东珠生态（603359）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期东珠生态（603359）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    (一)主要业务

    公司所属行业为生态保护和环境治理业，业务涵盖生态湿地保护、水环境治理、市政景观、国储林、森林公园、矿山修复、乡村振兴建设、林业碳汇等板块，是一家集投融资运营、规划设计咨询、林碳开发管理、生态环境治理为一体的综合性强、专业度高的生态修复与治理服务商。面对“2030碳达峰、2060碳中和”的远景目标，日益提升的生态环境保护需求、新农村振兴、新型城镇化建设需求以及新兴基建市场的加速启动推进，公司始终坚持生态修复与市政景观两大核心业务主线，各项生产任务稳定推进。

    2025年上半年，生态修复与市政景观行业整体呈现稳步增长的态势。随着国家对生态文明建设的日益重视，“绿水青山就是金山银山”的理念已深入人心，国家出台了一系列鼓励和支持生态建设与修复的政策措施。同时，随着国家“十四五”规划进入收官阶段，生态环保领域重点项目加速落地，中央及地方财政专项债、生态补偿资金向环境治理领域不断倾斜。公司积极顺应生态环保领域的政策导向，踊跃参与生态文明建设，巩固扩大在生态修复领域的先发优势，提升项目建设水平，从规划—设计—采购—建设-养护等环节系统地为客户提供生态环境建设和修复工程全产业链解决方案。公司坚持业务优化和升级战略，在生态修复的其他细分领域寻求突破，积极推进水生态治理、矿山修复以及森林公园等领域的项目建设，力求逐步实现生态修复大行业的全面覆盖。

    报告期内，公司新中标老挝人民民主共和国占巴塞省土地整理EPC工程项目、江苏大学京江学院水系土方安全、水环境整治项目，并按计划正常建设推进中，公司在土壤修复、水体治理、矿山修复以及森林公园领域的布局与拓展进一步深入。同时，公司首个海外大型项目老挝占巴塞土地整理EPC工程的顺利承接，标志着公司国际业务拓展已初见成效，为公司海外市场开发奠定了坚实基础。

    公司积极响应国家提出的乡村振兴战略以及新型城镇化发展战略，在各类乡镇城市承接市政建设、市政绿化等项目。报告期内，公司承接的沙洋河五里铺建设EPC等项目按计划正常建设推进中。

    (二)经营模式

    报告期内，公司经营模式未发生重大改变。

    1、EPC模式

    公司利用本身的生态修复全产业链实施能力及所具有的工程项目承包资质等优势，对工程项目进行设计、采购、施工等全建设阶段的承揽承建，发挥设计在工程建设过程中的主导作用，并有效克服设计、采购、施工相互制约和脱节的矛盾，从而进一步提升工程施工质量及客户满意度，增厚公司单项目利润水平。

    2、PPP模式

    公司通过招投标承揽业务，作为社会资本方和政府合作设立项目公司（SPV），通过项目公司对PPP项目进行投资、建设和运营，同时公司作为供应商负责资质范围内的项目施工；项目运营收入及可行性缺口补贴在运营期内按年收取和支付，工程施工结算根据《建设工程施工合同》约定按进度结算和支付；运营期结束后，将项目移交给政府方。

    3、EOD模式

    该模式以生态保护和环境治理为基础，特色产业运营为支撑，区域综合开发为载体，公司和政府合作成立项目公司（SPV），通过产业链延伸、联合经营、组合开发等方式，推动公益性较强、收益性差的生态环境治理项目与收益较好的关联产业（例如文化旅游、餐饮住宿）有效融合，一体化实施。

