华电国际（600027）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，现金流改善显著但债务与应收账款风险仍存

近期华电国际（600027）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华电国际（600027）2025年中报显示，公司实现营业总收入599.53亿元，同比下降8.98%；归母净利润为39.04亿元，同比增长13.15%；扣非净利润为37.54亿元，同比增长13.37%。尽管收入下滑，但盈利水平实现双位数增长，反映出盈利能力的增强。

第二季度单季数据显示，营业总收入为333.76亿元，同比下降4.42%；归母净利润达19.73亿元，同比增长24.27%；扣非净利润为18.58亿元，同比增长9.87%，表明二季度盈利增速进一步加快。

盈利能力分析

公司毛利率为10.72%，同比增幅达25.93%；净利率为8.26%，同比增幅为29.96%。盈利能力显著提升，主要得益于营业成本同比下降11.18%，以及燃料采购支出减少和融资成本降低等因素。

每股收益为0.33元，同比增长22.22%；每股净资产为4.1元，同比增长2.55%；每股经营性现金流为1.42元，同比大幅增长75.45%，显示公司盈利质量有所提高。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为24.65亿元，三费占营收比为4.11%，同比下降1.31个百分点。其中财务费用同比下降14.63%，主要因公司加大资金运作及融资成本下降所致，体现出较强的财务管控能力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为67.85亿元，同比增长22.73%；应收账款为121.27亿元，同比增长19.69%；有息负债为1328.61亿元，同比增长16.63%。

财报体检工具提示需关注债务与流动性风险：有息资产负债率为51.09%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达10.16%；货币资金与流动负债之比仅为9.31%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为17.95%，流动性压力较大。

此外，应收账款与利润之比高达212.65%，表明回款能力存在潜在风险，需持续关注资产质量。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长87.09%，主要由于燃料采购支出减少；投资活动产生的现金流量净额下降39.3%，因投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额下降119.45%，主要系归还债务及支付并购对价款所致。

主营业务结构

公司主营业务以发电为主，实现收入520.64亿元，占总收入的86.84%；供热收入70.71亿元，占比11.79%；售煤收入4.57亿元，占比0.76%；其他业务收入3.6亿元，占比0.60%。其中其他业务毛利率为20.10%，利润贡献为7235.3万元，占利润总额的1.13%。

报告期内，公司完成上网电量1,132.89亿千瓦时，同比下降6.46%；上网电价为516.80元/兆瓦时，同比下降1.44%；入炉标煤单价为850.74元/吨，同比下降12.98%；发电机组平均利用小时为1,595小时，供电煤耗为280.05克/千瓦时，优于全国平均水平。

风险与建议

尽管公司盈利能力与现金流表现改善，但仍面临较高有息负债、流动性紧张及应收账款回收压力等风险。证券之星价投圈分析指出，公司历史ROIC中位数为4.62%，最低年份为-1.34%，显示其资本回报稳定性较弱，生意模式较为脆弱。

建议持续关注公司现金流状况、债务结构优化进展及电力市场改革背景下的运营效率提升情况。

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