悦安新材（688786）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期悦安新材（688786）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司产品概述和所属行业情况

    1、公司产品概述

    公司是一家专注于微纳金属粉体新材料研发、生产和销售的高新技术企业，处于粉末冶金行业上游，主要产品为羰基铁粉和雾化合金粉，重点聚焦于500纳米至50微米粒径领域，并以这两种材料为基础材料深加工成软磁粉末、金属注射成型喂料和吸波材料。

    公司生产的微纳金属粉体产品作为一种重要的新型工业制造基础原材料，广泛应用于3C精密件、电子元器件、汽车零部件、金刚石工具、电动工具、微波吸收材料、3D打印材料等终端应用领域。

    2、公司所属行业

    根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业为“制造业”中的“C33金属制品业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所处行业为“C33金属制品业”中的“C3311金属结构制造”。公司产品属于国家发展和改革委员会《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》中的“6新材料产业”中的“新型金属功能材料”，符合科技部公布的《国家高新技术产品目录》之“新材料”中的“金属材料”，具有“高纯金属材料，超细金属材料，金属纤维及微孔材料、特种粉末及粉末冶金制品”等特征，属于高新技术产品。

    根据国家统计局于2018年11月颁布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司主要产品可归类为“3.1先进钢铁材料”-“3.1.11.1高温合金制造-3393*锻件及粉末冶金制品制造”、“3.1.12.6高品质不锈钢制品制造-3311*金属结构制造-不锈钢粉末及其粉末冶金制品”，符合国家战略性新兴产业的发展方向。

    3、行业发展阶段

    粉末冶金行业作为现代制造业的关键领域，正依托技术创新与产业升级迈向高质量发展新阶段。2025年上半年，在新能源汽车、AI算力基础设施、高端消费电子等新兴产业的拉动下，行业规模呈现稳步增长态势。中国市场凭借政策支持与下游需求升级的双重驱动，成为行业发展的核心引擎。在此背景下，高端金属粉体如羰基铁粉、雾化合金粉需求持续攀升，国产微纳金属粉体材料的应用领域不断拓展，尤其在AI服务器电感、消费电子精密结构件、新能源汽车三电系统、增材制造等场景的渗透率持续提升。

    在当前发展阶段，国际粉末冶金行业正不断推进高端微纳金属粉体新材料在“极端环境适应性”和“功能集成性”这两大方向的应用，国内相关领域技术突破正加速推动粉末冶金产业链及尖端材料研发应用链的构建，与国际发展趋势深度同步。全球金属粉末行业已完成从欧美日主导到多元化竞争的转型，国内产业在制造工艺与产品差异化上仍有提升空间。在此进程中，以悦安新材为代表的国内领军企业通过技术迭代与服务模式创新，正加快向高端市场渗透。

    当前，行业呈现出三大发展特征：制备技术的持续革新、应用场景的深度拓展与产业生态的加速重构。在此背景下，国内企业正紧扣智能制造与下游个性化需求协同创新两大机遇，推动行业从量变向质变跨越的关键转型。随着环保法规的日趋严格，行业竞争焦点已转向绿色制造与产品性能的综合较量，这为技术积淀深厚的创新型企业提供了实现超越的契机。粉末冶金行业正朝着定制化、绿色化、集中化方向演进，技术突破与产业升级的协同效应将进一步释放。

    4、行业发展特点

    粉末冶金行业以材料科学与先进制造技术的深度融合为核心驱动力，在技术研发的前沿性、工艺应用的多元化、资源利用的高效化等方面特征鲜明，同时与下游新兴产业联动紧密。既推动传统制造业绿色转型，又为战略性新兴产业提供关键材料支撑，发挥着双重枢纽作用。具体特点如下：

    （1）技术壁垒显著：金属粉末注射成型、烧结等工艺在折叠屏手机转轴、一体成型电感等复杂精密零部件和电子元器件的制造中，展现出传统工艺难以企及的优势；软磁粉末材料对提升电子设备能效方面的关键作用，进一步凸显了其在高端制造领域的价值，形成了其他工艺无法替代的技术壁垒。

    （2）资源效率优势凸显：粉末冶金工艺的材料利用率高，精准契合制造业绿色转型需求，废料回收技术可利用传统切削废渣，降低产业链的碳排放，成为传统材料加工技术的理想绿色替代方案。

    （3）技术密集属性突出：微纳金属粉体的产品性能与粒径控制（微米级至纳米级）、形貌调控（球形、片状等）、表面改性（抗氧化、分散性提升）等核心工艺参数高度相关，伴随先进制备技术的突破，产品性能持续提升，为下游应用奠定坚实的基础。

    （4）应用场景持续拓展：微纳金属粉体凭借独特的物理化学性质，已深度融入新能源汽车、人工智能、航空航天等战略新兴产业，满足设备电子元器件高频化、微型化趋势，在精密零部件、动力电池电极等领域兼具高效的材料利用率与成本控制优势。

    （5）产业链协同效应显著：下游应用的快速迭代（如消费电子行业）推动材料企业研发体系向灵活高效转型；消费电子的功能升级与新能源汽车对续航、安全的新要求，共同促进产业链上下游的协同创新与技术进步。未来，随着人工智能、新能源汽车、工业互联网等战略性新兴产业的加速渗透，叠加绿色制造与智能制造的深度融合，行业将向高端化、低碳化方向实现突破，重塑竞争格局。

    5、行业发展趋势

    全球微纳金属粉体行业正处于技术升级与产业变革的关键阶段。受新能源汽车、人工智能、精密制造等新兴产业推动及“双碳”战略影响，高性能材料需求释放，呈现出技术迭代加速、应用场景拓展、产品向高端化与差异化升级的态势。

    （1）电子元器件高频化、小型化推动超细粉末需求

    随着新能源汽车车载充电机、DC-DC转换器、以及AI服务器与数据中心的蓬勃发展，催生了GPU/CPU供电模块对高性能电感的迫切需求，进一步放大超细粉末的应用空间。

