首旅酒店（600258）2025年中报财务分析：营收微降但盈利提升，现金流压力需关注

近期首旅酒店（600258）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

首旅酒店（600258）2025年中报显示，公司实现营业总收入36.61亿元，同比下降1.93%；归母净利润为3.97亿元，同比上升11.08%；扣非净利润为3.36亿元，同比上升3.81%。盈利能力有所增强，毛利率达38.33%，同比提升2.01个百分点；净利率为11.5%，同比提升17.08个百分点。

第二季度单季数据显示，营业总收入为18.96亿元，同比上升0.42%；归母净利润为2.54亿元，同比上升7.37%；扣非净利润为2.26亿元，同比上升0.26%，表明二季度经营态势稳中有升。

盈利与费用结构

公司三费合计为8.5亿元，占营收比重为23.22%，同比下降3.06个百分点，成本控制能力有所改善。其中财务费用同比下降21.3%，主要因直营店数量减少导致租赁负债及其利息支出下降。

每股收益为0.36元，同比增长11.09%；每股净资产为10.47元，同比增长3.94%；每股经营性现金流为1.38元，同比增长3.67%，反映股东回报和现金流生成能力稳步提升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为12.92亿元，较上年同期下降29.46%；有息负债为21.25亿元，同比下降13.22%。应收账款为2.77亿元，同比下降23.65%。

长期借款余额为770.00万元，因即将于2026年2月到期，已全部转入一年内到期的非流动负债，导致长期借款同比减少100.0%。短期借款大幅上升296.1%，主要为补充经营资金所致。其他流动负债下降95.49%，系偿还3亿元超短期融资券所致。

主营业务构成

从收入结构看，酒店业务分部收入为33.65亿元，占总收入的91.92%；其中酒店运营收入22.34亿元，占比61.02%，毛利率为14.49%；酒店管理收入11.31亿元，占比30.89%，毛利率高达76.13%，贡献了61.36%的利润，是公司核心盈利来源。

景区业务分部收入为2.96亿元，占比8.08%，毛利率为73.85%，利润占比15.57%。整体来看，轻资产模式的酒店管理业务在利润结构中占据主导地位。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长3.67%，主要因本期缴纳的企业所得税等税费减少4,420.02万元。

投资活动产生的现金流量净额同比下降413.08%，主要由于理财及存款净流入同比减少23,140.06万元，尽管资本支出有所下降，且收回投资带来1,500万元现金流入。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降69.26%，主要因借款净流入减少28,657.79万元、超短期融资券偿还增加20,000万元以及现金股利支出增加15,672.45万元，本期共派发现金股利4.02亿元。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比率仅为58.97%，流动性压力值得关注。此外，直营酒店数量下降及RevPAR同比下降4.3%至153元，对收入增长形成制约。

尽管公司持续推进标准管理酒店扩张（上半年净增175家，同比增长45.8%），中高端酒店占比提升至29.3%，储备门店达1750家，但重资本投入与短期债务上升可能对财务稳健性构成挑战。

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