东方盛虹（000301）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期东方盛虹（000301）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所处行业情况

    （一）我国国民经济运行稳中有进

    目前我国经济发展所面临的内外部环境错综复杂。从国际看，世界百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻。世界经济增长动能不足，根据国际货币基金组织（IMF）2025年4月发布的《世界经济展望》预测，2025年和2026年全球经济增速预计为2.8%和3.0%，低于3.7%的历史平均水平（2000年-2019年）。单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制受阻，关税壁垒增多，冲击全球产业链供应链稳定，对国际经济循环造成阻碍。地缘政治紧张因素依然较多，影响全球市场预期和投资信心，加剧国际市场波动风险。从国内看，我国经济回升向好基础还不稳固，面临有效需求的不足，新旧动能转换阵痛释放等问题和挑战。总的来看，我国经济发展面临的机遇与挑战并存，正处于产业向中高端突破迈进、新旧动能转换破局成势的关键阶段。

    我国经济发展具有显著的制度优势，有超大规模市场、完备产业体系、丰富人力人才资源等诸多优势条件，有长远规划、科学调控、上下协同的有效治理机制，有需求升级、结构优化、动能转换的广阔增量空间。基础稳、优势多、韧性强、潜能大，高质量发展扎实推进，中国经济持续回升向好的基础进一步稳固，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。2025年上半年我国国民经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，新质生产力积极发展，综合国力持续增强。根据国家统计局数据，2025年上半年，我国国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，高于全年5%的增长目标。全国规模以上工业企业实现营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%；实现利润总额3.44万亿元，同比微降。今年以来，在消费品以旧换新等政策推动下，国内消费需求稳步增长，消费活力不断释放。上半年我国社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%。投资需求稳中有升，全国固定资产投资同比增长2.8%。虽然房地产投资仍处低位运行，但基础设施和制造业投资分别增长4.6%和7.5%。进出口贸易在国际贸易摩擦升温等挑战下，展现出超预期韧性。上半年进出口贸易总额21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.27万亿元，下降2.7%。对外贸易延续平稳增长态势，贸易结构更趋优化，贸易顺差进一步扩大。总的来看，上半年我国采取了积极有为的宏观政策、收效明显，主要经济指标表现良好，我国经济展现出强大活力和韧性。

    （二）石化行业高质发展，全链布局成趋势

    1、石化行业是国民经济的重要支柱产业

    石油作为工业的血液，深入到人类经济社会活动的方方面面。石油化工产业是我国国民经济的重要支柱产业，其上游主要是油气的勘探开采和运输，中游是炼油和石油化工产品加工制造，下游产品则广泛应用于吃、穿、住、行各个行业领域。原油炼化加工作为石油化工产业链中最为基础的一环，是整个石化行业的基石。据国家统计局数据，2025年上半年我国原油产量1.08亿吨，同比增长1.3%；原油表观消费量3.85亿吨，同比增长0.7%；主要基础化学品消费量同比增长6.1%。整体而言，我国石化行业生产消费稳定增长。

    2、未来炼化行业少油多化、全链布局、创新驱动成为发展趋势

    近年来，随着我国石化产业高质量发展，我国石化产业的规模集中度、石化基地的集群化程度、行业整体技术水平和核心竞争力都实现了新的跨越。截至2024年底，我国炼油规模再创新高、已达9.3亿吨，稳居世界第一，其中千万吨级及以上炼油装置35家，占炼油总产能的55%以上。2024年底我国乙烯产能5,455万吨/年、产量4,780.4万吨/年，其中百万吨级及以上乙烯装置21套，产能占乙烯总产能的约50%。我国炼油和乙烯装置的规模集中度进一步提升，整体竞争力持续增强，自主设计、建设以及主体设备制造的千万吨级炼油和百万吨级乙烯装置的整体技术水平已进入世界先进行列。

    自2018年以来，中国国内大型炼化项目均按照炼油、芳烃、乙烯一体化加工方案设计建设，优化炼油与化工原料的互供互保和公用工程配套。公司作为国内头部民营炼化企业之一，拥有国内单套规模最大的1600万吨常减压蒸馏装置。先进的生产工艺，更高的原料及能源利用效率，全产业链一体化的下游化工产品布局，使得公司目前已经具备与国际炼化龙头公司竞争的实力。

    2021年9月，中共中央、国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，国务院发布《关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知（国发〔2021〕23号）》，国家发展改革委发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》和《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案（2021-2025年）》；2024年5月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，发改委等部门发布《炼油行业节能降碳专项行动计划》。国家一系列的举措旨在推动石化行业在承担国家能源供应重任的同时，积极推进低碳转型的实施进程，明确提出到2025年国内一次原油加工能力控制在10亿吨以内，主要产能利用率提升至80%以上的战略目标。前述产业政策都将有利于国内炼化产能进一步向头部企业集中，大型石化项目“减油增化”、“全流程炼化一体化”将是未来我国炼化行业发展的大势所趋。

