神州细胞（688520）2025年中报财务简析：净利润同比下降126.87%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期神州细胞（688520）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.72亿元，同比下降25.5%，归母净利润-3377.11万元，同比下降126.87%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.52亿元，同比下降34.66%，第二季度归母净利润-9753.89万元，同比下降289.37%。本报告期神州细胞三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达68.51%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率94.79%，同比减1.86%，净利率-3.48%，同比减136.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.5亿元，三费占营收比56.63%，同比增68.51%，每股净资产-1.13元，同比减9.77%，每股经营性现金流-0.46元，同比减257.03%，每股收益-0.1元，同比减135.71%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.8%，资本回报率一般。去年的净利率为4.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-57.43%，投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-339.66%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.38%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-9.98%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达81.64%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达750.91%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.23亿元，每股收益均值在0.5元。

持有神州细胞最多的基金为申万菱信中证500指数优选增强A，目前规模为23.63亿元，最新净值2.1204（8月29日），较上一交易日上涨0.32%，近一年上涨51.36%。该基金现任基金经理为刘敦。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司核心产品安佳因?的销售情况？
答：受地区及地区联盟集采降价、医保控费等影响，重组八因子的整体市场收缩，安佳因?的销售收入相应出现了一定程度的下滑。目前还无法判断市场未来发展趋势，以及何时能出现拐点。重组八因子的潜在增长点在于成人预防治疗能否纳入医保。若国家未来重视血友病患者的治疗需求，医保政策能将成人患者的预防治疗像儿童患者一样纳入医保报销，则包括安佳因?在内的重组八因子市场空间有望进一步打开。

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