    这一趋势对材料提出三大核心要求：

    在粒径控制上：10微米以下超细粉体成主流，5微米及以下粉体在高频段场景占比持续提升，通过降低涡流损耗提升能效；

    在结构创新上：核壳结构、多层包覆等复合粉体崛起，优化磁性能与介电性能适配超高频段应用；

    在功能适配性上：表面改性技术提升粉体分散性与抗损耗能力，例如卫星通信高频滤波器中，特定表面特性的粉体保障信号高效传输。

    （2）新能源汽车驱动电机材料升级，智能悬挂磁流变液技术渗透加速

    磁流变液技术在新能源汽车悬挂领域的加速渗透，以及国产化推动成本下降的影响，使其应用场景将从高端车型向中端下沉。其减震器可实时调节阻尼力，兼顾舒适性与操控性，成为新能源汽车悬挂升级的重要选项之一。

    （3）金属注射成型技术加速替代传统加工工艺

    金属注射成型等技术正凭借环保性、近净成形特性、高材料利用率，以及适合复杂零件批量生产等优势，在工业五金（锁具、电动工具传动件）、汽车（发动机零部件、传动系统精密零件）、消费电子（智能手机、可穿戴设备高精度结构件）、医疗器械（复杂内腔、异形结构的植入体）等领域快速替代以铸造、冲压、机加工等为代表的传统机械加工工艺。

    6、行业主要门槛

    微纳金属粉体行业的进入存在多重门槛，公司从核心工艺、生产控制、安全管理到技术迭代等多个维度构筑了行业壁垒。具体如下：

    （1）工艺多样性形成技术壁垒：行业内多数企业仅掌握水雾化、气雾化、羰化等单一制备技术，难以满足市场对材料多元融合方案的需求。同时具备多种核心工艺（如羰化工艺和雾化工艺）的企业较少，构建了较高的竞争壁垒。

    （2）精细生产控制构成运营门槛：500纳米至50微米细粉范畴的生产对全流程工艺控制要求极为严苛。以羰基铁粉生产为例，需精准把控反应体系的热力学与动力学条件，通过精细调节温度、压力、反应时间等工艺参数，实现对粉末球形度、纯度等关键指标的精准控制。这不仅需要持续投入高额资金用于设备升级与工艺优化，还需长期技术积累与大量生产数据沉淀，形成了难以轻易突破的资金与经验壁垒。

    （3）安全生产构筑准入高墙：生产过程涉及高温高压等严苛工艺，尤其羰基铁粉生产使用一氧化碳和羰基铁液体等重点监管物质。项目建设需经历产线设计、报批、验收、安全生产审批等多个环节，进入门槛高，扩产周期长，企业需建立严格安全管理体系。

    （4）技术迭代与市场竞争壁垒：市场对粉末纯度、粒度分布等性能指标的要求持续升级，新进入者面临基础研发与工艺落地的双重技术挑战。同时，国际巨头在高端领域已形成专利壁垒，国内企业需通过持续性技术创新才能逐步向高端市场渗透。此外，微纳金属粉体新材料正加速向“极端环境适应性”（如耐超高温、抗强腐蚀）与“功能集成性”（如兼具导电与磁性）方向发展，要求企业具备快速技术迭代能力，进一步抬高了行业竞争门槛。

    7、公司所处的行业地位

    在全球粉末冶金材料领域，尤其是羰基铁粉行业的竞争格局中，公司作为国内领军企业，其关键的行业地位具体体现在以下方面：

    （1）全球市场层面：从追赶者到并行者，跻身核心竞争阵营

    长期以来，全球市场国际巨头凭借先发技术优势与深厚产业积淀，主导着高端应用领域的市场格局。公司通过持续二十余年的技术攻坚与创新突破，已实现从“技术追随者”到“核心并行者”的跨越式转变。在羰基铁粉领域，产品关键性能指标（如纯度、粒度分布、球形度等）达到国际行业先进水平，成功打破国际巨头对高端市场的长期垄断壁垒。

    目前，公司产品已批量进入部分国际一线汽车电子和消费电子企业的核心供应链体系，完成从“国产替代标杆”到“全球市场竞争者”的战略升级。

    （2）国内市场层面：技术与工艺双领先，引领国产材料竞争力跃升

    公司是国内极少数同时具备羰基铁粉规模化生产能力，并掌握水雾化、气雾化合金粉双工艺平台的企业，技术与工艺水平稳居国内第一梯队，尤其在微纳级粉体的均一性控制、杂质含量管控等核心环节，已形成独特优势，能够快速响应新能源汽车、消费电子等新兴领域的个性化需求，在中高端市场的渗透率正逐步提升。

    作为国内行业的领军企业，公司的发展推动了国产粉末冶金材料在国际市场整体竞争力的提升，助力我国在羰基铁粉这一技术壁垒极高的领域实现从“跟跑”到“并跑”的跨越，成为全球羰基铁粉领域一支不可或缺的力量。

    （二）公司主营业务情况

    1、主要业务情况

    公司作为微纳金属粉体新材料领域的高新技术企业，核心业务聚焦于微纳金属粉体制备及深加工，以羰基铁粉、雾化合金粉及其深加工为核心方向，深度覆盖研发、生产与销售全环节。

    在业务布局上，公司以羰基铁粉、雾化合金粉两大基础粉体业务为核心支撑，其中羰基铁粉业务的技术研发实力与生产规模稳居世界前列；同步搭建起先进的气雾化、水雾化合金粉末生产体系，并以此为基础延伸出软磁粉末、金属注射成型喂料、吸波材料等深加工业务，形成“基础粉体+深加工制品”的一体化业务架构。

    作为粉末冶金行业上游核心企业，公司业务聚焦于为中高端制造业提供关键基础材料解决方案，业务覆盖电子元器件、3C精密件、汽车零部件、电动工具、微波吸收、医疗及3D打印等多元终端领域，凭借对下游应用场景的深度适配能力，展现出增长潜力。

