中国东航（600115）2025年中报简析：营收上升亏损收窄，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期中国东航（600115）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入668.22亿元，同比上升4.09%，归母净利润-14.31亿元，同比上升48.3%。按单季度数据看，第二季度营业总收入334.16亿元，同比上升7.76%，第二季度归母净利润-4.36亿元，同比上升77.81%。本报告期中国东航短期债务压力上升，流动比率达0.18。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率3.47%，同比增28.01%，净利率-2.38%，同比增50.65%，销售费用、管理费用、财务费用总计71.44亿元，三费占营收比10.69%，同比减8.61%，每股净资产0.59元，同比减23.91%，每股经营性现金流0.56元，同比增17.06%，每股收益-0.06元，同比增50.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业成本变动幅度为3.27%,原因:航班量增加。
2. 财务费用变动幅度为-26.89%,原因:2025年上半年，公司通过压缩日常货币存量、提前归还与置换高利率债务等措施，减少利息支出所致。此外，汇兑损失为0.09亿元，去年同期为3.78亿元。
3. 投资收益变动幅度为24.62%,原因:联营、合营公司利润增加。
4. 公允价值变动收益变动幅度为118.75%,原因:公司持有的交易性金融资产公允价值变动。
5. 资产处置收益变动幅度为207.69%,原因:公司处置固定资产取得处置收益增加。
6. 利润总额变动幅度为46.11%,原因:公司国际经营进一步拓展、成本管控成效进一步显现，生产经营指标同比增长。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为17.06%,原因:旅客运输量增长，客运收入增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.8%,原因:引进飞机架数增加，收到退回的飞机预付款增加。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为20.02%,原因:公司根据外部资金市场态势，有计划调整公司债务结构。
10. 交易性金融资产变动幅度为34.65%,原因:交易性金融资产公允价值变动。
11. 应收账款变动幅度为61.43%,原因:运输生产量增加，客运销售增加。
12. 预付款项变动幅度为31.28%,原因:预付维修费用增加。
13. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-31.54%,原因:使用购买飞机的回扣款支付修理费用，可使用回扣款余额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.2%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为-3.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.83%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-13.7%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为1.36%、货币资金/流动负债仅为3.73%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.62%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达41.32%、流动比率仅为0.18）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在23.91亿元，每股收益均值在0.11元。

持有中国东航最多的基金为工银可转债债券，目前规模为47.49亿元，最新净值1.7475（8月29日），较上一交易日下跌0.34%，近一年上涨19.85%。该基金现任基金经理为黄诗原。

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