华阳新材（600281）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华阳新材（600281）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业

    1.贵金属回收加工行业

    公司所处行业是贵金属材料，属于《工业战略性新兴产业分类（2023）》规定的战略新兴材料。贵金属主要指金、银和铂族金属（钌、铑、钯、锇、铱、铂）等8种金属元素，在地壳中含量极低，但广泛应用于化工、医疗、电子等领域。随着原生矿产开采成本上升，回收成为稳定供应链的关键。贵金属回收就是对含有贵金属的废旧产品、工业废料等进行回收再利用，有效节约资源。贵金属化合物是由贵金属元素与其他一种或一种以上元素形成的化合物。贵金属材料产业链结构由贵金属供给、贵金属材料加工制造、下游应用及贵金属资源循环利用组成。公司铂网加工、贵金属化合物生产及含铂、钯废催化剂回收，属于贵金属材料加工制造和贵金属资源循环利用。

    随着汽车和电子等产业的发展，对贵金属的需求不断上升，促进了贵金属回收的必要性和市场需求。政府政策、税收优惠和立法支持等措施进一步推动贵金属回收市场的增长，《中国制造2025》重点领域技术路线图明确将贵金属功能材料列为关键战略材料，财政补贴政策向贵金属化合物回收技术研发倾斜，2025年国内贵金属二次资源回收率目标提升至50％以上。贵金属化合物作为新能源及电子产业的关键原材料，随着全球能源结构转型加速，光伏、储能、氢能等清洁能源产业对贵金属化合物的需求形成规模性支撑。依据上海黄金交易所和金川集团贵金属每日现货报价，2025年上半年由供需失衡、工业需求爆发及投资热潮共同推动，铂金价格狂飙47%，钯金价格上涨29%。

    尽管贵金属回收的需求和市场潜力巨大，但面临的风险挑战依然存在。现有的回收技术对于某些贵金属的提取效率低，废料的收集和供应链不稳定可能影响回收量。贵金属的市场价格受全球经济、政治因素和投资趋势等影响波动较大，低价时回收的盈利空间变小，可能导致回收企业面临亏损风险。随着贵金属回收需求的增加，行业内的竞争也愈加激烈，许多大公司已占据了市场的主要份额，而小型回收企业由于规模和技术限制，难以获得足够的市场份额和利润。含铂、钯废催化剂回收处置行业，目前国内年处置量约5000吨，有资质进行回收的企业约20家（含本公司）。铂网催化剂，目前国内拥有铂网加工能力的企业有7家（含本公司）。

    2.生物降解新材料行业

    公司所处行业是生物降解新材料，属于《工业战略性新兴产业分类（2023）》规定的战略新兴材料，产业链分为上游原材料、中游生产加工和下游应用三个主要环节，各环节的协同发展决定了产业的整体效益和市场发展潜力。公司主要生产PBAT母料、改性料及制品，属于产业链中游生产加工和下游应用。

    我国从“十二五”开始提出重点发展生物降解塑料，“十三五”时期，全生物降解材料入围“专项规划”，“十四五”时期《“十四五”塑料污染治理行动方案》等政策频出，大力支持生物降解材料高质量发展，入局企业大幅增长，但产业“扎堆”发展模式，导致产能过剩，开工率不足，竞争加剧。我国众多生物降解材料产品中，技术较为成熟且市场应用前景最好的是PBAT、PLA及PBS，到2025年上半年，PBAT材料总产能162.1万吨，但产能利用率在18.48%左右（数据来源生物塑料研究院）。

    根据问可汇（WENKH）深度研究分析，2025年全球可生物降解塑料的市场规模达到493亿元，未来预计以14.36%的年复合增长率增长至2032年的1261亿元。受欧洲《绿色协议》及美国加州SB54法案推动，2025年上半年中国PBAT出口量同比增长65.48%，成为缓解国内产能过剩的关键渠道，预计下半年出口量环比上半年增长27.53%，将达8.21万吨。（数据来源隆众咨讯）

    PBAT生物降解塑料的核?优势是低碳环保，该行业发展短期依赖国家政策推动，长期靠成本降低推动。禁塑限塑政策是可生物降解塑料发展的外部驱动?，随着国家禁塑限塑政策的严格落地实施，这个行业未来会得到大力发展。2025年6月1日起施行《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》，进一步强化快递企业在绿色包装材料使用等方面的法定义务。同时技术突破带来的成本降低和材料性能提升将成为可降解塑料替代传统塑料的内在驱动?。