    根据2015年国家发改委发布的《石化产业规划布局方案》的总体部署，我国将重点建设七大石化产业基地，分别位于江苏连云港、河北曹妃甸、大连长兴岛、上海漕泾、浙江宁波、广东惠州和福建古雷。七大基地立足于海上能源资源进口的重要通道，覆盖投射周边沿海重点开发地区。通过集中建设石化化工园区，可以优化上下游产品布局，实现园区内化工品生产的原料配套及公用工程配套，提高生产效率，从而推动石化产业升级和绿色、安全、高效发展。位于江苏连云港石化产业基地的盛虹炼化，定位于“强大基础原材料保障平台”，打通原油炼化与高端化工的产业链条，可以实现大多数原料和产品在连云港石化产业基地内的互相供应，极大地提高了园区及周边企业的生产效率，形成了良好的示范效应。

    2023年10月，国家发改委、国家能源局、工业和信息化部和生态环境部联合发布《关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》，要求“进一步优化有关区域炼油产能布局，推动新建炼油项目有序向石化产业基地集中，实现集约集聚发展，并与乙烯、对二甲苯（PX）项目做好配套衔接”，同时明确提出“新建炼厂的常减压装置规模不得低于1,000万吨/年”，“各地要依法依规推动不符合国家产业政策的200万吨/年及以下常减压装置有序淘汰退出”，“对符合条件的以生产沥青等化工品为主、加工特种原油或废矿物油等200万吨/年及以下常减压装置，经国家有关部门认定后允许保留，地方要做好后续全流程监管。对能效低于基准水平或环保治理水平低下，且通过节能降碳减污等改造升级，能效仍无法达到基准水平或污染物无法实现稳定达标排放的，2025年以前加快退出”，从而确保实现“到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，千万吨级炼油产能占55%左右”的总体目标。

    2025年7月1日，中央财经委第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2025年7月30日，中共中央政治局召开会议强调：“纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”通过落实会议部署，将进一步畅通国民经济循环，提高资源配置效率，增强我国经济发展内生动能。在严控炼油、乙烯产能进一步扩张，推动落后产能逐步出清的政策环境下，以公司为代表的规模化、全链布局的炼化企业凭借规模、技术及资源优势，能够更好地把握政策、市场机遇，在行业调整中迎来新的发展契机。

    （三）可再生能源行业稳步发展

    1、全球能源结构加速转型，可再生能源迅速发展，市场空间巨大

    在全球能源结构转型加速的背景下，大力开发利用可再生能源已成为能源革命的必经之路。发展可再生能源不仅是实现能源清洁低碳转型的重要措施，更是实现能源独立、保障能源安全的根本之策、长远之计。

    2023年12月，联合国气候变化框架公约（UNFCCC）第二十八次缔约方大会（COP28）在阿联酋迪拜召开。会议呼吁各国采取以下行动：到2030年，全球可再生能源装机增加两倍，全球年均能效增加一倍；在21世纪中叶之前或21世纪中叶左右，在全球范围加快实现净零排放的能源系统，使用零碳和低碳燃料，加快发展零碳和低碳排放技术，包括发展可再生能源、核能，以及碳捕获、利用和封存等减排技术；在能源系统中，以公正、有序和合理的方式从化石燃料“转型”，在这个关键十年加快行动，以便科学地实现2050年净零排放的目标。2024年11月在阿塞拜疆巴库召开的COP29则最终达成了名为“巴库气候团结契约”的一揽子平衡结果。近200个缔约方打破多年多边谈判僵局，终于就《巴黎协定》第六条下国际碳市场的碳信用额度标准及其动态更新机制达成共识。这标志着《巴黎协定》第六条国际碳市场机制运行细则已经明确，《巴黎协定》中最后一个未决项目最终确定。此外，大会还就减缓气候变化工作计划、全球适应气候变化目标等作出安排，进一步巩固了全球绿色低碳转型的大势。COP29中国代表团团长、生态环境部副部长赵英民在闭幕全体会议发言时指出，中国将继续实施积极应对气候变化国家战略，落实碳达峰碳中和目标，广泛开展气候变化南南合作，为全球绿色低碳、气候韧性和可持续发展作出贡献。

    根据国际能源署（IEA）发布的《2024年可再生能源报告》预测，到2030年全球将新增5,500吉瓦（GW）的可再生能源装机容量并投入运营，几乎是2017年至2023年期间增幅的三倍。其中，中国预计将占全球可再生能源新增装机容量的60%，是全球可再生能源领域的领跑者。国际能源署认为，中国在可再生能源领域具有技术、成本优势和长期稳定的政策环境，在推进全球能源革命尤其是降低全球太阳能发电成本方面发挥着重要作用。

    2、光伏产业未来将保持稳定增长

    （1）光伏产业市场潜力有望持续释放近年来，随着光伏产业技术进步，光伏发电成本显著降低，呈现出良好的发展前景，全球太阳能开发利用规模迅速扩大，中国、美国、欧盟等都将光伏发电作为可再生能源的重要来源。2023年，超过100个国家在COP28会议上达成重要协议：在2030年全球可再生能源装机容量增至三倍，至少达到11,000GW。其中光伏装机容量将从2022年的1,055GW增加到2030年的5,457GW。2025年5月，SolarPowerEurope（欧洲太阳能电力协会）发布的《2025-2029全球光伏市场展望》，预计2025年光伏新增装机容量较2024年将增加10%，达到655GW，到2029年达到930GW。因此，光伏产业作为可再生能源结构的中坚力量，有望在未来实现装机容量的持续增长。

