洪都航空（600316）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款高企，现金流改善明显但偿债压力需关注

近期洪都航空（600316）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现

洪都航空（600316）2025年中报显示，公司营业总收入为15.24亿元，同比上升11.79%；归母净利润为444.77万元，同比上升25.48%；扣非净利润为243.62万元，同比上升60.75%。整体盈利能力有所提升。

毛利率为4.04%，同比增11.09%；净利率为0.29%，同比增12.27%。尽管利润率绝对值较低，但同比增幅显著。

每股收益为0.01元，同比增26.53%；每股净资产为7.44元，同比增0.89%；每股经营性现金流为0.71元，同比大幅增长981.44%，显示经营性现金回笼能力显著增强。

三费合计占营收比为1.60%，较上年同期的1.10%上升44.61%，费用控制压力有所上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6.57亿元，较上年同期的7.79亿元下降15.74%；应收账款高达53.91亿元，较上年同期的33.02亿元大幅上升63.28%，应收账款增幅远超收入增幅。

有息负债为23.9万元，与上年同期持平，显示公司无明显有息债务压力。

经营与现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长981.44%，主要原因为销售商品收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.91%，主要因购建长期资产支付的现金减少。

然而，财报体检工具提示需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为14.57%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.44%，显示短期偿债能力偏弱。

此外，应收账款/利润比高达13740.5%，表明利润质量受应收账款影响较大，回款风险需警惕。

主营业务构成

从主营收入构成看，教练机业务收入为7.15亿元，占总收入的46.90%，毛利率为4.04%；其他航空产品收入为8.04亿元，占比52.78%，毛利率为3.90%；非航空产品收入仅486.05万元，占比0.32%。

按地区划分，境内收入为10.9亿元，占比71.52%，毛利率为4.69%；境外收入为4.34亿元，占比28.48%，毛利率为2.41%。

财务变动原因说明

• 货币资金减少主要因应收票据到期收款。
• 应收票据大幅下降99.84%，系本期应收票据到期收款所致。
• 应收款项上升30.42%，因部分销售货款尚未结算。
• 递延所得税资产上升39.85%，受预计负债影响。
• 其他非流动资产上升58.37%，因一年以上的合同资产增加。
• 应付票据下降84.86%，因本期到期兑付。
• 应付职工薪酬下降57.26%，因支付上年计提工资。
• 应交税费下降63.76%，因支付上年应交增值税。
• 预计负债上升56.32%，因预提商保期费用增加。
• 销售费用上升108.6%，因本期销售人员增加。
• 管理费用上升32.09%，因职工薪酬增加。
• 财务费用上升73.53%，因利息收入减少。
• 研发费用下降30.99%，因部分研发项目结题。

综合评价

公司2025年上半年营收与利润实现双增长，经营性现金流显著改善，但应收账款规模持续攀升，占利润比重极高，存在较大回款风险。尽管无有息负债，但货币资金下降且短期偿债指标偏弱，需关注流动性压力。整体财务表现呈现“账面盈利、现金流改善但资产质量承压”的特征。

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