片仔癀（600436）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期片仔癀（600436）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业发展情况

    医药行业是发展新质生产力的重要方向，受国家及地方政府高度重视，近年来陆续出台相关支持政策。

    2025年1月，国务院《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》提出深化药品医疗器械监管全过程改革，加快构建药品医疗器械领域全国统一大市场，打造具有全球竞争力的创新生态，推动我国从制药大国向制药强国跨越。

    2025年3月，国务院《政府工作报告》提出“完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展”。为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，提出加快构建现代化中医药产业体系，推动中医药产业高质量发展。随后，国家药监局、国家卫生健康委颁布2025年版《中华人民共和国药典》，自2025年10月1日起实施。3月底，全国药政工作会议在北京召开，会议明确了2025年基本药物的两方面重点工作——组织开展基本药物制度实施评估，以及完善基本药物采供用报政策体系。

    2025年6月，为落实《国务院办公厅关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》有关要求，支持创新药研发，国家药监局在开展优化创新药临床试验审评审批试点工作经验基础上，组织起草了《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，征求意见稿提出对符合要求的创新药临床试验申请审评审批时限从60个工作日缩短为30个工作日，加快创新药的研发进度。2025年6月底，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，为支持创新药高质量发展提供积极助力。

    根据国家统计局官方网站数据显示，2025年1-6月全国规模以上医药工业企业营收总额为12275.2亿元，同比下降1.2%；利润总额1766.9亿元，同比下降2.8%。

    中国医药行业政策进一步强化医疗、医保、医药联动方面的改革，鼓励新药研发与优质中医药企业发展。未来，国内医药需求有望继续增长，且医保基金支付能力可持续性较强，医药行业整体经营业绩有望保持稳定。

    （二）行业周期性特点

    不同于其他行业，医药行业是典型的内生增长动力强、需求刚性、弱周期的行业，从长期来看，医药行业没有明显的周期性，但某些具体的医药消费市场可能存在一定的季节性或区域性特征。

    （三）公司所处的行业地位

    1999年12月，公司由成立于1956年的原漳州制药厂改制创立，于2003年在上交所挂牌上市交易。2006年，公司成为经商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。2008年，公司成为经国家科技部认定的首批“国家级高新技术企业”之一，并连续通过高新技术企业复审及重新认定。控股子公司片仔癀化妆品于2020年首次被认定为高新技术企业；控股子公司龙晖药业有限公司于2022年首次被认定为高新技术企业。

    公司的总股本从上市初的1.40亿股增加至6.03亿股，现公司股票市值约1200亿，资产回报率（ROA）等财务指标位居医药行业前列。公司在资本市场上得到境内外投资者的高度认可，股票先后进入到明晟（MSCI）指数、富时罗素（FTSERussell）指数和标普道琼斯(S&PEmergingBMI)指数三大国际指数体系，以及国内的中证50、上证180、沪深300等多个指数体系。

    （四）公司主要业务板块

    公司主要业务分为医药制造业、医药流通业及化妆品业等。

    1、医药制造业：公司以“片仔癀”为主产品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，具有相同的成分及功能主治。片仔癀源于明朝末年，拥有近500年传承历史，是国家级中药保护品种，处方和工艺受国家秘密保护，其传统制作技艺被列入国家级非物质文化遗产目录，蝉联国家质量金质奖，在海内外享誉斐然。同时，公司持续做大做强茵胆平肝胶囊、复方片仔癀含片、川贝清肺糖浆、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏等系列产品，涵盖了肝病用药、感冒用药、皮肤科用药等众多领域。公司的药品生产许可证（编号：闽20160020）有效期至2025年11月23日。

    近年来，公司积极布局经典名方，丰富公司产品线。片仔癀牌安宫牛黄丸精选麝香、牛黄等道地药材，遵循古法炮制与金箔包衣等传统工艺制成。目前，片仔癀牌安宫牛黄丸【双天然品规、天然麝香（体培牛黄）品规】均已成功推向市场，以卓越功效和优异品质，成为深受广大消费者信赖的国药精品。今年来，新增片仔癀牌参茸安神丸上市销售。控股子公司龙晖药业有限公司的药品生产许可证（编号：黑20160035）有效期至2025年12月31日。