    (三)行业情况及行业地位

    2025年上半年，生态修复与市政景观行业在“十四五”规划收官的政策冲刺与“双碳”目标深化推进的背景下，呈现出不同的发展态势与核心驱动力。

    生态修复行业在政策红利的持续释放下，迎来项目加速落地期。作为“十四五”生态保护修复规划的关键节点年，各地为完成既定生态指标，上半年重点流域（如黄河、长江经济带）、矿山修复（特别是新能源矿产开发配套修复）及国土综合整治项目集中开工，中央与地方财政资金投入力度显著加大。同时，“生态修复+碳汇”模式成为行业主流，企业通过结合林业、湿地修复开发碳汇信用，有效提升了项目的经济性和可持续性。2025年是“绿水青山就是金山银山”理念提出20周年。20年来，特别是党的十八大以来，在“绿水青山就是金山银山”理念的科学指引下，从顶层设计到全面部署，从最严格的制度到最严密的法治，我国生态环境保护发生了历史性、转折性、全局性变化，生态文明建设取得举世瞩目的成就。20年的实践充分证明了“绿水青山就是金山银山”理念的真理力量和实践伟力。

    市政景观行业则深度融入新型城市化战略，呈现“存量提质、功能优先”的特点。随着房地产关联景观需求的持续收缩，行业重心转向城市既有空间的优化升级，如口袋公园、社区绿道、滨水景观带改造等小微项目占比显著提升，更加注重满足市民日常休闲与生态需求。在“双碳”目标引领下，低碳材料的应用和智慧化运维成为项目标配，推动行业向绿色化、精细化转型。2025年1月，为贯彻落实《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》，生态环境部等11个部门联合印发了《美丽城市建设实施方案》，提出了推进美丽城市建设目标、主要任务和推进机制，为我国推进美丽城市建设明确了施工图。《实施方案》提出，将城市作为典型单元，探索创新全面推进美丽中国建设的实践模式和实施路径，明确到2027年推动50个左右美丽城市建设取得标志性成果，成为美丽中国先行区建设示范标杆，到2035年，实现美丽城市建设全覆盖。然而，地方财政压力对城市市政景观投资形成一定制约，行业资源加速向资金实力雄厚、技术集成能力强的大型企业集中，中小企业生存空间进一步压缩。

    总体而言，公司所属行业均在政策引导与市场需求的双重作用下积极转型，生态修复行业聚焦于可持续商业模式的探索，市政景观行业则致力于城市空间品质的提升，共同服务于生态文明建设与人民美好生活需求的目标。

    东珠生态于2017年9月在上海证券交易所主板挂牌上市，目前拥有“市政公用工程施工总承包一级”、“风景园林工程设计专项甲级”、“环保工程专业承包一级”、“地基基础工程专业承包一级”、“水利水电工程施工总承包一级”和“江苏省环境污染治理能力甲级”等各项资质，具备较强的大型综合类项目规划设计、建设施工和跨区域经营能力。公司将紧抓绿色环保行业蓬勃发展和建设美丽中国的历史性机遇，积极开拓市场，持续提升企业品牌影响力。

    二、经营情况的讨论与分析

    (一)概述

    近年来，生态与环境治理行业在国家生态文明建设、城市更新、乡村振兴、智慧城市等多重政策支持和市场需求驱动下，行业未来长期具有较为广阔的发展空间。然而，受宏观经济环境、房地产市场波动、地方财政承压等因素的持续影响，经济增速放缓，基建投资减少，公司所属行业仍处于周期性调整阶段，企业经营仍面临诸多困难和挑战。企业竞争日益激烈，且行业集中度不断提高，加之公司项目依赖地方财政支付能力，公司经营业绩承压，导致公司融资规模不断压缩，融资难度加大，企业资金压力增大，经营风险加剧。在此背景下，公司坚持稳中求进的工作总基调，充分利用政策红利，顺应发展大势，把握机遇，制定切实可行的发展战略，寻找新的发展机会，实现长期稳定发展。

    近年来，国家始终高度重视生态文明建设。2024年《政府工作报告》中对于生态环保的部署，彰显了国家推动绿色发展、促进人与自然和谐共生的坚定决心。报告中主要提及了深化生态文明体制改革，将统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化。未来将加强污染防治和生态建设。同时加快发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。未来，随着国家战略的不断推进，生态环境行业将继续保持稳健发展态势。

    报告期内，公司及子公司新中标项目3项，合计金额为人民币351,206.80万元；新签订项目5项，合计金额为人民币353,935.40万元。公司坚持深耕长三角、黄河流域、成渝经济圈、一带一路等国家战略区域，成功中标并签订老挝人民民主共和国占巴塞省土地整理EPC工程总承包项目。

