星辉环材（300834）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期星辉环材（300834）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业发展情况

    聚苯乙烯广泛应用于电子电器、玩具、日用塑料制品、塑料包装、建材、医疗器械等领域，行业市场化程度较高。目前，我国聚苯乙烯行业仍处于发展阶段。随着国民经济的快速发展以及居民消费水平的提升，同时聚苯乙烯因其具有轻量化特征，在替代钢材方面具有天然的优越性，聚苯乙烯的需求量总体呈现增长趋势。与此同时，我国的聚苯乙烯在生产技术、产品质量、品种的多样性与丰富性、生产管理、研发体系等诸多方面还存在一定的提升空间。公司所处行业的发展现状呈现以下特点：

    1、反内卷供给侧改革有望推动行业供需格局改善

    2025年以来，伴随多项扩内需政策逐步落地，国内需求有望企稳修复，但由于供给端竞争进一步加剧，化工行业产品价格走弱、产能利用率走低问题凸显。自2024年7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈；2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。国家通过出台一系列政策及措施，为破解“内卷式”发展模式的路径依赖提供了治理工具，化工行业部分领域的产能重复建设、无序过度竞争的现象有望缓解。与此同时，行业固定资产投资增速放缓，未来新增产能对市场供给的冲击有望减弱；随着行业反内卷整治的进一步深入，叠加海外部分产能退出，行业结构性优化进程加速，优质企业竞争环境将持续改善。

    2、产业结构升级加速新材料行业发展，带动新材料需求持续增长

    新材料作为新型工业化的重要支撑，是国家大力发展的战略性新兴产业之一，也是加快发展新质生产力、扎实推进高质量发展的重要产业方向。近年来，我国新材料产业进入发展加速期，产业规模不断扩大。国家高度重视新材料产业发展，相关部门先后出台了《新材料产业发展指南》《国家新材料生产应用示范平台建设方案》《“十四五”原材料工业发展规划》《原材料工业数字化转型工作方案（2024—2026年）》等一系列政策举措，推动新材料产业持续创新发展。公司立足新发展阶段、坚持新发展理念、融入新发展格局，瞄准新材料业务领域，生产的主要产品“高抗冲聚苯乙烯”具有优越的抗冲性及韧性，产品档次较高，是较高附加值的环保型新材料，属于国家战略性新兴产业重点产品。新材料是支撑我国制造业升级换代的基础，作为新材料重要一极的化工新材料产品，随着国内“双碳”战略的实施、产业结构优化升级，以及消费结构的变迁，电子电器、新能源汽车、5G技术、低空飞行器、消费电子及集成电路等产业发展的良好势头，带动上游新材料需求持续增长。

    3、新质生产力赋能新材料产业向高端化、智能化、绿色化转型升级

    党的二十届三中全会明确提出“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”。2024年12月，中央经济工作会议提出，“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”。新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。新材料产业作为我国新质生产力的重要组成部分，产业迎来新的发展机遇期。新材料生产企业深度融合数据要素与传统生产要素，以数智化、绿色化为核心驱动力，加速向高端化、智能化、绿色化的方向转型升级。一方面，聚焦于新领域新赛道的培育，通过加大研发投入，推动技术创新和产品研发，不断开拓新材料应用的新领域和新场景。另一方面，通过引入先进技术和管理理念，推动新型工业化建设，包括加强智能化改造和数字化转型，提升生产效率和产品质量；推广绿色生产方式，减少资源消耗和环境污染；加强产业链上下游的协同合作，形成产业集群效应和规模效应等，促进产业结构的优化升级，提升产业链的整体竞争力。

    4、未来出口消费规模逐步提高

    根据卓创资讯《2024-2025中国PS市场年度报告》显示，2020-2024年中国PS出口量呈现快速攀升的趋势，2019年以来复合增长率达到40.52%。近年来部分有国际需求的制造业向东南亚地区、印度地区开始转移，前述地区亦逐渐开始呈现出对中高端聚苯乙烯的潜在需求，随着国产PS产能的逐步投产，加之PS质量、综合性能、技术含量进一步提升，增加出口贸易或将为国内PS行业带来新的发展机遇。