    依托在消费电子领域积累的技术壁垒与品牌积淀，公司以差异化业务策略推进全球化布局，已构建起跨领域的高端客户合作网络：在电子元器件领域，与台达电子集团、韩国三星电机等全球领军企业建立稳定业务合作；在消费电子领域，成为荣耀、VIVO、精研科技等知名品牌的核心业务伙伴；在工业应用领域，业务获得富世华（Husqvarna）、韩国二和（Ehwa）、喜利得（Hilti）、创科实业（TTI）等国际工具制造商的高度认可；在汽车零部件等精密制造领域，与保来得（Porite）等企业维持长期深度业务往来。凭借全链条业务能力与高效服务体系，公司业务已拓展至全球30余个国家和地区，赢得客户的广泛信赖。

    2、主要产品情况

    公司专注微纳金属粉体材料及深加工制品领域，构建了涵盖基础材料与深加工制品的完备产品矩阵，核心产品特点突出：

    基础粉体产品——以羰基铁粉系列与雾化合金粉系列为核心，均具备高纯度、粒径可控、成分均匀等特性，可直接满足下游对基础粉体的采购需求。公司是行业内少数同时掌握这两种产品生产工艺的企业，依托工艺优势保障粉体品质稳定性，其中羰基铁粉在磁性能、成型性上表现优异，雾化合金粉则可根据需求灵活调整合金成分，适配多元应用场景。

    深加工制品——基于上述优质基础粉体延伸开发，包括软磁粉（高磁导率、低损耗，适配精密电磁元件）、金属注射成型喂料（流动性好、成型精度高，满足复杂结构件生产）、吸波材料（吸收频段宽、衰减性能强，适用于电磁兼容领域）等系列高附加值产品。可根据客户需求提供定制化加工服务，实现从基础粉体到功能化制品的价值升级。

    依托双工艺平台，基础粉体与深加工产品形成协同供应体系：基础粉体为深加工制品提供稳定原料保障，确保性能一致性；深加工制品则通过功能化开发拓宽基础粉体的应用场景，两类产品相互支撑，既能满足客户对标准化粉体的直接采购需求，也能提供从粉体到定制化制品的多元化解决方案，构建起以产品性能为核心的独特竞争优势。

    （1）羰基铁粉系列产品

    羰基铁粉是以海绵铁、一氧化碳为主要原材料，通过羰基络合物热分解工艺技术生产的微米级、亚微米级单质纯铁粉，属于多功能超细金属粉体材料。

    羰基铁粉产品特性：

    ·高纯度：铁含量普遍≥99.5%，杂质元素含量控制在百万分之几（ppm）级。

    ·超细粒径：平均颗粒尺寸一般在5微米以下，比表面积大、活性高。

    ·球形度高：流动性优异，适用于精密成型工艺。

    ·软磁性能优异：高频条件下高磁导率、低磁损耗，适用于高频电感、电磁屏蔽等场景。

    ·表面可修饰性：通过包覆、掺杂等工艺，可定制化提升产品抗氧化性、耐腐蚀性等功能。

    主要应用领域：

    1）电子元器件

    ·一体式成型电感：应用于智能手机、CPU/GPU服务器、AI算力设备、汽车电路板等高频电路领域、电磁屏蔽材料（5G基站、消费电子等场景）、国防特种隐身涂层及电子对抗系统等。

    2）汽车工业

    ·磁流变减震器（智能悬挂系统）。

    ·电动汽车DC-DC转换器模块（优化高频变压器性能，支持大功率快充）。

    3）金属粉末成型：与雾化合金粉共同应用于金属注射成型（MIM）和粉末冶金（PM），具体见“雾化合金粉系列产品”中相关描述。

    （2）雾化合金粉系列产品

    雾化合金粉是通过高压气流或水流等工艺，将一种或多种熔融金属液流粉碎成液滴，冷凝后得到的金属或合金粉末。根据雾化介质可分为气雾化和水雾化等工艺。气雾化粉末球形度好，氧含量低；水雾化粉末形貌属于不规则形状，粉末成型保型性好。

    产品特性：

    ·高球形度与流动性：适合3D打印、MIM等精密成型工艺。

    ·成分均匀可控：可定制不锈钢、工具钢、高温合金等多元合金体系。

    ·氧含量低：运用惰性气体雾化技术，降低氧杂质含量，提升烧结件的力学性能与耐腐蚀性。

    ·粒度分布集中：精准适配选择性激光熔化（SLM）、电子束熔化（EBM）等增材制造工艺。

    应用领域：

    1）3D打印

    ·航空航天：高温合金部件（燃油喷嘴、涡轮叶片等）。

    ·医疗植入物：骨科、口腔修复体等。

    2）金属注射成型（MIM）与粉末冶金（PM）：

    ·金属注射成型（MIM）：可与羰基铁粉共同用于大批量生产小型精密零件（如汽车传感器壳体、电子连接器、消费电子折叠屏铰链等），实现近净成形与高材料利用率，成本低于CNC加工。

    ·粉末冶金（PM）：用于制造轴承、齿轮等精密零部件，羰基铁粉的细粒度可减少烧结孔隙，雾化合金粉的成分可控性提升零件适配性。

    （3）金属注射成型喂料系列产品

    金属注射成型（MIM）是将氧含量低、球形度良好的超细金属粉末（如羰基铁粉、雾化合金粉）与高分子材料进行精准混炼，制成均匀复合的颗粒状喂料。公司以高强钢为代表，在特定应用场景中占据重要地位，并为众多领域提供了高性能的材料解决方案。