    在全球能源结构加速转型的趋势下，我国光伏新增装机容量也呈现稳步增长。根据中国光伏行业协会数据，2025年上半年我国光伏新增装机212.21GW，同比增长107%。截至2025年6月底，我国光伏累计装机量正式突破1,000GW。此外，我国政府也出台了一系列政策提升全社会绿色电力消费水平，2025年3月6日，国家发展改革委、国家能源局等多部委联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，绿证交易让光伏电力的“绿色价值”得以变现，将进一步推动光伏产业需求扩大。

    （2）光伏组件封装材料充分受益于光伏行业的持续增长光伏胶膜主要用于光伏组件封装，起到粘接作用并提供组件结构支撑，对电池片有保护和增效作用。光伏组件常年工作在露天环境下，运营寿命通常都要求在25年以上，一旦电池组件胶膜开始黄变、龟裂，电池就会失效报废，在耐侵蚀性、耐热性、耐低温性、耐氧化性、耐紫外线老化性等众多材料特性上，光伏组件对胶膜都有非常严格的要求。因此光伏胶膜是决定光伏组件产品质量和使用寿命的关键性因素之一。

    乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）

    EVA由乙烯和醋酸乙烯聚合而成，是乙烯重要下游产品之一。EVA因其高透明度、耐久力、黏着力、低熔点、易加工等特性，被广泛的应用于光伏、发泡、电线电缆、热熔胶等领域。EVA生产过程使用超高压工艺，工艺流程复杂、设备维护难度大，生产难度较高。目前全球EVA装置产能主要集中在亚洲、西欧、北美和中东地区，其中亚洲产能占全球EVA总产能大约三分之二。而中国EVA行业一体化发展迅速，是亚洲，也是全球EVA产能最大的国家。目前光伏级EVA在EVA产品下游消费需求占比超过50%。光伏级EVA具有晶点低、熔融指数高、VA含量高（28%-33%）等特点。EVA新装置从开车成功到连续规模化稳质稳产生产出光伏级EVA粒子需一定周期，对企业的生产管理水平及技术研发能力都有较高的要求。据中国光伏行业协会统计，2025年上半年我国光伏组件产量达310GW，同比增长14.4%。受益于下游光伏需求的持续增长，光伏胶膜的主要原料—光伏级EVA粒子的需求量也呈现稳步增长趋势。

    公司是国内EVA行业的龙头企业，其市场份额和技术水平保持行业领先地位。截至2025年上半年，公司拥有90万吨/年的EVA产能，均可用于生产光伏级EVA粒子，产品性能指标达到国际同类先进水平。

    POE是指乙烯与高碳α-烯烃的无规共聚物弹性体。通常所说的POE主要是指辛烯质量分数大于20%的乙烯-辛烯共聚弹性体。POE具有良好的耐紫外老化性能，优异的耐热、耐低温性能及电绝缘性能，主要应用于汽车零部件、光伏、电线电缆、机械工具、密封件等领域。

    随着下游光伏行业N型电池和双面双玻组件市场渗透率的增长，POE胶膜和EPE胶膜的需求持续扩大，进而推动原料POE粒子的需求增加。目前，全球POE的供应主要是由陶氏化学、埃克森美孚、三井化学、LG化学等海外企业垄断。国内POE工业化生产虽然面临高碳α-烯烃的供应、茂金属催化剂的开发、溶液聚合技术的突破等多个技术和产业壁垒，但国产化和工业化进程正在加速推进过程中。

    公司经过多年自主研发攻关，已经于2022年9月完成800吨/年POE中试装置建设并成功产出合格产品，目前首套大规模POE工业化装置正处于建设阶段。公司是国内少数同时掌握光伏级EVA和聚烯烃POE自主核心生产技术的企业之一。

    3、新能源汽车及其上游锂电池原材料稳步增长

    近年来，在国家政策利好频出、电池技术持续迭代、续航里程日渐增加，基础设施配套日趋完善等多重因素影响下，消费者对新能源车的认可度和接受度显著提升，我国新能源汽车驶入蓬勃发展的快车道。根据中国汽车工业协会数据，2025年上半年我国新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增幅均超40%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量比例44.3%。我国新能源汽车行业持续保持快速增长，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。伴随着新能源汽车行业的迅猛发展，动力电池对上游锂电材料的需求也与日俱增。

    随着碳达峰、碳中和目标的提出，以光伏、风电为代表的可再生能源战略地位凸显，储能作为支撑可再生能源发展的关键技术也在快速发展。近年来，国家政策大力支持储能行业的发展。根据《“十四五”新型储能发展实施方案》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》和《国家发展改革委国家能源局关于加快推动新型储能发展的指导意见》等文件要求：到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。到2030年，新型储能全面市场化发展。市场机制、商业模式、标准体系成熟健全，可以基本满足构建新型电力系统需求。

    公司基于自身大化工平台持续赋能与新材料开发的多年积累，持续聚焦新能源新材料领域，目前已经在锂离子电池的上游原料领域展开布局，相关产品广泛涉及电池隔膜、电解液溶剂等关键电池原料环节。

