S佳通（600182）2025年中报财务分析：营收微增但盈利能力显著下滑，应收账款与现金流风险凸显

近期S佳通（600182）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

S佳通（600182）2025年中报显示，公司实现营业总收入22.87亿元，同比增长4.77%；归母净利润为5676.82万元，同比下降36.79%；扣非净利润为5634.67万元，同比下降37.12%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为11.62亿元，同比增长4.74%；归母净利润为3311.16万元，同比下降23.87%；扣非净利润为3318.69万元，同比下降23.38%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显弱化。2025年中报毛利率为15.0%，同比下降22.18%；净利率为5.05%，同比下降38.44%。每股收益为0.17元，同比下降36.77%；每股净资产为3.12元，同比下降12.61%；每股经营性现金流为0.68元，同比下降38.57%。

成本与费用控制

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为1.65亿元，占营收比重为7.21%，较上年同期下降0.46个百分点，显示费用控制略有改善。研发费用同比增长27.29%，主要因研发项目增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7.61亿元，同比增长5.40%；应收账款为17.76亿元，同比增长10.21%；有息负债为9.05亿元，同比增长21.03%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1019.07%，显示回款压力较大。

合同负债同比增长116.83%，主要系预收客户货款增加；一年内到期的非流动负债同比下降45.91%，主要因归还到期的长期借款；应付利息同比增长32.33%，因借款增加所致。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降38.57%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降105.08%，主要原因为分红支出较去年同期增加。

主营业务结构

公司主营业务集中于轮胎产品，收入达22.64亿元，占总收入的98.96%，毛利率为14.34%。地区收入方面，国内市场贡献14.91亿元，占比65.17%，毛利率为11.36%；出口市场收入7.95亿元，占比34.78%，毛利率为21.80%，显示出口业务盈利能力更强。

财务风险提示

• 应收账款规模持续扩大，达17.76亿元，占归母净利润比例超过10倍，存在较大回款风险。
• 货币资金/流动负债比率仅为61.91%，短期偿债能力承压。
• 尽管营收小幅增长，但营业成本同比增长10.31%，叠加毛利率下滑，导致营业毛利同比下降18.47%，营业利润同比下降35.21%。

综合评述

2025年上半年，S佳通虽实现营收增长，但盈利能力显著下滑，核心利润指标大幅下降。尽管费用管控略有成效，但原材料成本上升、毛利率压缩及应收账款高企等问题突出，叠加现金流压力，整体财务状况承压。公司需重点关注应收账款管理与现金流改善，以提升财务稳健性。

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