急剧下滑。

资产与负债状况

货币资金为60.76亿元，较上年同期增长157.95%，主要得益于经营活动现金净流入9.33亿元，以及长期项目贷款提用和中期票据发行带来的资金流入。应收账款为30.32亿元，同比下降24.62%，显示回款能力有所增强。

有息负债为256.4亿元，同比增长28.90%。其中，短期借款大幅增长236.72%，一年内到期的非流动负债下降56.57%（因公司债到期偿还），长期借款增长18.05%，应付债券增长71.42%（因发行中期票据）。整体债务结构有所调整，但有息负债规模上升明显。

合同负债为61.21亿元，同比增长61.21%，反映公司加大营销力度，优化结算方式，预收款项增加。其他应付款增长44.14%，主要因对集团关联方委托贷款增加。

现金流情况

每股经营性现金流为0.26元，同比增长68.81%，经营活动产生的现金流量净额同比显著提升，主因是营运效率改善，营运资金周转加快。投资活动产生的现金流量净额同比下降1742.32%，主要因上年同期有中化国际广场资产证券化项目现金流入，本期无此类事项。筹资活动产生的现金流量净额同比大增45663.35%，源于两期中期票据的成功发行。

主营业务结构

从收入构成看，中间体及高性能材料收入为93.38亿元，占总营收38.34%；其他业务收入86.56亿元，占比35.54%；化工材料营销收入74.06亿元，占比30.41%；聚合物添加剂收入16.1亿元，占比6.61%。分部间抵销为-26.56亿元。

收入下降主要受外部环境影响，大宗商品价格波动导致化工材料营销业务收入下降13%；化工新材料虽受基础化工品市场供大于求影响，产品价格普遍下行，但碳三装置产能爬坡带动销量增长，收入上升5%。营业成本同比下降6.44%，得益于装置稳定运行及降本增效措施，一体化产业链成本优势逐步显现。

财务风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流与债务风险：货币资金/流动负债为57.07%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.64%，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为47.35%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达12.29%，债务覆盖能力较低，财务负担较重。

公司近10年中位数ROIC为4.62%，2024年ROIC为-5.97%，投资回报波动大且整体偏弱，商业模式抗风险能力不足。上市25份年报中有2年亏损，显示盈利稳定性较差。

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