城地香江（603887）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期城地香江（603887）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所从事的主要业务

    公司致力于提供IDC全生命周期服务，其中主要包括：IDC投资及运营等服务；IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售）。

    （二）公司经营模式

    通过充分发挥公司所拥有的“制造、建设、投资、运营”四位一体全产业链优势，持续向各类客户输出IDC综合解决方案及投资运营服务。

    （三）公司所处行业情况

    1、需求共振促使行业规模增长

    从需求侧来看，作为数字经济的核心基础设施，数据中心承载着AI模型、云计算、工业互联网、车联网、智慧城市等各行各业的存储与算力需求，而这些客户选择数据中心的标准正在发生转变，从单纯追求区位和规模优势到综合考虑绿色安全、高效集约等因素，对数据中心服务商提出了更高的要求。

    AI、云计算与产业互联网正在成为行业核心增长点，推动行业进一步高速发展，根据中研网预测，2025年中国数据中心市场规模将达到5,200亿元，较2024年增长26.7%。到2030年有望达1.2万亿元，年复合增长率约19%，届时AIDC占比可能达到40%，单机柜功率密度从8kW向50kW迈进。2025年中国云计算市场规模预计达6,000亿元，带动数据中心需求大幅增加，阿里云、腾讯云等头部厂商重点布局GPU算力基础设施，相关资本开支同比增长显著。工业互联网、车联网等领域对实时算力需求旺盛，2025年边缘计算数据中心数量大幅增加，单节点机架规模小型化，工业企业通过边缘计算数据中心可实现生产数据毫秒级响应，良品率持续提升。

    2、东部保持领先，西部发展迅猛

    数据中心行业供给端呈现东部领跑，西部崛起的态势。行业头部客户，如互联网、AI、金融等企业总部大多聚集于东部地区，该地区以长三角、京津冀、粤港澳三大数据中心集群为核心，提供了超过60%的数据中心供给。中研网数据显示，2025年已完工的东部数据中心空置率有望低于10%，出租情况良好，而贵州、内蒙古、甘肃等西部地区在“东数西算”政策推动下，预计数据中心投资超5,000亿元，电费成本较东部低约40%，但网络时延问题仍有待解决，全国范围内初步形成了“东数西算”的格局。

    3、政策支持数据中心行业健康发展

    2023年10月工业和信息化部等6部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，明确了到2025年算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展的目标；提出完善算力综合供给体系、提升算力高效运载能力、强化存力高效灵活保障、深化算力赋能行业应用、促进绿色低碳算力发展、加强安全保障能力建设等6方面重点任务，着力推动算力基础设施高质量发展。

    2024年7月国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局和国家数据局联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均PUE降至1.5以下，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目PUE不得高于1.2。可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高。

    2024年12月国家发展改革委、国家数据局和工业和信息化部联合印发《国家数据基础设施建设指引》，提出在数据流通利用方面，建成支持全国一体化数据市场、保障数据安全自由流动的流通利用设施，形成协同联动、规模流通、高效利用、规范可信的数据流通利用公共服务体系。在算力底座方面，构建多元异构、高效调度、智能随需、绿色安全的高质量算力供给体系。在网络支撑方面，构建泛在灵活接入、高速可靠传输、动态弹性调度的数据高速传输网络。在安全方面，构建整体、动态、内生的安全防护体系。在应用方面，支持传统行业转型升级，赋能人工智能等新兴产业发展。总体实现“汇通海量数据、惠及千行百业、慧见数字未来”的美好愿景。

    上述一系列政策体现了国家对数据中心行业寄予厚望，同时也提出了进一步的要求，绿色低碳、高效集约、东西平衡、安全智能将成为未来行业发展的主旋律。在供需两端共同发展，利好政策陆续出台的背景下，数据中心行业有望再次迎来一轮景气周期。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内的主要经营概述：