    （四）聚酯化纤行业稳步复苏

    1、聚酯化纤行业集中度趋于提高，产品差别化多元化竞争成为趋势

    纺织化纤行业是我国国民经济与社会发展的支柱产业，是解决民生与美化生活的基础产业，也是国际合作与融合发展的优势产业。涤纶长丝作为国内占比最大的化学纤维品类，是纺织服装行业的重要原料，具有强度高、弹性好、耐热、耐磨、耐腐蚀、表面光滑等特性，广泛用于服装面料、里料等各种衣料和装饰材料。涤纶长丝在工业上则可用于建筑、包装、防护装备、农渔业设备等领域。2025年上半年，我国纺织业规模以上工业增加值同比增长4.1%，纺织企业效益水平持续改善；限额以上服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增长3.1%，在国家提振消费政策逐步显效等因素的支持下，我国服装鞋帽针纺织品类市场稳中有增。而在这一背景下，差别化、功能化的聚酯纤维也面临着一轮新的增长需求，涤纶长丝行业的结构性调整和品种的改善，推动着行业的持续发展。

    涤纶长丝的行业集中度逐步提高，国内涤纶长丝行业CR6产能占行业总产能约70%，预计未来涤纶长丝行业集中度将会进一步提升。涤纶长丝行业的竞争正由“价格和质量”的竞争转向以“高新技术为主导，品牌竞争为焦点”的综合实力竞争。从涤纶长丝行业的整体发展趋势来看，供给侧结构性改革和提升绿色制造水平已经逐步成为涤纶化纤产业转型升级的主线。国内各大长丝龙头企业纷纷在各自的优势产品领域持续强化竞争内核，提升核心竞争力，相互之间存在着显著的差异化竞争。同时，行业集中度的逐步提高也有利于头部企业之间进一步形成有序扩张和差异化多元化竞争的市场格局。

    2、碳中和背景下，再生聚酯纤维拥有广阔的市场空间

    再生聚酯纤维是指采用回收的聚酯瓶片、长丝废料、废布料等原料，经过熔融直纺等再生工艺，变成再生聚酯纤维，最终应用在服装、家纺等诸多领域。相比传统的生产工艺，再生纤维减少了造粒、干燥、再熔融等传统工艺环节，可以节省能源消耗30%至40%，且再生纤维的品质、性能丝毫不逊色于原生纤维。再生聚酯纤维可以有效解决聚酯产品废弃后的环境污染问题，实现了资源有效利用，是产业链循环发展，废弃资源二次开发利用的典型代表。

    作为再生聚酯纤维行业领军企业，公司依靠自主研发解决了熔体粘度均化关键技术、大容量生产再生纤维、长周期聚合运行等一系列技术难题，率先建成全球首条从瓶片到纺丝的熔体直纺装置，2018年即已开始量产再生纤维。目前公司再生聚酯纤维总产能约60万吨/年，形成了全球最大的再生聚酯纤维生产基地。下游客户已广泛覆盖迪卡侬、耐克、优衣库、阿迪达斯、李宁等30多个知名品牌，再生纤维终端消费市场正在加速普及和推广。2025年7月，公司受邀参加联合国可持续发展高级别政治论坛，作为行业代表介绍了公司再生聚酯纤维产业链发展情况。公司再生聚酯纤维的产品认可度和产业成熟度正在稳步提升。

    二、报告期内公司从事的主要业务

    （一）概述公司

    是一家全球领先、全产业链垂直整合并已深入布局新能源、新材料业务的能源化工企业。公司在新能源、新材料、石油炼化与聚酯化纤领域深耕多年，具备多样化的烯烃制取工艺，逐步形成了一个全产业链垂直整合的能源化工综合体；依托炼化一体化、醇基多联产、丙烷产业链项目构建的“大化工”综合化学原材料供应平台，形成了向新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条延伸的“1+N”产业布局。

    从产业链上下游关系来看，上游的炼化板块是下游聚酯化纤板块、新材料板块的基础原材料保障平台。盛虹炼化1600万吨/年的炼化一体化项目所产出的乙烯、丙烯、PX、苯、醋酸乙烯、乙二醇、苯酚、丙酮等石化原料，基本可以满足下游PET、聚酯化纤、丙烯腈、环氧乙烷、EVA、环氧丙烷等产品的原料需求。

    公司目前拥有1600万吨/年炼化一体化装置、240万吨/年的甲醇制烯烃（MTO）及70万吨/年的丙烷脱氢（PDH）装置，实现了“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖。通过“油、煤、气”差异化、多样化的原料来源布局，使得公司在成本综合控制、应对周期波动风险、新产品研发及下游高端石化产品的工艺路线选择等方面拥有了更多的选择性和可能性；充分发挥规模经营优势，降低行业周期性波动造成的经营风险，更好地实现抗周期、跨周期稳健发展。

    （二）从事的主要业务板块介绍

    1、石化及化工新材料

    公司石化及化工新材料生产基地位于“国家七大石化基地”之一的连云港徐圩新区，经营主体包括盛虹炼化、斯尔邦石化、虹港石化等。其中，斯尔邦石化、虹港石化被评为国家级“绿色工厂”。

    （1）炼化业务

    公司1600万吨/年盛虹炼化一体化项目是公司“1+N”战略产业布局的核心原料供应平台，项目拥有目前国内单体规模最大的常减压装置，加工能力1600万吨/年。公司主要石油炼化产品包括110万吨/年乙烯，280万吨/年对二甲苯，190万吨/年乙二醇，30万吨/年醋酸乙烯，40万吨/年苯酚，25万吨/年丙酮，45万吨/年苯乙烯，20万吨/年环氧丙烷，11.5万吨/年聚醚多元醇等。