    （二）公司主要业务、产品及用途

    公司是一家专门从事高分子新材料聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售的高新技术企业，产品包括“高抗冲聚苯乙烯”（HIPS）和“通用级聚苯乙烯”（GPPS）两大类，均为广东省名优高新技术产品。聚苯乙烯广泛应用于电子电器、玩具、日用塑料制品、塑料包装、建材、医疗器械等国民经济多个领域，与日常生活息息相关。

    公司生产的主要产品HIPS具有优越的抗冲性及韧性，产品档次较高，是高附加值的环保型新材料，属于国家战略性新兴产业重点产品，具有较高的市场知名度和市场认可度。

    （三）主要经营模式

    1、销售模式

    公司建立了完善且稳定的销售渠道，实行每日自主定价策略，对所有客户一直均采取先款后货的销售政策，不存在应收账款。公司采取工厂直销与贸易商销售相结合的营销方式，均为买断式出售，由下游客户独立承担经营风险。

    2、采购模式

    公司的供应商主要为大型石油化工企业，包括中石油、中化石化、中海壳牌等。公司生产所需的原材料主要为苯乙烯、橡胶、矿物油等，市场供应充足，公司可按需采购。苯乙烯采购额占采购总额的比例约为90%，公司对苯乙烯的采购采取长期合约与现货采购相结合的模式，降低苯乙烯价格波动对公司经营的影响。

    3、生产模式

    公司聚苯乙烯产品采用规模化、自动化、连续化的生产方式，产品生产均按照严格的生产管理标准、质量标准进行。公司采用以销定产的生产模式，以保证生产计划与销售情况匹配。

    4、研发模式

    公司设置专门的技术研发中心及配套了先进的研发试验设施，并配备了具有丰富经验的研发人员，根据市场需求进行产品开发、升级，并负责工艺的优化、改进。除自主研发外，公司亦通过对外合作的模式开展新产品、新工艺的研发工作，并与中科院广州化学有限公司、中山大学、汕头大学建立了良好的研发合作关系。

    （四）公司市场地位

    公司具备年产35万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力，根据卓创资讯《中国PS市场2024-2025年度报告》数据，为华南地区最大的聚苯乙烯生产企业。产能规模是衡量聚苯乙烯生产企业核心竞争力的重要指标之一，排名前列的产能规模有利于企业抢占市场份额，增强品牌竞争力，在与产业链上下游配合时可以获得更优越的经营条件。

    （五）主要业绩变动因素

    2025年上半年，全球经济增长放缓、贸易摩擦增加，叠加行业产能增速过快、“内卷”式竞争加剧，下游消费需求增长缓慢，供需关系出现错配，部分化工产品价格持续承压下行，行业竞争进一步加剧，企业普遍面临更大的发展挑战。

    从PS行业看，伴随苯乙烯价格回落，成本端支撑显著减弱，叠加内需表现乏力，PS价格呈现震荡下行态势。上半年PS价格跟随苯乙烯原料市场呈现弱势下滑的运行态势，PS价格下跌幅度超过千元，价格水平一度下滑至过去5年低位。

    在供需两端，国内聚苯乙烯市场呈现供应扩张的特征，供需失衡导致价格持续承压。在供给端，报1告期内国内PS新产能继续释放，产能体量进一步扩大，至2025年6月PS总产能734万吨，同比2024年上半年增幅接近10%，给PS市场价格的下行带来利空影响。在需求端，伴随国内多项扩内需政策逐步落地，以旧换新政策红利消退、终端需求恢复缓慢，以及海外需求提升空间有限，PS产品价格走弱、产能利用率走低问题凸显。

    从公司经营上看，报告期PS市场需求不足，竞争持续加剧，企业经营效益面临压力。公司从持续精益运营、技术创新等多方面激发企业潜能，并全力开拓海内外市场、推进降本增效确保生产经营稳定。2025年上半年，公司实现营业收入66,601.71万元，同比下降19.47%；实现净利润2,598.03万元，同比下降48.14%。虽然受外部环境与行业影响，报告期公司主要几项经营指标同比有所下降，但公司的现金流水平、资产质地及运营质量依然良好。