    业务规划方面：保障在手订单的保质保量按时交付，在实现成本投入向收入利润转化的同时，持续关注主业发展，延续转型规划，加强供应链及成本管控，充分发挥全产业链带来的规模效应及成本优势，增强公司业务的竞争能力。

    报告期内，公司前期承接订单持续推进，扬州移动数据中心B01~B03楼栋已实现84MW机电交付，扬州电信数据中心B1-B2实现70MW机电交付，目前正处于上电计费爬坡期，2025年度可确认收入以最终审计为准。

    IDC综合解决方案

    2024年下半年起，受AI智算等需求推动，IDC行业迎来新的需求增长，子公司香江系统工程凭借其长期以来的集成规划整合能力，行业内领先的交付能力，通过“产品+集成”协同提高业务竞争力，相继落地“北京德昂数据中心工程”、“芜湖珑腾智算中心工程”等重大IDC建设项目。报告期内，又进一步落地“河南空港智算中心工程”、“上海电信临港园区数据中心工程”、“中国移动（宁夏中卫）数据中心B区B01、B02号机房楼EPC总承包项目”、“安徽移动2025年至2028年芜湖数据中心工程”、“珑腾凉山州AI数据中心工程”、“中国移动浙江公司2025年长三角（宁波）数据中心机房动力系统建设项目EPC工程总承包采购项目”等项目订单。其中，截至报告期末，“芜湖珑腾智算中心工程”已完成42MW机电设备工程施工与安装。

    其他业务

    报告期内，原房地产相关业务整体按照公司业务剥离的规划进行推进。截至报告期末，存量应收账款净值为1.66亿元，相较于上年同期下降了30.09%。

    其他主要工作

    1、限制性股权激励计划的股份回购

    根据公司披露的2024年度审计报告，公司2023年限制性股票激励计划设定的首期解锁条件未能成就。根据《激励计划》的有关规定，公司将对74名激励对象持有的限制性股票合计6,810,000股需进行回购注销。另外在第一个解除限售期内，本次激励计划2名激励对象因个人原因离职，根据《激励计划》规定，公司将对离职人员持有的尚未解除限售的全部限制性股票进行回购注销，共计45,000股。

    2、募投项目情况

    自2024年末至本报告期初，由于公司太仓数据中心未能实现批量销售，无法大量投入定制化设备，公司决定将剩余尚未使用的募集资金暂存募集资金专户集中管理，并用于临时补充公司流动资金，待后续太仓数据中心终端销售需求明确或公司其他IDC业务落地时，再行履行相关决策程序后使用。相关事项已经第五届董事会第十一次会议、十三次会议审议通过（具体内容可详见公告《关于公司部分募投项目变更的公告[公告号：2024-185]》、《关于将部分闲置募集资金临时补充流动资金的公告[公告号：2025-013]》），而截至本公司2025年度半年度报告披露日，公司自持自建的太仓数据中心项目已完成首批订单（约2,200个高功率柜）的签约，后续将根据客户要求进行建设并交付使用。

    3、应收账款管理情况

    （1）IDC服务业务板块应收账款情况

    为进一步控制应收账款逾期的风险，对客户履约的能力及资信情况进行核查确认，在承接时就尽量规避风险。同时，加强过程管理，通过强化销售回款考核机制，要求项目负责人做好全周期风险把控，并压实其回款责任。

    （2）地基与基础设计与施工服务业务板块应收账款情况

    截至报告期末，存量应收账款净值为1.66亿元，相较于上年同期下降了30.09%。

    4、三会运作情况

    报告期内，公司依法有效召集并召开了1次年度股东会、2次临时股东会、7次董事会会议及6次监事会会议。相关会议主要审议了公司定期报告、对外担保、续聘年度审计机构、更换独立董事、回购注销部分限制性股票及前期会计差错更正等议案。

    另外，报告期内，公司已根据新《公司法》、《证券法》等相关法律法规的要求与指引，完成了取消监事会的相关工作，并落实董事会审计委员会的相关责任及义务。同时，根据自身经营的实际情况及管理要求，逐步调整相关的管理制度。

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