    （2）新能源新材料业务

    斯尔邦石化是公司化工新能源新材料经营主体，目前已形成乙烯、丙烯及其衍生精细化学品协同发展的多元化产品结构。截至2025年上半年，斯尔邦石化拥有甲醇制烯烃（MTO）产能240万吨/年，系全球单套最大的醇基多联产装置；丙烷脱氢装置（PDH）产能70万吨/年；同时拥有104万吨/年丙烯腈、90万吨/年EVA、34万吨/年MMA、30万吨/年EO及其衍生物等精细化工产品。丙烯腈总产能位居国内首位；同时，斯尔邦石化也是EVA行业的龙头企业。

    2、聚酯化纤

    公司分别在苏州和宿迁建立化纤生产基地，拥有涤纶长丝产能约360万吨/年。产品以差别化DTY为主。其中，再生聚酯纤维产能约60万吨/年，是全球最大的再生聚酯纤维生产商。聚酯化纤板块经营主体国望高科被评为国家级“绿色工厂”。

    公司根植错位竞争战略，主攻超细纤维、差别化功能性纤维的开发和生产，被誉为“全球差别化纤维专家”。公司牵头成立国家级的先进功能纤维创新中心，建成拥有完整自主知识产权、世界领先的生物基PDO单体、PTT纤维和再生聚酯纤维产业链。公司还是绿色纤维产品领军企业，率先推出“reocoer芮控”碳捕集纤维品牌，通过碳捕集技术对工厂排放的二氧化碳进行捕捉和转化，生产绿色乙二醇，然后将绿色乙二醇和PTA聚合成碳捕集纤维，有效降低生产过程中的碳排放。

    （三）主要产品及经营模式

    报告期内，公司主要业务包括石化及化工新材料、涤纶长丝的研发、生产和销售等。

    1、石化及化工新材料

    （1）生产工艺

    公司的成品油及石化化工品生产工艺流程主要包括常压蒸馏、减压蒸馏、延迟焦化、加氢裂化、加氢精制、催化重整等。

    化工新材料产品主要以原油、甲醇、丙烷为核心原料，依托大炼化、MTO、PDH主体装置，生产乙烯、丙烯等烯烃产品，再以烯烃为中间产品最终生产丙烯腈、甲基丙烯酸甲酯、EVA、EO及其下游衍生物等。

    （2）采购模式

    成品油及石化化工产品和化工新材料产品的主要原料包括原油、煤炭等大宗商品，以及甲醇、丙烷、醋酸乙烯等大宗基础化工原料。以年度及月度为节点制定采购计划，主要分为长约方式及现货方式两种，同时，根据装置运行的实际需要及原材料市场供需情况，每月滚动制定次月具体采购和库存管理规划，并通过现货采购方式进行补充，以提高采购灵活性并更好的控制采购成本。

    （3）销售模式及结算模式

    销售模式以直销方式为主。其中，对于大型客户及存在良好发展潜力的优质客户，一般采取直接销售的方式保证与优质客户之间实现直接对接、直接沟通，更好的响应客户需求。对于中小客户，也通过现货、中短期订单直销及贸易商等多种方式进行销售。

    结算模式主要采取款到发货的模式，在收到客户支付款项或票据时安排发货。对于少部分合作期间较长、信用水平较好、风险可控的客户，经内部审核通过后也可适当给予客户一定的信用周期，并由营销团队进行持续的信用风险评估和款项催收。

    （4）盈利模式

    公司主要将产品销售给下游各个应用领域的客户从而获得利润。公司通过采用国际先进的工艺技术设备、完善的公用工程配套、规模化生产效应、精细化生产管理等方式，提升生产效率、提高产品质量的稳定性，降低产品生产成本，提升企业盈利水平。同时，随着盛虹炼化一体化项目投产，公司也积极拓展下游化工产品类别，提高产品附加值，从而持续满足下游客户需求，进一步提升企业整体盈利水平。

    2、聚酯化纤

    （1）生产工艺

    公司的涤纶长丝产品主要采取熔体直纺生产工艺和切片纺生产工艺两种方式生产。熔体直纺工艺以聚合物熔体为原料，直接经过纺丝工艺生产涤纶长丝，可降低物料损耗及能耗，适合规模化生产长丝产品。切片纺工艺采用聚酯切片干燥和再熔融方式生产长丝产品，具有开工灵活的特点，适用于研发新产品和小批量生产拥有高附加值的功能性、差异化化纤产品，如再生纤维、双组份弹性纤维及海岛丝等产品。

    （2）采购模式

    原生丝主要原材料为PTA和MEG，再生丝主要原材料为塑料瓶片。公司建立健全采购流程，并严格按照采购流程进行采购。

    基于对宏观经济及市场情况的判断，综合合格供应商的报价情况、结算模式等因素，凭借自身的规模优势，公司与供应商签订长期框架协议，一般采用月度定价方式，从而在一定程度上降低原材料的价格波动风险。同时，根据生产计划进行微调，通过增加临时订单作为对长期协议采购方式的有益补充。

    （3）销售模式及结算模式

    产品销售区域以国内市场为主，同时向包括韩国、土耳其、越南、巴基斯坦、意大利等30余个国家和地区进行销售。

    内销业务采用直销方式，通过统一的销售平台实现对外销售，一般采用款到发货的结算模式，对于少量采购量大、信用好的内销客户以及外销客户会给予一定的信用账期。统一的销售平台与重要客户建立了长期稳定、合作共赢的战略伙伴关系，签订长期框架合同，并根据市场行情以每日报价进行结算。

