汉嘉设计（300746）：2025年中报净利润大幅增长但现金流与债务压力凸显

近期汉嘉设计（300746）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

汉嘉设计（300746）2025年中报财务分析

一、盈利能力显著改善

2025年上半年，汉嘉设计实现营业总收入6.33亿元，同比增长2.29%；归母净利润达1502.73万元，同比大幅上升303.94%；扣非净利润为1578.37万元，同比增幅高达952.68%。净利润的快速增长主要得益于控股子公司伏泰科技于2025年半年度纳入合并范围。

公司毛利率为32.29%，同比提升85.68%；净利率为5.63%，同比上升451.76%，反映出盈利能力显著增强。其中，城市治理数字化整体解决方案毛利率最高，达67.72%，贡献利润占比达40.08%；城市治理机器人整体解决方案收入占比最高，为39.52%，毛利率为26.99%。

二、费用大幅上升，三费占比压力加大

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达18.51%，较上年同期增长88.34%。具体来看：- 销售费用同比增长43.73%，- 管理费用同比增长77.59%，- 财务费用同比激增1194.19%。

上述三项费用的大幅增长均与伏泰科技纳入合并范围有关，导致整体费用负担明显加重。

三、资产与负债结构变化显著

截至报告期末：- 货币资金为4.95亿元，较上年同期增长208.49%；- 应收账款达13.69亿元，同比大幅增长202.79%；- 有息负债为9.01亿元，相较上年同期的80.91万元，增幅高达111218.90%。

有息负债的急剧上升主要因并购伏泰科技带来的贷款增加，导致有息资产负债率达23.65%，债务压力显著上升。

四、现金流表现承压

尽管净利润大幅增长，但每股经营性现金流为-0.61元，同比减少605.38%，主要原因为经营活动现金流出增加。投资活动产生的现金流量净额同比减少1094.06%，系支付伏泰科技股权收购款所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长838.24%，主要因并购贷款增加，带动现金及现金等价物净增加额同比增长396.36%。

五、股东权益与估值指标

• 每股净资产为3.36元，同比下降35.78%；
• 每股收益为0.07元，同比上升303.64%。

六、风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为43.8%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.5%；- 债务状况：有息负债总额/近3年经营性现金流均值达31.83%；- 应收账款风险：应收账款高达13.69亿元，而归母净利润仅为1502.73万元，存在回款压力。

综上，汉嘉设计2025年上半年净利润实现大幅增长，主要受益于并购并表及高毛利业务贡献，但同时面临三费上升、现金流紧张、有息负债激增及应收账款高企等多重挑战，未来需关注其偿债能力与现金流管理状况。

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