中国银河：给予浙江交科买入评级

中国银河证券股份有限公司龙天光近期对浙江交科进行研究并发布了研究报告《盈利能力有所提升，养护业务高增长》，给予浙江交科买入评级。

　　浙江交科(002061)

　　事件：公司发布2025年中报

　　业绩如期稳健提升，养护收入高增长。2025H1，公司实现营收186.47亿元，同比增长1.12%。其中，路桥工程施工实现收入166.78亿元，占比89.44%，同比下降3.21%；养护施工收入17.58亿元，占比9.43%，同比增长87.82%；其他收入2.11亿元，占比1.13%,同比下降22.94%。公司实现归母净利润5.45亿元，同比增长6.43%；实现扣非净利润5.3亿元，同比增长6.19%。报告期公司实现经营活动现金净流量-28.99亿元，同比多流出1.95亿元。

　　盈利能力有所提升，期间费用率提高。2025H1，公司毛利率为8.67%，同比提高0.55pct；净利率为2.98%，同比提高0.14pct。期间费用率为4.51%，同比提高0.36pct。应收账款为76.1亿元，同比增加11.76亿元。公司资产负债率为75.52%，同比下降0.74pct。2025年初，浙江省交通运输工作会议提出全年计划完成综合交通投资3500亿元、力争3600亿元。上半年，浙江省完成综合交通投资2161亿元、同比增长13.7％，其中公路及水运投资规模居全国第一。公司作为浙江省交通基建龙头，未来有望受益。

　　积极把握区域建设及海外机遇。2025H1，公司累计新中标且签约项目金额合计213.55亿元，同比下降10.5%。截至报告期末在建项目的合同总额为2240.87亿元，其中累计已确认收入总金额为908.73亿元，剩余未完工总金额为1332.14亿元。公司综合养护产业板块主营高速公路、国省道、县乡道养护业务，近年发展势头较快。公司积极抢抓“一带一路”、“交通强国”、“长江经济带”、“长三角一体化发展”等战略机遇，在巩固浙江省内市场的同时加大对省外、国外市场开拓力度，承接的业务已遍布海外20个国家。

　　投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.61、14.08、15.01亿元，分别同比+3.92%/+3.42%/+6.63%，对应P/E分别为8.08/7.81/7.33倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为4.24。

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