    外销业务亦采用直销方式，主要由外贸部门统一对外销售。境外客户以邮件形式进行询价沟通，公司向其报价，在双方确认价格之后签订合同。海外销售主要采用以信用证为主、电汇和托收结算为补充的收款方式，回款的安全性能够得到保证。

    （4）盈利模式

    通过采购PTA、MEG或者塑料瓶片等原材料加工为涤纶长丝产品，并将产品销售给下游客户用于生产纺织品的形式实现盈利。公司通过规模化生产和精细化管理来提升生产效率、降低产品成本，同时提高产品功能化率、差异化率，提升产品附加值，进而提升企业整体盈利水平。

    （四）报告期内公司经营举措

    今年以来，全球地缘冲突延宕升级，国际贸易摩擦升温，单边主义、保护主义加剧，导致多边贸易体制受阻，冲击了全球产业链供应链稳定。前述不利因素对公司所处行业也造成不利影响，根据中国石油和化学工业联合会数据，2025年上半年石化行业实现营业收入7.77万亿元，同比下降2.6%；实现利润总额3810.3亿元，同比下降10.3%；进出口总额4414.3亿美元，同比下降6.9%。面对挑战，公司积极响应政策号召，紧紧围绕国家战略转型方向部署创新链，布局产业链，紧抓制造业“高端化、数智化、绿色化”发展方向，依托“煤、油、气”三头并举的大化工原料平台，努力做强产业核心竞争优势，提升高端化工原料供应平台的产业链支撑能力；不断深化下游发展，加速培育高端新能源新材料及精细化学品产业集群，以差异化、技术创新、高附加值、绿色环保为导向，着力布局新能源、新材料和绿色低碳等具有新质生产力特征的产业；以人工智能驱动产业加速转型，研发并深化盛虹智能平台应用，推动提升生产效率、优化资源配置、降低运营成本，引领行业高质量发展。

    1、加快推进AI融合，打造高质量发展新引擎

    2025年上半年，公司成立了AI事业部，通过集约化管理将人工智能深度融入公司核心业务，培育新质生产力。公司确立了“对内深度赋能、对外寻求突破”两大AI技术应用核心方向，致力于打造公司高质量发展新引擎。

    以人工智能驱动公司产业发展的首要任务是赋能主业，公司持续研发并探索深化“盛虹智能平台”的应用，通过部署深度智能体等核心技术，精准作用于生产、供应链、安全环保等关键环节，将AI技术切实转化为可量化的经营效益，全面加速公司在石化、新材料等核心产业的智能化、高端化转型升级。

    在深度服务内部并沉淀核心能力的基础上，公司也将积极探索对外商业化的路径，将经过内部验证的、成熟的AI解决方案进行产品化封装，致力于为产业链上下游企业提供高附加值的技术服务与解决方案，努力开辟新的业务增长点，未来将公司从产业巨头塑造为领先的工业智能技术输出方。为此，公司将持续构建开放的创新生态，深化与顶尖科研机构和技术伙伴的合作，确保技术的前瞻性与落地能力。

    2、巩固“1+N”产业布局，加大创新力度，推动产品高端化

    公司依托三头并举的一体化化工原料供应平台，扎实推进“1+N”发展战略实施，不断强化下游产业链建设，在现有众多新能源新材料领域已形成自己独特的优势。2025年上半年，公司新增EVA产能40万吨，总产能达90万吨/年。EVA、丙烯腈、MMA等产品均保持行业龙头地位。此外，公司将产业链优势转化为产品优势，不断提升技术水平和产品附加值。公司对丁腈胶乳产品的技术工艺进行突破创新，实现丁腈胶乳项目聚合反应过程转化率达到96%以上，相关指标远超国标，各项力学指标均达到世界先进水平。

    在扩大新能源新材料产品产能的同时，公司加大创新投入，持续推进下游高端产品的研发和生产，进一步拓宽公司新能源新材料领域产品矩阵，加速下游价值链延伸，不断蓄积成本竞争力、科技创新力和品牌影响力，保持产品高端的定位。目前公司下游新能源新材料产品涵盖超高分子量聚乙烯、PETG、CHDM、EC/DMC、POSM及多元醇等多种新材料，其中公司围绕PETG聚酯新材料核心技术申报多项专利，成功打破国外产品技术垄断，产品主要原材料均来自公司一体化装置，实现从基础原料到高端新材料的完整闭环，产业一体化优势明显。

    3、创新引领产业数智化转型，努力培育发展“新质生产力”

    面对新一轮的科技革命，公司坚持技术创新和数智化应用的深度赋能，夯实企业高质量发展基本盘。在创新智能化方面，公司积极利用物联网、大数据、生成式人工智能等现代信息技术与石化行业的深度融合，全面推进数字化、智能化发展，构建“物理东方盛虹”与“数字东方盛虹”融合交互的数字化智能产业体系，不断发展工业智能体技术应用，通过数智化技术实现对复杂工业装置的精准操控，提升生产管理质效。2025年上半年，盛虹炼化1600万吨炼化一体化智能工厂和斯尔邦石化醇基多联产智能工厂获评“江苏省先进级智能工厂”，打造行业领先的制造业转型升级新范式；盛虹炼化基于“虹云”工业互联网平台等创新举措，荣获“全国工业和信息化系统先进集体”，充分体现了公司在促进工业稳增长、提升产业链供应链韧性和安全水平、推进产业科技创新和产业结构优化升级等方面的突出贡献。

