上海雅仕（603329）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期上海雅仕（603329）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况

    2025年上半年，我国物流行业呈现“稳中有进、质效双升”的发展态势。社会物流总额保持稳定增长，内需潜力加速释放，需求结构持续优化。物流供给端同步升级，细分领域协同提质，行业景气水平整体向好。在产业结构优化、政策精准发力与技术创新赋能的多重作用下，社会物流总费用与GDP比率稳步回落，降本增效成效显著。微观主体承压保持韧性经营，为物流高质量发展提供了坚实支撑。

    1.社会物流总额增势稳定，内需潜力加速释放

    上半年全国社会物流总额171.3万亿元，按可比价格计算，同比增长5.6%，增速比一季度回落0.1个百分点。分季度看，一、二季度分别增长5.7%、5.5%，基本延续了较快增长态势，彰显出我国物流需求支撑经济稳健发展的基础作用。

    上半年社会物流总额增速高于GDP增速0.3个百分点，显示物流需求对经济支撑作用显著，二者增势同步表明物流与经济运行协调发展。这一态势凸显了经济结构升级阶段物流的关键作用，上半年社会物流总额呈现四个特点：一是工业品物流需求基本盘稳定，上半年物流总额同比增长5.8%，一、二季度分别增长5.9%、5.8%，对社会物流总额增长贡献率达85%，支撑工业经济稳定和产业链畅通，凸显压舱石作用；二是国际物流需求多元化格局持续推进，进口物流降幅收窄。上半年进口货物物流总额同比下降3.0%，二季度同比下降1.0%，分别较一季度收窄2.1和4.1个百分点；6月增速由负转正，增长2.1%。自东盟、日韩进口额增速回正，分别增长2.3%、1.1%和1.4%，欧盟进口降幅收窄2.4个百分点。大宗商品原油进口增速回升1.1个百分点，矿砂及其精矿降幅收窄2.2个百分点，结构升级态势延续；三是单位与居民物流需求扎实有力。上半年物流总额同比增长6.1%，增速比一季度提高0.3个百分点；四是新质创新物流需求增势向好。上半年新兴产业物流需求中，装备制造业物流总额同比增长10.9%，高技术制造业增长9.7%，成为重要增长点。

    2.物流供给规模平稳增长，领域协同提质增效支撑经济升级

    上半年物流行业供给端提质升级成效显著。上半年物流业总收入达6.9万亿元，同比增长5.0%，增速环比提升0.1个百分点。行业景气度持续向好，物流业景气指数（LPI）均值50.5%，较一季度回升0.3个百分点。业务总量、新订单等七大核心指标均处扩张区间，显示市场活力增强。在产业升级驱动下，物流供给规模与结构实现同步优化，有效支撑经济增长。

    铁路货运供给质效多维升级。上半年国家铁路累计发送货物19.8亿吨，日均装车18.24万车，同比分别增长3.0%、4.0%，货运量实现稳步提升。煤炭等重点物资运输强化保障，通过“绿色通道”高效直达西煤东运、北煤南运等项目，四条主要煤运通道运量持续增长。跨境物流效能突破，中欧班列稳定开行9310列；中亚班列开行7349列，增长24.7%；中老铁路跨境货物302.9万吨，增长9%，助力畅通国际国内双循环。

    3.提质增效多维发力，物流效能稳步提升

    上半年社会物流总费用9.2万亿，同比增长5.0%，增速比一季度提高0.3个百分点。上半年，社会物流总费用与GDP的比率为14.0%，比今年一季度、上年同期回落0.1个和0.2个百分点。从构成看，运输费用5.2万亿，同比增长5.3%，与GDP比率同比下降0.1个百分点；保管费用2.9万亿，同比增长5.0%，与GDP比率同比下降0.1个百分点；管理费用1.1万亿，同比增长2.5%，与GDP比率与上年同期基本持平。社会物流总费用与GDP比率的下降是经济结构调整升级、物流服务运营效率提升、政策与基础设施环境优化等多种内外部因素共同作用的结果。具体来看，政策与基础设施建设联动：物流“筋络”堵点进一步打通。