    汇睿咨询的报告显示，国内市场的竞争格局呈现出多元化和快速发展的特点，主要竞争者包括大型化工公司、生物技术公司以及一些初创公司和研究机构，它们在研发、生产和市场推广方面各具优势。本公司现有产业链具有一定的规模优势，是山西省内主要生物降解塑料生产基地之一。

    （二）主营业务情况说明

    1.贵金属回收加工行业

    公司贵金属加工业务，具有铂网产品2500kg的年生产能力；废催化剂的回收处置业务，具有年处置1000t含贵金属废催化剂的能力；贵金属化合物业务，依托原料优势与技术基础，延伸产业链，丰富产品种类，现具备生产氯化钯、硝酸钯的能力。

    经营模式：对于铂族金属催化网的生产和销售业务，公司通过采购铂、铑、钯等贵金属物料或者采购废旧铂网等原料进行提炼、加工，然后根据客户订单要求的尺寸、含量，经过熔炼、拉丝、织网等工艺后加工成铂网，销售给客户。对于含贵金属废催化剂的回收处置业务，公司向精细化工、石化等企业收购含贵金属的废催化剂原料，从中回收铂、钯等贵金属用于铂网的生产或者直接对外出售。对于贵金属化合物业务，公司通过回收或采购相关贵金属原料，将其加工成贵金属化合物产品，然后销售给有需求的化工、电子等行业企业。

    2.生物降解新材料产业

    公司具备生产6万吨/年PBAT母料、4万吨改性材料和4万吨制品加工能力。报告期内，受生物降解新材料市场、环保等多重因素影响，PBAT处于停产状态，改性料及制品处于低负荷生产，销售主要是维护老客户资源。

    经营模式：主要为“以销定产”，按照客户订单需求，即由客户提出产品性能和功能的要求，公司根据市场行情、原料和产品库存以及装置状况等情况，组织产品生产、检验和交付。由于定制化材料种类多，不同产品的性能差异较大，公司以直销为主。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司积极应对市场变化，优化产业、盘活资产，生产经营有序开展。虽然生物降解新材料产业受市场等影响，产能利用率低，固定性费用较高，仍然亏损，但贵金属产业受市场行情回升的影响，转回存货跌价准备，加之部分土地使用权转让获得收益及第一批土地出让金部分返还确认收益，实现了利润总额盈利。

    （一）产业优化、结构调整，营收基本盘稳固

    现有产业正常运营。贵金属回收产业，固本拓新，推进技改提升，完成铂网加工产量866.90kg，同比提升20%，回收铂钯32.88kg，完成贵金属化合物108.5kg。生物降解新材料产业结合行业发展规律，统筹培育模式，以销定产，完成改性料及制品产量1119.22吨。售配电业务和太化充电站（化工、化肥、义井）正常运营，新东方园充电站筹建工作有序推进。

    产业结构调整有序开展。对生物降解新材料产业管理体制、营销业务进行调整和优化，将集中销售转为“产销研”协同，紧密联动生产计划、精准预测市场需求、畅通客户信息反馈、力争研发产品符合市场需求且实现量产。把握资本市场政策机遇，谋划推动低效资产剥离和投资并购工作。公司及子公司开展“十五五”规划编制工作，分析市场，破解短板，找准发展定位；技术驱动，模式创新，找准产业升级路径；破除障碍、激活动能，推行体制机制改革。

    （二）盘活资产，开源节流，经营效益改善

    资产盘活增加收益。完成公司化肥园区内5块土地转让至太化集团，已收到土地收益和补偿6,392.94万元。积极与太原市政府、市财政局协调沟通，土地出让金清欠回款取得突破，完成已出让宗地SP-2211、SWP-2370地块涉及公司的土地出让金返还（第一批）500万元。

    成本管控降本增效。华盛丰公司完成一套设备改造，降低损耗，减少动力消耗，加工成本同比降低11.2%。生物科技公司制定生产过程响应机制，自研淀粉基吸塑配方成本降低了700元/吨（含税）左右。

    资金管控保障运营。强化全面预算管理和监督，覆盖所有业务单元和关键项目，月度分析报告，动态监控预算执行，保障完成生产经营目标。加强“两金”压降力度，制定应收账款清收方案，建立清收考核机制，进行库存结构分析，实施精准采购，减少库存积压，提高库存周转率。积极筹措资金，全面梳理资金需求，主动与金融机构合作，探索融资租赁等方式，积极推进融资授信1.5亿元。