    公司瞄准技术前沿、定位高端前沿标准，在深入产品、管理等技术创新的同时，积极打造创新平台。2025年上半年，江苏新视界先进功能纤维创新中心有限公司承建的先进功能纤维中试平台入围工业和信息化部科技司首批工业和信息化部重点培育中试平台初步名单。目前，公司下属国家先进功能纤维创新中心、盛虹石化创新中心和盛虹先进材料研究院三家创新中心，致力于以科技创新升级传统产业，提升关键核心技术突破能力，积极培育发展“新质生产力”。

    4、践行可持续发展理念，大力发展绿色纤维产业链，开创行业发展新模式

    公司秉承创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，坚持新质生产力就是绿色生产力，打造世界一流的绿色生产体系，实现了绿色车间、绿色园区、国家级绿色工厂等各产业板块全覆盖。在绿色生产体系不断优化的同时，积极探索行业绿色转型新方向，持续为行业可持续发展树立标杆。

    公司从“低碳、零碳、负碳”全方位深耕绿色技术，不断加大相关领域技术创新力度，积极规划低碳绿色环保项目，创新打造绿色产业链，绿色产品体系不断丰富。目前，公司拥有两条全球首创的绿色产业链，一是用二氧化碳生产聚酯纤维，通过碳捕集技术将二氧化碳转化为纺织服装原材料，其碳排放相较原生丝减少28.4%；二是用废弃矿泉水瓶生产聚酯纤维，“变废为宝”实现了经济效益与环境效益的有效平衡。公司推出的“reocoer芮控”碳捕集纤维、生物基PTT纤维、可再生纤维等绿色纤维产品均处于行业领先地位，与国际知名服装品牌的“再生转化目标”相契合，为全球服装行业提供真正的循环解决方案。公司积极践行新质生产力发展要求，走出了一条以资源综合利用为纽带，互联互通、共生共赢的绿色低碳发展新模式。

    5、推进企业管理优化，提升人才治理效能，加强风险防范能力

    随着公司业务逐步转入全流程运营，公司有序开展企业管理优化，强化业务管控，提升效率效能，加快形成专业化管理发展新优势。公司重点落实了隐患治理、流程优化、精益管理等工作；优化公司内部管理关系，形成上下贯通、协同一致的组织体系；通过科学的考核激励措施，进一步激发竞争活力，提升全员劳动生产率，为公司发展战略的实现奠定坚实基础。

    公司紧密结合产业发展方向，把战略布局和人才布局相统一，探索开放式的人才培养机制和使用机制。公司将干部体系建设放在重要位置，营造比学赶超、创先争优的工作氛围，持续完善选拔奖励机制，在吸引和保留优秀人才的同时，充分调动员工的积极性和创造性。

    此外，公司积极发挥内审监督作用，加强廉洁风险防控，持续开展各类经济业务实时稽查，不断完善各职能部门、子公司的职责，形成各司其职、各负其责，相互配合、相互制约的内控体系。

    （五）公司所属的行业地位

    公司所处的石化及化工新材料、聚酯化纤行业属于国计民生的基础性行业，行业波动主要受上游原材料、产品供给和下游产品市场等因素影响。

    1、炼化板块

    盛虹炼化是国内三大民营炼化企业之一，拥有国内1600万吨/年单套规模最大的常减压蒸馏装置、蜡油加氢裂化装置、全球规模最大的结晶法工艺对二甲苯装置。此外，盛虹炼化的320万吨/年沸腾床渣油加氢装置、320万吨/年柴油加氢裂化装置、采用国产连续重整技术的3×310万吨/年装置、4×15万吨/年硫磺回收装置也均属于国内规模领先的装置。工艺装置规模及设备的大型化，带来设备效率提高，有利于能量的回收和综合利用，从而可以进一步提高生产效率和经济效益。

    2、新能源新材料板块

    斯尔邦石化拥有240万吨/年MTO装置（以甲醇计），为全球单套最大的醇基多联产装置。在下游的高端烯烃衍生物中，斯尔邦石化拥有EVA产能90万吨/年，产能规模行业领先；同时，公司在建具有自主知识产权的10万吨/年POE工业化装置。斯尔邦石化光伏级EVA产品技术达到国际先进水平，市场份额全球名列前茅，产品质量受到下游客户的充分认可，已经覆盖了国内众多光伏胶膜领域的头部企业。

    斯尔邦石化丙烯腈产能104万吨/年，位居国内首位。丙烯腈下游广泛用于生产ABS、聚丙烯酰胺、尼龙66、碳纤维等产品。凭借质量稳定优异的丙烯腈产品，斯尔邦石化已经成为国内众多主流碳纤维企业的主要原料供应商。

    3、聚酯化纤板块

    公司拥有涤纶长丝产能约360万吨/年，差别化率超过90%，以高端产品DTY为主。公司是全球领先的全消光系列纤维生产商和细旦差别化纤维生产商。同时，公司还拥有完整自主知识产权、世界领先的生物基PDO单体、PTT纤维，以及碳捕集纤维和再生聚酯纤维产业链等。

