雅戈尔（600177）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力提升，三费占比显著上升

近期雅戈尔（600177）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

雅戈尔（600177）2025年中报显示，公司营业总收入为51.11亿元，同比下降10.5%；归母净利润为17.15亿元，同比下降8.04%；扣非净利润为16.79亿元，同比下降7.78%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为23.16亿元，同比下降3.46%；归母净利润为9.12亿元，同比下降2.81%；扣非净利润为8.77亿元，同比下降2.56%。

尽管整体营收与利润同比下滑，但公司盈利能力有所增强。报告期内毛利率为51.29%，同比增幅达12.77%；净利率为33.19%，同比上升1.45%。

盈利能力与费用结构

公司在毛利率和净利率方面表现改善，反映出产品附加值或成本控制能力有所提升。然而，期间费用压力明显加大。销售费用、管理费用、财务费用合计为24.52亿元，三费占营收比达47.97%，同比增幅为26.91%，显著高于营收降幅，表明公司在运营成本控制方面面临挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为113.3亿元，较上年期末增长31.63%。应收账款为3.21亿元，同比下降10.71%。有息负债为215.32亿元，较上年期末上升5.87%。

每股经营性现金流为0.13元，同比下降19.85%。尽管货币资金充裕，但经营性现金流承压，可能与地产业务结转节奏及运营支出增加有关。

主营业务构成

从主营收入构成来看，服装板块实现收入33.64亿元，占总收入的65.81%，毛利率高达69.77%，是公司最主要的盈利来源。房地产/旅游板块收入为14.25亿元，占比27.88%，毛利率为19.46%。纺织板块收入为3.93亿元，毛利率为-0.12%，出现亏损。投资板块收入为2372.6万元，毛利率为50.94%。

按行业分类，其他主营业务贡献利润26.21亿元，占利润总额的100.00%。按地区划分，境内收入为46.29亿元，占比90.56%；境外收入为3.64亿元，占比7.13%。

财务变动原因说明

• 货币资金增长：主要因投资活动强化现金流管理，收回投资收到的现金较上年同期增加278,444.64万元。
• 商誉大幅上升1860.68%、无形资产增长202.19%、租赁负债增长67.01%：均与公司并表BONPOINT品牌相关。
• 应付账款下降32.73%：因报告期末应付工程款减少29,901.06万元。
• 应付职工薪酬下降40.3%：因2024年度奖金已在上年末计提并完成发放。
• 一年内到期的非流动负债下降49.54%，长期借款增长75.89%：因偿还到期借款并新增保证借款，长期借款规模增加129,524.76万元。
• 其他综合收益增长176.54%：受中信股份等金融资产股价变动及出售影响。
• 投资活动现金流量净额增长107.69%：主要来自收回投资现金增加。
• 筹资活动现金流量净额增长100.64%：因取得借款现金增加411,597.98万元，偿还债务支付现金减少133,687.49万元，且因按季分红，分配股利支付现金减少92,468.84万元。

综合评价

雅戈尔2025年上半年营收与利润同比下滑，主要受地产业务退出及时尚板块转型不及预期影响。尽管盈利能力指标（毛利率、净利率）改善，但三费占营收比大幅上升至47.97%，反映费用压力加剧。公司通过并表BONPOINT品牌拓展高端时尚布局，带动资产与租赁负债上升。现金流管理成效显现，货币资金充裕，但经营性现金流同比下降。整体财务状况稳健，但需关注债务结构与费用控制风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。