    2、医药流通业：以“优化升级、提质增量、创新驱动”为导向，优化产品、客户、供应商结构，重塑服务价值链，致力专业营销平台打造，由“配送、维护”为主导的经营模式向“专业营销”经营模式升级，聚力业务模式与机制创新，推动公司高质量发展。控股子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司的药品经营许可证（编号:闽AA5920307）有效期至2026年5月15日；控股子公司片仔癀（漳州）医药有限公司的药品经营许可证（编号：闽AA5960021）有效期至2029年5月8日。

    3、化妆品业：片仔癀化妆品拥有“片仔癀”“皇后”“金大夫”等多个护肤、洗护品牌。未来，片仔癀化妆品将持续坚守片仔癀文化底蕴，不断拓展在健康美丽领域的布局，持续构筑国妆价值增长生态圈。一是通过双轮品牌驱动模式，片仔癀化妆品品牌聚焦美白，以科技国妆引领中式成分护肤；皇后化妆品品牌聚焦抗衰，以经典国妆强化东方文化传承，以主品牌协同子品牌矩阵，推动品牌规模化发展。二是持续聚焦中式成分科研创新，用领先的成分突破和技术革新来带动产品升级，探索新的健康护肤研究成果。三是聚焦资源大力发展中式成分健康美白品类，持续强化美白和膏霜大单品打造，扩大祛斑美白品类优势，带动国妆价值长效增长。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，面对外部市场环境的复杂多变与内部经营的重重挑战。公司始终坚守“守正创新、行稳致远”的发展理念，以“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破”为工作方针，锚定全年目标任务，聚焦“抓生产、去库存、促销售、转作风”四大核心领域精准施策。全体员工众志成城、迎难而上，推动公司经营发展态势稳中向好，在传承与创新中稳步前行。

    （一）公司荣誉

    品牌荣誉硕果盈枝：连续五年稳居“胡润品牌榜医疗健康品牌价值榜”榜首，以437.39亿元品牌价值登顶中华老字号品牌榜首；强势跻身中国医药市场药企排行榜（中药）TOP50、中国医药工业主营业务收入前100位企业；入选国家工信部公布的首批中国消费名品、2025年GYBrand全球品牌“中国最具价值品牌500强”“中国可持续品牌100”“国家级专家服务基地名单”与首批中医药中华老字号研学推介名录。获批福建省中医药管理局中医药国际品牌工程项目，并成功入选福建省工信厅、福建省药监局联合公布的福建省新优药械及经典中药产品名单；斩获“最具国潮品牌力”奖项；凭借卓越的投资者关系管理斩获“上市公司投资者关系管理股东回报奖”；顺利通过“全国安全文化建设示范企业”复审；旗下产品复方片仔癀含片与茵胆平肝胶囊双双摘得西湖奖“最受药店欢迎的明星单品”。

    科研领域硕果累累：中药1.1类新药养巢颗粒获《药物临床试验批准通知书》，获批开展针对卵巢储备功能减退肾虚证的临床试验；片仔癀用于慢乙肝合并肝纤维化在改善肝组织纤维化程度、提高抗纤维化有效率（恩替卡韦初治与早期肝纤维化人群，均提升约20%）以及肝功能指标碱性磷酸酶方面，具有显著疗效。研究结果发表于国际著名期刊《Phytomedicine》；由陈可冀院士主编、王琦院士作序，公司主导编撰的《片仔癀基础研究与临床应用新进展》在科学出版社正式出版发行。公司福建省现代中药开发专家服务基地入选人社部第十一批专家服务基地名单，是2025年度全省唯一入选基地；片仔癀王琦院士专家工作站获批福建省院士专家工作站。