    报告期内，公司实现营业收入20,804.12万元，较上年同期减少23.04%；实现归属于母公司所有者的净利润-953.89万元。主要系报告期内受经济环境、行业环境、部分地方政府财政支付能力下降等因素影响，导致项目推进和回款进度不及预期，在手订单产值转换率下降。截至2025年6月30日，公司总资产为676,327.21万元，归属于母公司所有者的净资产266,589.89万元。

    (二)2025年上半年重要事项回顾

    1、聚焦主业，优化业务结构，专注优质市场

    报告期内，公司继续深耕生态湿地修复领域，充分发挥先发优势，聚焦主业，专注优质市场。公司积极发展水治理、矿山修复、国储林以及森林公园建设等生态治理业务，力图逐步实现生态修复大行业的全面覆盖，不断提升公司的综合实力和品牌效应。同时，公司集中资源深耕长三角、黄河流域、成渝经济圈、一带一路等国家战略区域，与当地综合实力较强的设计施工企业寻求全面深入的合作机会，借助合作方在当地的优势共同承揽优质项目。

    2025年上半年，公司所属联合体与亚洲烟草工业集团有限公司签署了《老挝人民民主共和国占巴塞省土地整理EPC工程总承包项目》。此次合同为公司首个海外项目，合同的签订有利于提升公司国际化程度，进一步提升公司核心竞争力。报告期内，公司承接的杭州江东大道提升改造工程（滨江二路西段-河庄大道）及地下综合管廊、江东大道提升改造工程（青六路东-苏绍高速）及地下综合管廊EPC项目、内蒙古自治区锡林郭勒盟三北工程林草湿荒一体化保护修复项目苏尼特左旗2024年退化草原修复工程施工标段、沙洋河五里铺建设EPC等项目均在建设推进中。

    2、积极布局产业链资源整合，努力开拓新业务

    公司在生态环保领域积极探寻优化升级产业链的机会，在主营业务范围持续稳健增长的前提下，筹划资质补齐、积极开拓林业碳汇、矿山治理、土壤修复等方面的业务机会，外延拓展相关工作以丰富公司产业内涵。在林业碳汇方面，公司一直紧紧跟随国家双碳政策，积极布局碳汇领域。目前，CCER市场已正式重启，国家生态环境部、市场监管总局联合发布了《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，并制定了相应方法学。报告期内，公司正积极加强政策的解读与对方法学的研究，努力推进林业碳汇项目的落地。未来，公司将充分利用好公司行业资源优势，借助CCER交易重启的机遇，帮助地方政府或林权所有者将那些生态良好地区的生态资源优势转变为资产和经济优势，同时扩大自身业务布局，创造新的利润增长点。此外，公司主动探索在生态文旅领域的经营模式，为公司延伸产业布局、发挥协同效应埋下伏笔。

    3、完善企业风险控制机制、坚定落实结算回款

    近年来，公司严格管控经营风险，持续完善风控机制并加强建设风控部门。公司发展中一直把防范重大风险放在首位，尤其是公司所处的园林工程行业，工程业务规模的扩张能力在一定程度上依赖于资金的周转状况，财务风险关系到工程施工业务的持续发展。报告期内，公司持续加强工程结算及回款工作，切实把握国家出台的各项应对地方政府债务问题的政策机遇，多方协同推进，加大应收款项回收力度，工程项目结算审计工作取得了一定进展。

    4、完善公司治理、优化管理，提高管理效率

    报告期内，公司进一步完善公司相关内控制度，持续强化内部管理，优化资源配置，降低运营成本，提高管理效率；在业务经营、财务核算、人员任免、资产权属及机构设置等方面与控股股东保持严格独立，杜绝不当干预，切实维护公司自主经营能力。同时，强化绩效激励机制，权责明确，奖罚分明，充分调动员工的积极性。公司将持续优化和更新内部管理制度，以进一步提升风险防控能力，确保各项制度在实际操作中的有效性和合规性。

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