    公司再生聚酯纤维产能约60万吨/年，聚酯再生纤维产能居于全球行业前列。公司通过专项技术攻关，率先投产自主研发的由废旧塑料瓶片到纺丝的熔体直纺生产线，不仅实现了废旧塑料的循环再利用，同时还有效地降低了生产成本。目前公司再生纤维已经通过全球回收标准GRS认证，未来公司还将继续加大在差异化、低碳化和高性能化纤产品上的研发和生产。

    三、核心竞争力分析

    （一）产业布局超前优势

    公司在石化及化工新材料、聚酯化纤领域深耕多年，已形成烯烃、芳烃“双链”并延、协同发展的产业格局，成为国内独特的具备“油头、煤头、气头”全覆盖的大型能源化工企业。盛虹炼化一体化项目以“少油多化，分子炼油”为理念，符合目前石油炼化行业的发展趋势。同时，盛虹炼化一体化项目作为基础原料平台，具备向下游精细化工行业“强链、延链、补链”的天然先发优势，公司将依托“1”个核心平台+“N”个新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条的“1+N”发展战略，确保在高质量发展的轨道上行稳致远。

    （二）创新驱动发展优势

    公司深耕化工新材料行业10余年，具备多年的烯烃下游高附加值产品的生产与管理经验，现已发展成为国内领先的精细化工及新材料龙头企业。在光伏新材料领域，公司是国内少数同时具备光伏级EVA和POE自主技术的光伏胶膜材料供应商之一，产品性能指标达到国际同类产品先进水平，多项新技术产品实现进口替代，填补国内空白。2025年6月，在上海召开的第十二届光伏聚合物国际大会上，公司全资子公司石化产业集团获得了“光伏胶膜粒子杰出供应商奖”，以表彰其凭借产品创新优势有效提升了整体品质，保障了下游稳定供应。

    在高附加值新材料领域，超高分子量聚乙烯、PETG、CHDM、丁腈胶乳、EC/DMC、POSM及多元醇等产品一次性开车成功。2025年上半年，公司EVA新增40万吨/年产能，进一步扩宽了公司的新能源、新材料产业矩阵。公司多年来十分注重民用涤纶长丝产品的研究及开发工作，在多种功能性纤维生产技术上拥有自主知识产权，先后攻克了超细纤维技术壁垒，建成了拥有完整知识产权、世界领先的生物基PDO单体、PTT纤维和再生聚酯纤维产业链；建成了全球领先的“从二氧化碳到聚酯纤维”产业链，不断发展由废旧瓶片制纤维的可再生纤维产业链，引领纺织行业绿色低碳转型发展方向。

    公司重视并不断推动研发创新链向产业链转化的重点环节建设，2025年上半年，公司下属子公司江苏新视界先进功能纤维创新中心有限公司承建的先进功能纤维中试平台入选首批工信部重点培育中试平台名单，此外，公司位于连云港石化产业园区的国家东中西区域合作示范区新材料中试基地也在按计划建设中，助力化工领域关键技术难题上取得突破创新，进一步强化公司创新驱动优势。

    （三）差异化竞争优势

    盛虹炼化一体化项目是公司的基础原料平台，具有目前国内单套规模最大的常减压装置，其以油化比最优的策略进行设计，以乙烯及烯烃下游化工产品为主要产品方向，化工产品产出超过70%，是行业内设计油化比最高的炼化项目，炼化各生产环节可实现物料互联互供，提高资源利用率，在产品结构及成本上具有竞争力。

    斯尔邦石化是公司重要的新能源新材料生产基地，具有成功运营烯烃大化工项目的经验优势，已投入运转的MTO装置单体规模位居全球现有MTO装置前列，配套的丙烯腈、MMA、EVA、EO及衍生物等装置产能在行业内名列前茅，对区域产品定价具有影响力。

    在聚酯化纤领域，公司秉承“不搞重复建设、不做常规产品、不采用常规生产技术”思路，根植错位竞争战略，以高端DTY产品为主，主攻超细纤维、差别化功能性纤维的开发和生产，产品差别化率超过90%，重点发展再生纤维、碳捕集纤维等绿色低碳产品，有效规避常规化纤产品激烈的市场竞争。

    （四）协同发展优势

    公司炼化、新能源新材料、聚酯化纤板块自我配套率高，盛虹炼化一体化项目投产后，聚酯化纤上游PX和乙二醇原料基本实现自供，上下游产品结构合理；连云港石化产业基地园区内石化企业及公司下游产品对炼化产品消化比例高，区域、产品和生产工艺的高效协同与配套优势带来了成本优势。未来，炼化、新能源新材料及聚酯化纤业务充分联动、协同发展高性能、高附加值材料及其改性应用，为产业链进一步向下游协同发展打开了广阔的空间。

    （五）区位优势

    公司石化及化工新材料业务位于连云港石化产业基地内。连云港石化产业基地位于连云港市徐圩新区，是国内七大世界级石化产业基地之一，并被列入了国家“石化产业规划布局方案”。连云港地区气候适宜，无台风影响，园区及周边配套优异，距离目标市场近，物料成本低。此外，园区紧邻海港码头，加工进口原油具有得天独厚的海运优势，运输成本低，具有显著区位优势。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年上半年，国际国内环境复杂多变，石化行业在供需两端面临多重挑战，原油价格呈宽幅震荡、中枢下移趋势，叠加部分下游行业需求阶段性承压，公司营业收入增长受到一定影响。

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