    （二）主要工作

    1、聚焦“圆山计划”，推进“五大工程”。①引名医带增量。截至7月底，全国已累计开设国药堂（含国医堂、名医馆）共525家；其中报告期内，新增开设66家名医馆（国医馆）、国药堂。已累计签约名医237名（一类19名、二类72名、三类118名、四类28名），包括6名国医大师（唐祖宣、韦贵康、王世民、张大宁、李佃贵、王琦）等高级别专家，同时设有唐祖宣国医大师传承工作室、肝病名医工作站、王琦国医大师传承工作室3个名医工作室。②强驱动促创新。深化与自然资源部海洋三所合作共建，就联合申报共建国家工程研究中心、合作开发海洋功能食品等方面达成合作意向。完成签署战略合作协议，拟共同开发海洋功能食品。中药二次开发成效显著。完成片仔癀用于原发性肝癌根治性切除术后患者减少复发等三个项目100%病例入组；完成复方片仔癀含片抗流感等4项研究；发表学术论文12篇。新药开发获实质性突破。积极推进2个新药立项及18个在研新药研究，含5个中药1.1类、1个中药1.2类、4个化药1类的临床研究。其中，中药1.1类PZH1219获临床许可，PZH1215完成Ⅱa期受试者出组；化药1类PZH2111完成I期受试者入组。科技创新平台层级再突破。与王琦院士团队合作开展基于“体-病-证”特征的中医“治未病”预警评测技术升级与服务示范研究项目获国家重点研发计划立项。与韩家淮院士团队共建的协同创新平台通过验收，完成省经典中药复方工程研究中心评价等。③推新品造爆款。开发片仔癀“药食同源”功能食品、保健食品，目前已上市甘草百合枇杷草本饮料、高端免疫调节蝉花虫草系列产品。同时，积极征集名医临床效方并转化为片仔癀名医馆协定方，目前已有53款在自营名医馆上市。从中精选药浴2款、足浴2款、养生茶4款作为试点，启动产品产业化探索，推动传统智慧与现代消费需求深度融合。④抓并购扩规模。积极挖掘潜在优质并购标的，持续跟踪及接洽并购标的超过2个。⑤完成基金设立。推进参与设立六支基金，基金总规模60亿元。截至目前，公司参与设立四支基金，正在推进第五支基金的设立，助力大健康产业发展。

    2、聚焦核心赛道，多元赛道拓新局。锚定片仔癀锭剂这一战略单品精耕细作，2025年该产品稳居天猫、京东平台肝胆用药—中成药板块榜首；系列产品表现亮眼，报告期内销售额突破1亿元大关，同比增长14.67%，其中龙江牌复方片仔癀肝宝在京东平台618活动中斩获跨境药品销售冠军。拓展保健食品赛道，驱动食品与饮品板块较大增长。在美妆赛道强势发力，以国妆精品撬动消费增量，旗下明星产品皇后牌珍珠膏上半年销售额同比增长超60%。

    3、聚焦品牌建设，铸造品牌发展新高度。以“更高、更新、更专业”为路径全面发力。在更高方面，借助权威媒体，实现品牌全域高频曝光。携手人民日报社参与2025中国—中亚媒体合作论坛，助力国际传播；登陆央视多频道黄金时段，通过《非遗里的中国》等栏目及广告矩阵拉升品牌高度。联动地方权威媒体与全国20余城机场贵宾厅、节日户外大屏。深度参与消博会、中国消费名品大会等国家级展会，获授中国消费名品标识。同时积极融入丝博会地理标志展、成都非遗推广周、中华老字号博览会、2025中华老字号中医药发展大会等多场文化主题展会，参展第四届中国--非洲经贸博览会、第26届中国青海绿色发展投资贸易洽谈会、2025(中国)亚欧商品贸易博览会、中国进出口商品交易会等国际性经贸会议等。在更新方面，宣传覆盖至抖音、小红书、B站、快手等新媒体平台，收获超753万曝光量；创新策划抖音挑战赛“炎炎夏日非遗相随”，以非遗文化赋能品牌调性，掀起全民参与热潮，话题播放量达1.8亿、挑战赛播放量超2100万、互动近万人次。持续深耕官方微信与视频号运营，报告期内，官方微信公众号发布宣传文章144篇、健康科普漫画19篇，6月创新推出“国医大师谈片仔癀”系列内容，新增粉丝8545人，总粉丝量突破28万。此外，通过轻量化呈现片仔癀疗效及临床成果，制作甲流、新冠相关条漫，并在官方平台传播，进一步助力品牌深入人心、广为人知。在更专业方面，报告期内，以专业维度为锚点，高效统筹14场活动，覆盖医药、消费等多领域，实现参展效益与行业影响力双提升。承办第二届海丝中医药文化论坛暨产业（基金）发展大会、承办第三届博士后学术交流活动；参与第十三届全国疑难及重症肝病大会、毒理相关学术会议等重量级行业会议，搭建“学术-企业-科研”三方对话场景，持续提升行业地位。此外，围绕热点事件开展系列专业宣讲服务销售，国医大师张大宁从专业医学角度宣讲、解读“片仔癀与中医学的双重属性”，梳理片仔癀在中医理论体系中的独特价值。国医馆特邀专家、国家呼吸临床研究中心副主任张纾难教授在参加“中医巧应对，流感‘退退退’”访谈专题时，为观众深入解读甲流的防治知识，特别是片仔癀等中成药在甲型流感治疗中的积极作用；特邀专家、福建中医药大学硕士生导师黄亦琦主任医师介绍片仔癀对新冠的治疗作用和用药机理。

