古越龙山（600059）2025年中报财务分析：营收微增但盈利承压，应收账款风险需关注

近期古越龙山（600059）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，古越龙山营业总收入为8.93亿元，同比上升0.4%。归母净利润为9030.71万元，同比下降4.72%；扣非净利润为8097.86万元，同比下降12.13%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为3.54亿元，同比上升9.74%；第二季度归母净利润为3128.85万元，同比下降4.54%；第二季度扣非净利润为2392.66万元，同比下降23.27%。

盈利能力指标

公司毛利率为36.63%，同比下降1.28个百分点；净利率为10.09%，同比下降6.32个百分点。三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为1.47亿元，占营收比例为16.48%，同比下降0.76个百分点。

资产与现金流状况

货币资金为17.62亿元，同比增长0.13%。应收账款为2.88亿元，同比增幅达32.33%。有息负债为189.73万元，同比增长3.53%。

每股净资产为6.43元，同比增长1.35%。每股收益为0.1元。每股经营性现金流为-0.16元，同比减少14.01%。

主营业务构成

酒及酒原料生产与销售为主营核心，实现收入8.79亿元，占总收入的98.37%，毛利率为36.05%。其他产品收入为1366.55万元，占1.53%，毛利率为75.32%。玻璃制品收入为27.5万元，占0.03%，毛利率为-41.23%。

财务变动原因说明

应收账款同比增长35.63%，主要系本期应收销售款增加所致。合同负债同比下降52.72%，因本期销售实现。应付账款同比下降40.07%，主要由于本期支付货款增加。应交税费同比下降49.35%，系本期缴纳税款所致。

研发费用同比增长33.61%，因公司开展国家重点研发计划1项、省级科研项目4项，科研经费持续投入增加。经营活动产生的现金流量净额同比下降14.01%，主要原因为本期现金支付的货款增加。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润已达140.23%，建议重点关注应收账款回收风险。尽管现金资产状况健康，但应收账款快速上升可能对后续现金流造成压力。

此外，公司ROIC为2.91%，低于近10年中位数3.65%，资本回报能力偏弱。公司业绩依赖资本开支及营销驱动，需关注资本支出项目的回报效率及潜在资金压力。

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