    （三）强化治理，防控风险，安全形势平稳

    一是完善现代企业制度。修订公司章程，编制上市公司合规运作制度体系，完成日常工作制度“废改立”15项。二是加强内控合规管理。规章制度、重大决策、经济合同3项法律审核提级管理。分类分级履行合同审核流程，规范招投标及其他采购活动，化解1起涉诉风险。三是营造稳定生产环境。每月定时统筹调度安全生产工作，及时走动巡查、现场写实，报告期内实现安全“零事故”。四是打造高素质人才队伍。完善人才的“引育留用”机制，发挥青年员工主观能动性；制定职工教育培训计划，报告期内，组织培训10期，培训104人次。

    （四）合规运作、践行ESG理念，发展质量提升

    一是建设结构合理、运作规范、职责清晰、注重投资者保护的董事会。稳步推进监事会取消工作，加强审计委员会监督职能。初步建立内控管理员、审计委员会、董事会的三级控制体系。召开股东大会3次，董事会5次，监事会3次。二是持续提升信息披露透明度和精准度。圆满完成2024年年度报告及2025年一季度报告的披露工作。针对股价异常波动情况，全面分析，及时应对，维护投资者信心与市场秩序。三是保持与投资者良性互动。召开业绩说明会，“e互动”平台回复率100%，深化投资者对公司的认识与理解。四是构建ESG管理体系。强化ESG治理、实践和信息披露，第一次披露了ESG报告，得到资本市场积极反馈。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.产业竞争优势

    子公司华盛丰公司是国内第一家生产硝酸用铂催化网的贵金属回收及加工企业，先后获得过多项国家级、省部级科技及管理成果，曾主持制修订行业标准HG/2271-2014《氨氧化制硝酸用铂催化剂》，在业界有一定信誉度和知名度，大多客户合作稳定。公司不断延伸产业链、丰富产品种类，拓展新客户。2025年上半年保持客户稳步新增3家，积极走访新客户8家，具有合作意向客户4家。

    公司拥有“PBAT-改性料-制品”构成的产业链优势，能有效承接母粒、改性料、制品订单，分级消化不同等级的产品。6万吨/年PBAT项目试生产的产品指标参数优于国家标准，4万吨/年生物降解改性材料能承上启下地衔接PBAT母粒及制品需求，实现稳定供应。4万吨/年塑料制品项目严格按照国家标准及市场需求，灵活调整产品方案。

    2.技术支撑及研发优势

    华盛丰公司拥有孟晋斌创新工作室，属于省级创新工作室，致力于技改提升和研发。报告期内，4项实用新型专利、4项发明专利全部受理，其中1项发明专利已获得授权；锚定废催化剂回收工艺、贵金属提纯研究及贵金属化合物方向，开展“失效铂合金网火法熔炼提纯工艺研究”“从含钌废催化剂中回收钌的工艺研究”“从含钯废催化剂中制取硝酸钯的工艺研究”3项科技项目研发。

    生物新材公司拥有生物降解材料技术创新中心，属于省级技术创新中心，具备开展改性试验研究能力。质检实验室仪器齐全，与行业相比具有一定竞争水平，拥有检测设备及小试装置共计36台，可实现的检测项目多达60余项。报告期内，1项实用新型专利“一种废弃塑料回收装置”获授权，开展PP无纺布防粘料配方研究并实现量产，多项产品配方进行了改性实验，1项研发项目立项，参与起草2项国家标准、修订2项国家标准计划。

    3.资质及资源优势

    华盛丰公司持有《危险废物经营许可证》，是省内唯一一家具有回收含铂、钯废催化剂资质的单位。报告期内，变更了业务经营范围，为进一步业务扩展、产品丰富，打好基础。

    公司PBAT取得了欧盟DIN和美国FDA认证，具备打开全球市场的“钥匙”，在国内市场产能过剩情况下，拥有抢占PBAT出口市场红利的优势。子公司生物科技公司是山西省唯一一家同时具备商品零售包装袋（食品接触用）、塑料一次性餐饮具、食品接触用特定片材、生物降解塑料购物袋（PBAT）四类产品生产许可证的企业，生产种类齐全，为开拓省内外市场奠定了良好基础。

    公司控股股东太化集团，是国家“一五”期间建设的全国三大化工基地之一，位于太原市南移西进战略核心区域，区位优势得天独厚；拥有十分紧缺的土地资源和省政府给予的出让金返还政策，资金保障坚实可靠；晋阳湖西岸及化肥园区规划开发得到省市政府、华阳集团的高度关注和大力支持，土地资源优势效应进一步放大，“新太化”建设的支撑将更加坚实。

    4.贵金属行业优势

    贵金属行业受到国家政策的重视和支持，在技术创新、设备升级改造等方面有一定的政策扶持，子公司华盛丰公司铂网和贵金属化合物已被认定为国家战略新兴物资，太原市工信局将给予一定奖励，用于技术创新和设备升级，从而有助于公司降本增效。

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