    产品特性：

    ·高装载量：金属粉末体积占比达50%-65%，确保烧结后高密度与力学性能。

    ·均匀分散性：避免成分偏析，保证成型稳定性。

    ·优异流变性：喂料在注射温度下具有低粘度特性，适合填充复杂模具微细结构（如齿槽、薄壁）。

    ·低残留灰分：脱脂后粘结剂残留＜0.5%，减少烧结件孔隙与缺陷。

    ·多样化材料体系：涵盖铁基、铜基、高比重合金等。

    ·环保性：MIM工艺相比传统机加工，材料利用率高、能耗低、废弃物少，适合规模化生产。

    应用领域：

    1）消费电子

    ·手机结构件：如手机铰链、卡托、摄像头支架等，兼顾强度与轻量化。

    ·笔记本电脑：转轴铰链、风扇轴承座、Type-C接口外壳、内存条卡扣等，具备技术经济优势。

    ·智能穿戴设备：生产不锈钢表壳、精密齿轮等小型高精度部件。

    2）汽车工业

    ·发动机系统：制造燃油喷嘴、涡轮增压器叶片等耐高温部件。

    ·安全系统：安全带扣、传感器外壳等复杂形状金属件。

    3）医疗器械

    ·外科工具：手术剪刀、镊子等，通过不锈钢或钛合金喂料实现抗菌性。

    ·骨/牙科种植体：通过调控粉末粒径分布与烧结工艺参数，形成多孔结构种植体，促进骨整合。

    4）工业工具

    ·切削刀具：硬质合金喂料成型钻头、铣刀，提升耐磨性。

    ·精密齿轮：用于微型电机，降低传动噪音。

    （4）软磁粉系列产品

    软磁粉是能迅速响应外磁场的变化，且能低损耗地获得高磁感应强度的合金粉末材料，是制成软磁材料的核心原材料之一。作为高效能量转换与电磁兼容设计的核心基础材料，其性能通过成分优化、绝缘涂层及粒度控制等工艺实现。

    软磁粉产品特性：

    ·高磁导率和低矫顽力：易磁化和退磁，降低磁滞损耗，减少发热，提升高频性能；同时确保高效的能量转换和优异的信号灵敏度。

    ·宽频段适应性：频率覆盖50Hz-10MHz，适配工频到高频场景。

    ·低损耗：通过粉体形貌控制及绝缘包覆工艺，抑制涡流损耗和磁滞损耗，提高能效。

    ·高饱和磁感应强度：提升器件功率密度，支持小型化设计，在相同体积下承载更强磁场，减少铁芯用量。

    软磁粉应用领域：

    1）消费电子及通信

    ·智能手机、CPU/GPU服务器：一体式成型电感、抗电磁干扰滤波磁珠。

    ·5G基站：环形电感、隔离变压器。

    2）电力电子与新能源

    ·光伏/储能逆变器：软磁复合材料电感与变压器。

    ·电动汽车电驱系统：车载充电机、功率因数修正电感、驱动电机定子磁芯。

    3）工业自动化

    ·工业机器人伺服电机：高频磁粉芯降低铁损，提升系统响应速度。

    ·无线充电模块：纳米晶软磁粉实现高效率电能无线传输。

    4）家电与节能设备

    ·变频空调压缩机：高效磁粉芯助力降低待机功耗与运行能耗。

    ·智能电表：电流传感器用微型磁环。

    公司软磁粉的主要产品系列包括羰基铁软磁粉及雾化合金软磁粉。

    （5）吸波材料系列产品

    吸波材料是指能够有效吸收或衰减入射电磁波能量，从而减少电磁波反射的功能材料。在隐身技术、电磁屏蔽、通信干扰抑制等领域至关重要。

    公司以微米级羰基铁粉或球形合金粉末为基材，通过特殊表面修饰与包覆工艺，实现粉体片状化结构改性，提升电磁波吸收效率。公司主要产品形态包括吸波粉末、吸波贴片及吸波涂料。

    吸波材料产品特性：

    ·宽频高效吸收：覆盖0.5GHz-77GHz频段，对特定频段的电磁波吸收率＞99.9%。

    ·轻量化及薄层设计：通过磁性材料（羰基铁粉、铁氧体）与介电材料复合，实现厚度＜2mm的毫米波吸收层。

    ·环境适应性：耐温范围-50℃~300℃,抗湿热、盐雾腐蚀，适配复杂工况。

    ·阻抗渐变结构：多层阻抗匹配设计，提升多频段的吸波性能。

    ·柔性可加工：部分材料支持裁切、弯曲，适配曲面载体。

    应用领域：

    1）国防与隐身技术

    ·隐身战机/无人机：雷达吸波涂层，降低雷达反射截面、抑制红外信号和优化电磁兼容性。

    ·舰船隐身：甲板与舰岛吸波贴片。

    2）电子对抗与通信

    ·特种电子设备：屏蔽罩吸波材料，抑制金属屏蔽罩的腔体结构因电磁波反射引发的驻波和谐振。

    ·5G基站：减少天线互耦，提升信号纯净度。

    3）民用电子

    ·智能手机、笔记本电脑：主板局部吸波材料，降低高频电磁干扰辐射，提高电磁兼容性。

    4）测试与暗室

    ·微波暗室：锥形/楔形吸波海绵，消除电磁反射，模拟自由空间电磁环境。

    ·天线测试：减少多径干扰，提升测量精度。

    3、主要经营模式

    （1）盈利模式

    公司以高端消费电子、汽车电子等核心应用领域为市场锚点，将自主创新的核心技术体系与柔性化生产能力深度融合，形成定制化粉末产品解决方案的核心竞争力。通过“研发-生产-服务”一体化业务模式，将合成工艺控制、热分解控制及超细粉体表面改性等关键技术，转化为满足客户个性化需求的产品实力。面对客户对产品纯度、粒度分布、形貌特征等多维度指标的差异化要求，依托技术优势实现性能参数的精准调控，再结合成熟的产能体系快速批量产出达标产品，从而构建起从技术创新到市场创收的完整闭环，支撑业务收入的持续增长。

    （2）采购模式

    公司主要从事羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品的研发、生产与销售，采购的主要原材料包括海绵铁、焦炭、有色金属和气体等。

    为保障原材料质量及供应稳定性，公司对主要原材料采取集中统一和标准化的采购模式，与战略供应商签订年度战略合作采购协议，并强化技术合作以提升产品供给能力。同时，公司严格评估新供应商的技术、品质、价格、供货速度及持续供货能力，筛选优质供应商列入合格供应商名单。在价格协商方面，以主流产品市场参考价为基础，依据产品特性和运输成本，由供需双方协定价格。对于使用量较小的原材料，公司按照月度需求计划采购，或依据生产任务提前备货。

