新世界（600628）2025年中报财务分析：营收净利微降，扣非利润承压，现金流显著下滑

近期新世界（600628）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

新世界（600628）2025年中报显示，公司营业总收入为5.28亿元，同比下降2.28%；归母净利润为4546.94万元，同比下降2.29%；扣非净利润为2742.55万元，同比下降26.1%。尽管整体盈利水平同比略有下滑，但盈利能力指标有所改善，毛利率达42.97%，同比上升3.97个百分点；净利率为8.57%，同比上升0.38个百分点。

盈利能力分析

公司盈利能力小幅提升，毛利率和净利率均实现同比增长。然而，盈利质量存在一定隐忧：扣非净利润同比大幅下降26.1%，显示核心经营业务盈利能力减弱。第二季度单季数据显示，营业总收入为2.69亿元，同比增长1.74%；归母净利润为2839.82万元，同比增长37.26%，表明二季度盈利改善明显，但扣非净利润为1479.55万元，同比下降16.58%，反映出非经常性损益对利润贡献较大。

费用与现金流

三费（销售、管理、财务费用）合计为1.77亿元，占营收比重为33.59%，同比上升9.13个百分点，费用压力有所上升。管理费用同比增长10.21%，主要因工资增加及酒店零星购置费用上升；财务费用同比增长5.15%，因去年同期有定增闲置资金购买通知存款，本期转为结构性存款所致。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.02元，同比下降88.61%，主要原因为本期收入减少，销售回款低于同期。投资活动现金流量净额下降34.23%，因理财产品到期收回的现金减少；筹资活动现金流量净额下降114.94%，因取得借款的现金流入低于同期。

资产与负债状况

截至报告期末，货币资金为16.57亿元，同比下降3.85%，主要因结构性存款到期赎回；有息负债为5.53亿元，同比下降15.37%，偿债压力有所缓解。应收账款为9252.75万元，同比上升23.92%，增幅显著，且应收账款/利润比例已达132.12%，需关注回款风险。预付款项同比增长53.78%，因预付工程款增加；租赁负债下降26.93%，因正常支付租金并重分类至一年内到期的非流动负债。

主营业务结构

从收入构成看，医药行业为主营第一大板块，收入2.66亿元，占总收入50.32%，毛利率为29.74%；商业板块收入1.18亿元，占比22.40%，毛利率57.03%；酒店服务业收入9625.15万元，占比18.23%，毛利率高达68.85%，为盈利能力最强的业务板块。其他行业及其他（补充）分别贡献6.86%和2.19%的收入。

经营与战略动态

公司持续推进“调改焕新”，打造文旅、动漫、策展等消费新场景，新世界城推出“Fun肆街区”“三坑文化”街区等项目，强化文商旅融合。蔡同德药业推进徐重道项目建设，夯实中医药业务主线。酒店板块受益于入境游回暖，并与百货板块加强营销联动。离境退税业务快速增长，上半年办理2415笔，同比增长168.93%。

风险提示

尽管公司现金资产健康，但需重点关注应收账款高企问题。财报分析工具提示，应收账款/利润比例已达132.12%，存在潜在回款风险。此外，公司历史ROIC中位数为1.81%，近年资本回报率整体偏弱，2024年ROIC为1.53%，投资回报能力有待提升。

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