    报告期内重点工作情况如下：

    1、持续精益运营，多措并举提升管理效能

    公司始终秉持精益运营理念，通过全流程精细化管理实现能耗物耗的持续优化，多重举措全面提升管理效能：一方面，持续通过生产线、工艺技术改造以及原料循环利用技术研发降低能源消耗及材料成1数据来源于卓创资讯本，聚焦流程优化、精益生产、供应链管理、质量管理及数智化提升等维度，强化各项费用管控；另一方面，深入推行精益化管理模式，从生产、运营、管理等多层面着手，严格把控采购、生产、销售各环节的成本节点，压缩非必要开支，以实现运营成本的最小化和效率的最大化，为企业可持续发展筑牢根基。

    2、紧扣市场需求导向，持续推进技术创新

    公司紧密围绕市场需求的变化与未来发展趋势，不断优化现有工艺技术体系，通过优化生产流程、加强质量控制等手段，持续改善产品综合性能并提高产品质量的稳定性。报告期内，公司开展了含苯乙烯废油气深度治理技术开发、预聚合反应器搅拌技术的研究开发、透明抗冲聚苯乙烯材料的研究开发等多个研发项目。

    凭借着多年以来在高分子新材料领域的经验积累，公司积极探索新技术、新材料的应用，推进共聚技术及新橡胶应用研究，致力于开发出更具竞争力、更能满足市场多样化及个性化需求的新产品如BOPS片材、雕刻板专用料、航空杯专用料等。截至报告期末，公司已取得27项专利，其中工艺及配方发明专利7项，实用新型专利20项；另有2项发明专利实审中。

    3、深化安全生产管理，落实全流程安全防控

    公司全面贯彻《安全生产法》等相关法律法规及“安全第一、预防为主、综合治理”的安全生产方针，强化安全生产管理与监督检查，严格落实全员安全生产责任制和隐患排查治理机制，常态化开展安全培训与隐患排查，将安全要求贯穿全流程，确保安全生产零事故。报告期内，公司获评“安全生产标准化三级企业”。

    同时，公司持续加强安全教育培训，牢固树立安全发展理念，构建完善责任体系，严守安全红线。报告期内，公司举办“安全生产月”活动，通过专项安全培训及演练、安全知识竞赛、应急救援技能竞赛等形式，持续提升员工安全防范意识与企业安全管理水平；积极运用电子培训管理系统，通过日常培训强化员工安全素养。

    4、不断提升治理水平，筑实高质量发展根基

    公司持续提升公司治理水平，不断完善内控体系建设，促进公司持续、稳健发展。公司重视董事、监事、高级管理人员等“关键少数”人员的履职规范。积极组织董监高人员参加监管机构和上市公司协会等组织的各类专项培训，包括上市公司独立董事后续培训、并购重组培训交流会等，持续跟进资本市场最新政策、监管规则等，通过合规高效履职助力公司高质量发展。报告期内，根据新的监管要求，结合实际情况，公司制定了《舆情管理制度》和《环境、社会及治理（ESG）管理制度》，进一步优化公司治理能力建设，切实维护公司和全体股东权益。

    5、持续现金分红，积极践行回报投资者理念

    根据中国证监会鼓励上市公司现金分红政策，给予投资者稳定、合理回报的指导意见，公司在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，兼顾股东即期与长远利益，通过持续、稳定的分红提升投资者获得感。公司于7月份实施2024年度权益分派，每10股派发现金红利2.60元（含税），合计派发现金股利4,896.61万元。

    为持续落实“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，公司积极响应“一年多次分红”政策号召，经董事会审议通过，拟实施2025年中期分红，向全体股东每10股派发现金股利人民币0.50元（含税）。自上市以来，公司累计分红总额已超过5.8亿元。公司将在保证正常经营和长远发展的前提下，统筹好经营发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，继续切实让投资者分享企业的成长与发展成果。

    二、核心竞争力分析

    公司系国内较早进入聚苯乙烯行业的企业，多年深耕聚苯乙烯的研发、生产和销售，在发展中不断积累、形成自己的核心竞争力，并在竞争中不断打造和强化核心竞争力，使得公司能够在行业内处于领先地位。公司核心竞争力优势体现在如下几个方面：

    （一）完善的研发体系，前瞻性的技术布局

    公司高度重视产品和技术工艺的研发，建立了完善的研发体系，并取得良好的研发成果。目前，公司已通过广东省工程技术研究中心、省级企业技术中心认定，研发中心配套了先进的研发试验设施，拥有专业和经验丰富的研发团队，可以根据市场需求进行产品开发、升级，并负责工艺的优化、改进。除自主研发外，公司亦通过对外合作的模式开展新产品、新工艺的研发工作，并与中科院广州化学有限公司、中山大学、汕头大学等研究机构建立了良好的研发合作关系。