    （3）生产模式

    公司采用“以销定产为主、适当储备为辅”的生产模式。通过实施精益化管理，持续优化从原料投料到成品出库的全流程生产工艺，提升生产效率与产品质量。生产计划部门依托ERP-MES集成系统，实现订单需求与生产排程的智能匹配，确保快速完成生产方案制定。针对基础版羰基铁粉和雾化合金粉产品，公司保持月均销量一定比例的战略库存，既有效应对市场波动，又确保紧急订单的快速响应能力。

    （4）销售模式

    公司采用“直销主导、代理补充”的多元化营销模式，组建覆盖售前、售中、售后的全程服务团队，形成市场端、技术端和生产端的高效协同机制，强化客户需求洞察与服务能力。在市场布局方面，建立了覆盖中国大陆、中国台湾、海外多国和地区的全球化营销网络，与各区域重点客户保持稳定战略合作，通过专业化、差异化服务巩固市场份额并提升全球品牌影响力。

    （5）研发模式

    公司研发以董事会技术委员会为统筹，把控产品规划与技术方向，从新产品、新工艺、新应用三个维度进行战略布局，同时依靠完整高效的创新机制、完善的研发流程制度和专业团队推进研发。在创新机制上，坚持自主研发为主，积极开展“产学研”合作，与高校共建实验室加速技术转化，并与客户建立项目研发共享机制，覆盖产品项目全流程，确保研发成果贴合市场需求，形成动态迭代的研发模式。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）报告期内经营业绩分析

    2025年上半年，公司紧密围绕年初制定的战略目标，以市场需求为核心导向，全面深化国内市场布局，同步积极应对国际市场挑战，努力推动国内外业务协同发展。报告期内，公司经营业绩整体保持稳定。

    面对复杂多变的外部市场环境，公司凭借覆盖全面的产品矩阵，精准捕捉不同区域、不同客户群体的需求变化，迅速完成生产计划与经营策略的动态调整，在努力稳固国际市场业务的同时，着力深耕国内市场以对冲外部风险，国内外业务形成互补支撑，为订单与营收的稳步增长提供了坚实保障。

    报告期内，公司始终将新技术研发与新产品迭代置于战略优先位置，通过优化资源配置、强化跨部门协同机制，统筹推进生产运营与研发项目进程：生产端严格按照计划有序推进，保障了既有产品的按时足量交付；研发端按既定节点完成技术攻关与新品试制，为后续市场拓展储备了核心竞争力。

    2025年上半年，公司实现营业收入2.03亿元，较上年同期下降0.76%，实现归属于母公司的净利润3798.64万元，较上年同期增长3.54%。截至本报告期末，公司总资产9.82亿元，较上年度末增长8.20%，归属于母公司的净资产7.20亿元，较上年度末增长1.37%。

    （二）报告期内经营重点工作及成果

    1、市场拓展成效

    消费电子领域持续突破：在消费电子领域，公司延续2024年的市场拓展势头，持续实现突破。

    凭借在材料研发与生产上的深厚技术积累，公司的折叠屏手机专用高强钢粉末及金属注射成型喂料产品，凭借其优异的高强度、良好的韧性与出色的耐腐蚀性等性能，在报告期内进一步扩大了市场份额。

    随着折叠屏手机市场的快速发展，终端市场对于产品设计的轻薄化、可靠性等方面提出了更高要求。公司的该系列产品能够有效增强折叠屏手机的铰链结构，使其能承受多次开合的压力，避免传统铰链因磨损而导致的故障，极大地延长了设备的使用寿命，高度契合了当下市场趋势。

    目前，公司已成功开发出最高2100MPa等级别的折叠屏手机专用高强钢粉末及MIM喂料，在荣耀、VIVO等多个知名手机品牌中得到广泛应用，有效地满足了终端市场对产品设计和功能的更高需求，进一步巩固了公司在消费电子材料细分领域的市场地位，为公司在该领域的持续增长奠定了坚实基础。

    新兴应用领域拓展：公司紧密追踪工业互联网AI算力、汽车电子等新兴行业的发展动态，在高性能软磁材料领域持续加大研发资源投入，并取得了一系列成果。公司推出了适配于高频及超高频应用场景的超细粉体、非晶粉体和复合材料等新产品。这些新产品在高磁导率、低损耗、高耐温等关键性能指标上达到了行业先进水平。

    在技术研发过程中，公司积极整合内外部资源，与国内知名科研机构及高校建立了深度产学研合作关系，共同攻克技术难题，加速科技成果转化。目前，公司已与相关领域内多家知名企业开展合作测试，部分产品凭借优异的性能表现已实现批量供货。在新能源汽车领域，公司产品应用于驱动电机、车载充电机、智能悬挂等核心部件，为新能源汽车的高效运行提供了有力支持；在GPU/CPU供电模块中，公司产品助力提升供电稳定性和效率，满足了电子设备对高性能电源的严苛要求；在通信/算力服务器主机方面，公司产品应用于信号处理、散热等系统，有效提升了服务器的整体性能和可靠性。

    2、客户关系深化与服务质量提升

    定制化解决方案升级：公司始终秉持以客户需求为核心的服务理念，组建了专业团队负责定制化产品解决方案服务。报告期内，公司对该服务体系进行了全方位升级。依托技术、销售、生产等各部门的骨干人员，专项服务团队持续深入客户现场，开展细致调研并与客户充分沟通。作为专注于微纳金属粉体材料领域的高新技术企业，公司在羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品方面具备深厚技术积累。在定制化服务中，能凭借专业知识与丰富经验，为客户精心打造从产品选型、性能优化到生产工艺适配的全流程定制化解决方案。例如，在面对消费电子行业客户对折叠屏手机等精密件应用材料的特殊需求时，公司专项服务团队深入了解其对材料强度、质量等性能指标的要求，利用自身在微纳金属粉体领域的技术优势，从现有产品体系中精准选型，并通过对羰基铁粉、雾化合金粉等基础材料的深加工工艺优化，成功开发出专用高强钢粉末及MIM喂料等定制化产品，满足了客户在产品升级过程中的关键技术需求。