    4、聚焦品牌权益保护，筑牢品牌发展坚实屏障。知识产品方面，通过国家知识产权局审查获得授权，有效专利授权合计达147件；2件实用新型专利申请获受理，有效的实用新型专利共38件。维权方面，以“维权+宣传”双轮驱动攻坚“片仔癀草”侵权：在泉州、厦门开展专项维权，诉“厦门海林文水果店”获一审胜诉；排查漳州古城及周边72家侵权商铺并上报；推动“片仔癀草汁提取技艺”非遗名录认定优化，对侵权视频公证取证并发律师函要求整改。联动漳州网红打造多元视频扩大澄清影响力，同时处理多起商标侵权案，“片仔磺”案已开庭待判，“片仔爌”案已申请立案审查中。

    5、聚焦“市重点项目”建设，深化龙头带动作用。①“一智一药”产业园区建设。大力推进片仔癀大健康智造园、片仔癀大健康美妆园项目建设，前期滞后工期已全部追回，正有序推进项目建设中。②北京创新研发基地项目。已注册成立片仔癀（北京）生物医药有限公司，购置大兴区18层写字楼并完成权属变更，完成招商中心及临时展陈区装修布展，聘请商业策划公司出具方案及升级改造可行性研究报告，完成北京大楼升级改造及代建制模式内部立项，以及相关招标代理比选、设计招标文件公示等工作。

    6、聚焦内部管理，夯实发展根基。①构建穿透式内控新格局。紧扣“强内控、防风险、促合规”核心目标，纵深推进内控体制机制改革，已聘请第三方咨询机构中天恒梳理优化公司内控体系。②升级优化绩效考核体系。聘请第三方咨询机构升级公司业务部门绩效管理体系，引入“强排”机制，实行薪酬动态调整，树立优劣标杆，彰显“多劳多得”导向；按四类部门实施分类考核，嵌入年度关键绩效指标形成绩效合约，促部门目标与公司战略同频，提升战略执行力。目前项目正稳步推进。③建立销售专项激励机制。在销售、市场部门推行专项激励方案，明确经营红线与目标任务，实施重奖重罚机制，已完成销售激励及价格管控考核方案。④全面落实市场化经营。在公司和权属企业全面优化任期制和契约化管理，扩大职业经理人选聘范围，已完成一级集团经理层岗位说明书、聘任协议及经营业绩责任书签订、8家二级权属企业任期制与契约化管理所涉岗位说明书、聘任协议、年度及任期经营业绩责任书，为治理机制规范化筑牢坚实支点。⑤强化权属企业绩效考核管理。为确保控股子公司负责人薪酬水平与经营业绩紧密挂钩，赋能2025年一季度“开门红”及长远发展动能，已完成《2025年控股子公司开门红及季度考核方案》《2025年权属企业负责人综合经营业绩考核与薪酬管理实施方案》，方案新增重奖重罚及超额利润分享激励机制，进一步引导和规范权属企业行为。⑥筑牢合规根基。在第三方方圆认证集团指导下，梳理和完善公司经营者公平竞争合规管理体系的制度与流程，于4月份斩获福建省首批“经营者公平竞争合规管理体系认证证书”。

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