    完善的研发体系、强大的研发团队推动公司研发技术水平持续提升。目前公司掌握了多项具有自主知识产权的聚苯乙烯生产核心技术。其中，公司开创了独有的生产HIPS的核心技术——类纳米原位聚合改性一步法。该技术采用的是在聚苯乙烯行业自创的类纳米材料原位本体聚合工艺，将经过充分分散和改性的复合类纳米材料，在聚苯乙烯连续本体聚合生产线上连续添加进行原位聚合，将传统的聚苯乙烯二步法改性工艺改造为先进节能的一步法聚合改性工艺，同步实现了新材料在产品配方的应用及工艺的创新，具有改性效率高、节能环保并降低成本的优势，实现了有机物和无机物的包裹聚合，经鉴定达到国际先进水平，并获得中国专利优秀奖、广东省科学技术奖二等奖。

    （二）领先的市场地位，显著的规模优势

    作为业内较早从事聚苯乙烯生产的企业，公司在产能规模、资本实力、客户资源和品牌知名度等方面均具有领先优势。公司目前产能达到35万吨/年，根据卓创资讯《中国PS市场2024-2025年度报告》数据，为华南地区最大的聚苯乙烯生产企业，具有明显规模优势，确保公司在供应链管理、成本控制、技术持续迭代等多方面拥有较强的竞争力，并持续保持市场领先地位。

    （三）先发优势与区位优势

    公司所处华南地区为我国塑料行业产业集群中心之一，系我国重要的玩具、日用塑料制品、电子电器、塑料包装等生产基地，对聚苯乙烯的需求量较大。公司位于聚苯乙烯消费集群区，物流便捷，运输成本优势明显且产品贴近市场，对下游客户的需求变化响应及时。作为国内从事聚苯乙烯生产较早的企业，公司充分利用区位优势，深度参与了区域内玩具、电子电器、日用塑料制品等产业链的建设，并成为上述产业链中重要的聚苯乙烯供应商，与客户间形成了较强的粘性，具有明显的先发优势。

    报告期内，公司与中石油广东石化（揭阳）、漳州古雷石化、中海壳牌等供应商建立了良好的合作关系，充分保证了公司苯乙烯的稳定供应。漳州古雷石化、惠州中海壳牌与公司同位于华南沿海区域，保证了公司原材料采购的便捷与高效；中石油广东石化（揭阳）与公司同位于粤东区域，进一步缩短公司主要原材料的运输半径，优化供应商结构，降低运输成本。

    （四）品牌、渠道及产品性能优势

    公司定位中高端聚苯乙烯市场，品牌、渠道积淀深厚。公司生产的HIPS、GPPS具有较高的品牌认知度。基于多年沉淀的品牌和渠道优势，公司实行每日自主定价，对所有客户均采取严格的先款后货销售政策。

    同时，公司多年来持续跟踪下游市场需求变动情况，针对不同类型客户对产品流动性、抗冲性、韧性、光泽度的不同需求，公司自主开发了完善的产品系列，可满足下游客户对PS产品多品类、不同层次的需求。多层次的产品结构以及优异的产品质量使公司在下游客户中获得了很大的认可度并建立了很强的粘性，构筑了公司长远、持续发展的基石。

    （五）高素质的管理团队，完善的人才激励机制

    自公司建厂以来，公司的主要经营团队保持稳定，拥有超过二十五年聚苯乙烯行业从业经验，积累了丰富的生产、研发与运营管理经验，为公司稳定生产、规范运作、技术研发奠定了可靠的人力资源基础。稳定、高素质的管理团队构成了公司突出的管理经验优势，为公司的长期发展奠定了基础。同时，公司建立了良好的人才激励机制，通过制定合理的薪酬方案和绩效考核制度以及股权激励，营造良好的企业文化，增强团队凝聚力和企业归属感。公司核心管理团队均直接或间接持有公司股份，通过管理层持股等制度安排，鼓励经营管理团队努力提升经营业绩，为公司持续快速发展保驾护航。

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