    运营支持模式优化：公司持续深化生产、销售、技术服务一体化运营模式的优化工作。通过引入前沿的供应链管理软件，以及运用大数据分析技术，成功构建起销售预测、物料计划、生产排程和安全库存管理之间的智能化协同体系。

    3、重大项目建设推进与产能释放

    项目投资进展：公司全资子公司宁夏悦安新材料科技有限公司“年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”正按计划推进，其中土建主体工程已于2025年上半年基本完工。后续试生产中，公司将密切关注设备运行、产品质量等关键指标，及时优化调整生产参数，全力推进项目进程，积极协调各方资源，争取本年度内实现产线稳定运行并逐步释放部分产能。该项目投产后，将凭借创新工艺及宁东产业园区的区位优势降低原料成本，同时通过富集高价金属副产品打开产品利润空间。

    4、科技创新引领与研发成果落地

    核心技术突破与产业化应用：报告期内，公司坚守技术创新驱动发展战略，持续加大研发投入，在技术研发领域成绩显著，为公司可持续发展筑牢根基。

    在羰基铁粉细粉制备技术层面，公司科研团队通过对工艺参数的深度优化以及设备的升级改造，使细粉率取得显著提升，有力带动了高附加值产品产出率的上扬。公司已成功开发出适用于多个高端领域的超微羰基铁粉产品，市场反馈良好，进一步巩固了公司在羰基铁粉细分市场的领先地位。

    此外，公司研发的羰基铁粉系软磁材料防锈耐腐蚀技术在汽车电子领域的应用持续拓展。基于该技术的独特优势，公司已与多家下游汽车电子零部件制造商深化合作，为其量身定制高性能材料解决方案，助力汽车电子产品可靠性大幅提升。在汽车发动机控制单元（ECU）、车载传感器等关键部件的制造中，公司提供的羰基铁粉系软磁材料通过特殊工艺、粉末包覆等技术处理后能够有效抵御高温、高湿等恶劣环境的侵蚀，延长产品使用寿命，降低售后维护成本，深受客户好评。随着汽车产业向智能化、电动化方向的加速转型，对汽车电子产品的可靠性与稳定性提出了更高要求，公司将持续加大在该领域的研发投入与市场拓展力度，充分把握行业发展机遇，进一步提升市场份额与品牌影响力。

    研发平台建设与产学研合作深化：2025年上半年，省级博士后创新实践基地与国家级博士后科研工作站在公司内稳步运作。合作的博士后研究人员已顺利进站，投身于前沿技术研究工作，这极大地提升了公司在基础研究层面的实力，为公司长远发展储备了高端人才。

    与此同时，公司与国内多所知名高校及科研机构的产学研合作不断深入推进。联合开展了多项重大研发项目，涵盖了微纳金属粉体制备新技术、高性能复合材料研发等多个关键方向。这些合作项目充分整合了高校科研机构的理论优势与公司的实践及产业化能力，为技术突破与产品创新提供了强大动力。

    截至报告期末，公司累计获得境内外专利41项，其中新增专利4项，新增专利均为发明专利，完善了公司在微纳金属粉体材料领域的知识产权布局，核心技术保护范围持续拓展。

    5、质量管理体系完善与品牌建设强化

    报告期内，公司针对原材料采购、生产制造到成品交付的全流程质量管理体系进行了完善和优化。在原材料采购环节，加强对供应商的质量审核和评估，保持严格的准入机制和质量追溯体系；生产过程中，通过引入过程监控技术和自动化检测设备，实现对关键工艺参数的实时精准控制和产品质量的在线监测；成品交付方面，对产品包装、储存和运输环节的质量保障措施进行了优化，有效保障了产品在交付过程中不受损坏和污染。

    6、数字化转型加速与管理效能提升

    智能制造深入应用：2025年以来，公司持续推进智能制造战略落地，以数字化技术驱动生产效能提升与管理变革。在制造执行系统（MES）全面部署的基础上，公司进一步深化智能应用，通过大数据分析与设备互联，实现生产效率与成本控制的“双突破”。报告期内，生产效率较2024年同期提升，生产成本降低，并顺利通过江西省企业数字化发展水平L6级认证，标志着公司数字化建设进入新阶段。

    管理系统集成与协同：依托年度信息化规划，公司完成CRM、ERP、OA等核心系统的二次集成与开发。客户关系管理系统（CRM）通过分析客户行为数据，助力销售团队精准服务，客户满意度同比提升；ERP与生产系统的无缝对接，则实现了“生产-销售-财务”闭环管理。

    公司创新打造的业务、财务一体化平台，整合了阿米巴经营模块与资金管理系统，支持多家银行账户动态监控及智能预警。财务部门可实时获取生产成本数据，自动生成分析报表，确保决策响应速度提升。

    7、ESG战略深化与可持续发展实践

    绿色制造与节能减排：公司将绿色发展理念贯穿于生产经营全过程，报告期内持续落实绿色制造举措。通过持续优化生产工艺，特别是在关键工艺环节进行技术升级，结合智能化能源管理系统的深度应用，单位产品能耗成本较去年同期有一定的下降。

    公司持续加大环保投入，推进技术升级与绿色生产。在废气处理上，安装新型集尘系统于气雾化车间，高效收集烟尘，废气经严格处理后达标排放。废水治理方面，建两座高效废水处理池，生产废水经多工艺深度治理，大部分回用，少量达标排入工业园污水处理厂，排放口并网实时监测上传数据，公司废水污染防治设施运行稳定，排放持续达标。噪音处理上，针对机械噪声和空气动力噪声，优化设备布局等措施，降低噪声影响，确保达标排放。报告期内，公司依规组织专家开展公司高性能超细金属及合金粉末扩建项目竣工环保设施验收并出具《公司高性能超细金属及合金粉末扩建项目环境影响评价报告书》。

    此外，公司继续推进316L、高强钢、17-4PH等环境友好型产品的市场推广，产品在新能源汽车、储能系统等低碳场景的应用范围进一步扩大，为社会推动新能源产业发展和实现碳中和目标贡献了力量。

    社会责任履行与利益相关方关怀：公司积极履行社会责任，报告期内在员工关怀、安全生产、社区参与等方面开展了多项实践活动。

    在员工关怀方面，公司组织了“健康护航行动”，为员工提供免费体检及健康咨询服务；开展“技能提升训练营”，涵盖生产操作、质量管理等多个领域的专业培训；还举办了趣味运动会等文体活动，有效增强了员工的归属感和凝聚力。

    在安全生产方面，公司持续加强管理，定期开展全员安全知识培训和应急演练，组织了多场各类安全培训活动，参与员工广泛；同时，加大安全生产隐患排查治理力度，建立健全隐患排查台账，对发现的问题及时整改，确保了生产各环节的安全稳定，实现了上半年安全生产管理目标。

    同时，公司注重与投资者、供应商、客户等利益相关方的沟通与合作。通过举办线上、线下业绩说明会，向投资者详细解读公司经营状况及发展战略；组织供应商研讨会，共同探讨供应链协同发展与质量提升方案；开展客户满意度调查，全面了解客户需求与意见。通过这些活动，充分听取各方意见和建议，不断改进公司经营管理，实现了公司与利益相关方的共同发展和价值共创。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1、深厚的技术研发壁垒

    核心技术积累：公司凭借20年来在微纳金属粉体材料领域的深耕与技术沉淀，已建立起完善的自主知识产权体系。在材料设计方面，攻克了超细羰基铁粉粒度精准调控难题，实现亚微米级粉体的批量稳定生产；工艺开发上，突破了低品位钛铁矿提取技术，得以提升原料利用率；应用研究领域，公司作为原材料供应商，专注于为包括磁流变液等下游领域提供高品质粉末材料，为产品在高端装备领域的应用奠定坚实基础。

    作为国内微纳金属粉体材料行业的领军企业，公司积极发挥技术引领作用，主导或参与了《羰基铁粉》《粉末冶金用不锈钢粉》等多项国家及行业标准的制定工作，为行业规范化发展贡献力量。公司先后荣获国家专精特新“小巨人”企业和制造业单项冠军示范企业等国家级重要资质认证，技术硬实力得到业内广泛认可。

    工艺平台优势：公司是国内少数同时掌握“羰基铁粉”与“雾化合金粉”双工艺平台核心技术并实现规模化生产的企业。其中，羰基铁粉工艺依托自主研发的连续羰化反应装置，可生产纯度达99.5%以上的超细粉体，颗粒球形度高且粒度分布集中；雾化合金粉工艺则能精准调控合金粉体的成分与形貌，满足客户在不同场景下对材料性能的差异化需求。

    区别于单一工艺厂商，两大工艺平台在产品布局中形成显著协同效应。羰基铁粉的高磁导率特性与雾化合金粉的高强度性能可实现优势互补，例如在精密电子元器件生产中，通过两种粉体的复合配比，能同时满足产品对磁性能与结构强度的双重要求。这种协同能力使公司具备了为面向AI算力、新能源汽车电子、航空航天等高端制造业在内的电子元器件、3C精密件下游客户提供涵盖基础粉体到深加工产品（如软磁材料、金属注射成型喂料、吸波材料）的综合解决方案能力，进一步巩固了公司在微纳金属粉体材料领域的竞争优势。

    研发体系与团队：公司高度重视研发创新，构建了由70余名专业技术人员组成的稳定研发团队。核心成员具备材料学、冶金工程、化学工程等相关专业的深厚背景。报告期内，公司持续加大研发投入力度，为技术创新提供坚实支撑。秉持“研发-中试-产业化”的全链条创新体系，公司从市场需求出发，在实验室完成材料配方设计与工艺参数优化后，可通过小批量试生产验证技术可行性与稳定性，再逐步推向规模化生产。同时，建立了高效的项目管理流程，对研发项目的进度、成本、质量进行严格把控，确保研发资源的有效配置和市场导向，加速技术成果向实际生产力的转化。

    为保持团队稳定性和激发创新活力，公司实施了包括股权激励在内的核心人才激励机制，将核心技术人员的个人发展与公司长远利益紧密结合，充分调动了研发团队的积极性与创造性，为公司在微纳金属粉体材料领域的持续技术突破奠定了坚实的人才基础。

    产学研生态：公司坚持自主研发与协同创新并重，与北京科技大学、北京化工大学、中国科学院赣江创新研究院、南昌大学等高校及科研院所建立了合作关系。

    基于在粉末冶金原材料领域多年的经验积累与敏锐的市场洞察，公司与多方围绕行业前沿技术难题开展联合研发项目，持续推动新技术、新产品的孵化与产业化应用，不仅加快了技术成果从实验室到市场的转化速度，还为公司拓展了新的利润增长点，进一步增强公司在微纳金属粉体材料领域的核心竞争力。

    2、领先的产品性能与质量保障

    性能领先性：公司始终秉持技术创新驱动发展的理念，致力于为高端制造业提供具备高技术属性与领先性能的产品，以满足其极为严苛的应用要求。在消费电子行业不断推陈出新的背景下，尤其是针对折叠屏的最新设计需求，公司研发实力得以充分彰显。公司成功攻克技术难题，研发并实现了强度高达2100MPa的高强钢材料的量产，该材料在折叠屏手机关键结构件的应用中，展现了抗疲劳与耐弯折性能优势，极大地提升了产品的可靠性与使用寿命，有力地支撑了消费电子行业高端产品的升级迭代。

    在关键产品性能指标方面，公司多款产品表现出色。以特定超细软磁粉为例，其纯度≥99.5%的水平确保了材料在电磁转换过程中的低损耗与高稳定性；粒度分布精准控制在D50=1.2μm，使得粉体在成型加工过程中能够均匀分散，保证了产品性能的一致性；球形度≥99%，赋予了粉体良好的流动性与填充性，有利于提高生产效率与产品质量；饱和磁感应强度≥1.8T，在高频大电流的应用场景下，能够高效地实现电磁能量的转换，为相关电子设备的高性能运行提供了坚实基础；同时，公司在损耗控制方面也达到了行业领先水平，有效降低了设备运行过程中的能源消耗。质量稳定性：公司坚守“质量为先”理念，2025年上半年全流程质量管理体系持续完善，顺利通过ISO9001、ISO14001及IATF16949体系年度监督审核。

    各环节质量管控严格：原材料入厂检验把关严格，保障源头质量；生产过程聚焦关键控制点，确保工艺稳定；成品实施全检与抽检结合的检验模式；客户反馈闭环管理高效。

    凭借对质量的严格管控，公司产品品质稳定，客户质量投诉率及退货率维持低水平，赢得客户的广泛认可和信赖。

    3、稳固的客户资源

    （1）深厚的客户资源与广泛的合作网络

    凭借核心技术、产品质量及综合服务优势，与电子元器件、3C、金刚石工具、汽车零部件等多行业头部企业建立长期稳固战略合作，形成了良好的市场影响力。

    （2）各领域关键合作成果

    电子元器件领域：直接或间接得到台达电子、三星电机等电子元器件龙头公司的认可，长期稳定供应优质产品。

    3C领域：与荣耀、VIVO、精研科技联合研发、深度合作，供应折叠屏手机相关零部件MIM喂料等项目，推动行业技术进步。

    金刚石工具领域：为二和、富世华、喜利得等全球头部品牌提供高品质微纳金属粉末，显著提升其产品性能，树立良好行业口碑。

    汽车领域：获得保来得等高端制造商认可，合作深化，且积极探索新能源汽车、智能驾驶领域新材料开发。

    市场覆盖与品牌口碑：产品销往全球30余个国家和地区，客户地域广、行业多元；以客户为中心，凭严格质量管控和专业技术服务赢得广泛好评，形成良好品牌口碑。

    （3）显著的品牌影响力

    公司高度重视客户粘性培养，凭借快速的技术响应能力，及时满足客户的个性化需求；以优质且稳定的产品质量为基石，确保产品在各种应用场景中的可靠性和一致性；同时，凭借提供一站式解决方案的综合服务能力，为客户提供全方位的技术支持和服务保障。

    在品牌建设方面，公司成功打造了“YUEAN悦安”品牌，通过积极参与中国国际高新技术成果交易会等行业重要展会、技术研讨会及专业媒体传播等多元渠道，持续提升品牌知名度与影响力。公司凭借优质的产品与服务，荣获“江西出口名牌”称号及中国国际高新技术成果交易会“优秀产品奖”等多项行业殊荣。在特定细分市场，如一体成型电感用粉体材料、高端金属注射成型喂料等领域，“YUEAN悦安”品牌凭借技术领先、质量可靠的优势，树立了行业前行者的形象，进一步巩固了公司在微纳金属材料领域的市场地位。

    (二)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    报告期内，公司秉持创新引领的发展理念，持续深耕微纳金属粉体领域。依托深厚的技术积淀与高效研发体系，重点针对羰基铁粉、软磁粉末、各类雾化合金粉以及金属注射成型喂料、吸波材料、3D打印等核心产品，深化关键工艺突破与前沿应用探索。紧密跟进下游高端精密制造、先进磁性元件及航天航空等高增长、高技术门槛市场的需求动向，着力于攻克产品性能瓶颈、强化质量稳定性、优化生产经济性，并在高强钢材料、超细粉体材料等新兴方向取得积极进展。通过持续的研发投入，公司在关键制备与应用技术上取得系列突破，获得多项自主知识产权，进一步巩固了在全球高端微纳金属粉体市场的技术领先地位与竞争优势。主要具体成果概述如下：（1）多功能粉体造粒制备技术

    为满足下游产业链的不同需求，公司产品实行定制化交付的策略，产品具有种类多样化特点。

    受制于产品结构以及公司金属粉体材料制备工艺的技术特点，容易积压一定量粒度较大的产品。

    围绕这一难点痛点，公司结合下游产业链需求，将粗粒度粉体材料进行特殊工艺造粒和热处理，形成多功能球形聚合物，产品具有流动性佳、适用范围广、加工性能优良等特点，同时对后端加工工艺具有很强的适应性。该制备技术一定程度上消耗了粗粉产品，不仅产生了经济效益，对公司减库存、降本增效也起到了积极的作用。

    （2）高性能电动工具用合金钢材料制备技术

    目前，传统制备高性能电动工具零件的技术工艺为机加工、锻造，公司利用金属注射成型工艺的特点和优势以及该工艺在电动工具领域渗透率较低的机遇，拓展金属注射成型喂料在该领域的应用，联合电动工具终端客户，解决了一系列有关电动工具用合金钢材料制备技术瓶颈，如羰基铁粉材料烧结控碳技术以及相应粘结剂体系研发与优化，迅速打开了公司金属注射成型喂料在电动工具领域的规模化应用，奠定了行业领先地位。

    （3）羰化法处理砂矿钛铁矿生产羰基铁粉技术

    钛及其化合物是国家重要的战略金属资源。随着含钛产品需求量的增长，天然金红石储量的减少，低品位的钛铁矿的利用越发受到重视。传统钛铁矿冶钛工艺，经济成本高、环境污染大，迫切需要研发新的钛铁矿富集工艺。公司利用自身优势资源和技术，研发了以砂矿钛铁矿为原料生产羰基铁粉和钛渣的工艺，在制备羰基铁粉产品的同时能够富集出附加值较高的钛渣，并实现工业级别的量产。相较于传统的干法冶炼，具有能耗低、提取率高、产品附加值大的特点。而相较于湿法冶炼的方式，则具有污染低，工艺简单的优势。相较于传统的羰基化工艺，本专利改进了反应的条件，无需加入催化剂即可达到较高的反应效率，同时解决了粉料在羰化合成过程堵塞设备、管道的问题，解决了制约工业化生产的瓶颈。

    四、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入20340.42万元，同比减少0.76%；实现归属于上市公司股东的净利润3798.64万元，同比增长3.54%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3507.06万元，同比增长4.83%。

    截至本报告期末，公司总资产98218.90万元，较报告期初增长8.20%；归属于母公司的所有者权益72047.35万元，较报告期初增长1.37%；加权平均净资产收益率5.21%，较上年同期增加0.09个百分点。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。