    上半年政策环境持续优化，物流基础设施贷款发放120亿元，同比增长67%，新增30个国家物流枢纽纳入建设名单，铁路和水运投资分别增长5.5%和6.6%；在政策与基建协同下，多式联运快速发展，铁水联运集装箱货物量达825.4万标箱同比增长18.1%。同时，物流与产业协同，从成本中心转向价值引擎。上半年，随着产业升级和消费升级双轮驱动，物流与实体经济融合持续深化，供应链协同水平稳步提升。规模以上物流企业供应链合同订单量增长26.0%，一体化物流业务收入增长16.0%，且占比提高0.1个百分点，仓储及装卸搬运环节回落0.4个百分点，推动物流从成本中心向价值引擎转变。技术应用与效率提升、数智化驱动物流质效改善。物流领域依托数字技术对全链路改造持续推进，供应链运行效率有所提升。货运平均运距下降1.2%，铁路货车周转时间压缩0.13天（效率提高3.2%），库存周转指数达55.7%，期末库存指数回落0.4个百分点。

    4.物流服务价格波动中分化，微观主体承压保持韧性经营

    上半年物流服务价格总体保持小幅波动，多种运输方式走势分化。海运市场方面，6月沿海散货运价指数平均1025.61点，环比降0.1%，连续回落但降幅收窄，大宗商品需求偏弱致散货价格震荡下行；公路市场方面，6月物流运价指数105.1点，季度内逐月回升，节假日消费及大宗商品需求回暖支撑环比稳定，同比小幅增长。物流业景气指数中，服务价格指数环比回升0.3个百分点，铁路、道路、水上等行业价格指数均不同程度好转。尽管服务价格指数有所回升，但内卷式竞争导致经营压力持续上升，物流微观主体经营保持韧性增长，重点调查数据显示，1-6月份重点物流企业物流业务收入同比增长5.4%，收入利润率维持3%左右的稳定水平。分行业看，道路运输、铁路运输等领域企业物流业务收入均保持平稳增长。

    上半年我国物流运行稳中有进，供需两端质效提升。需求端，社会物流总额稳健增长，工业品物流夯实基本盘，新质物流与国际物流协同发展。供给端，铁路、航空、电商快递等领域协同提质，政策支持与技术创新推动物流成本持续优化。但二季度以来行业面临短期压力，重点企业百元收入成本达95.7元，重点企业应收账款周转天数同比增加0.9天至90天，显示盈利空间承压与资金周转紧张。展望下半年，在政策驱动下，预计全年社会物流总额增速将保持5.5%，行业需通过科技降本、业务转型等举措，推动从规模扩张向质效升级转型。

    （二）公司的主营业务

    报告期内，公司作为一家现代综合供应链管理服务企业，专注于为大型工业客户提供高度定制化的物流解决方案，主要从事的业务如下。

    1.供应链物流

    在供应链物流服务领域，公司有多式联运与第三方物流两大业务板块。公司的多式联运服务整合了铁路、公路与水路运输资源，物流链条衔接顺畅，能够协助工业企业实现原料采购、生产制造、产品输出至市场流通的全链条成本最优化与效率最大化；公司的第三方物流服务主要指港口周转服务，涵盖港口代理、报关报检、口岸保税、物流监管、增值加工、过境运输、装卸搬运、仓储配送等，满足供应链上下游客户的多元化需求。

    ①多式联运

    多式联运指深度融入客户采购和生产计划，联合铁路、公路及水路等多种方式，为客户提供“门到门”的运输方式，具有“一个承运人，一次托运、一次付费、一单到底、统一理赔、全程负责”的特点。公司的多式联运业务基于对供应链网络的信息化和精细化管理能力，充分利用网络线路优势，从而不断扩展和延伸综合物流服务能力，降低客户运输成本，提升供应链产品价值，增加客户粘性，打造公司形象，形成品牌效应。

    ②第三方物流服务

    公司的第三方物流服务基以与防城港、钦州港、青岛港、连云港等多个重要港口的长期良好合作及与相关海关的顺畅沟通为基础，从客户需求出发，提供包括报关报检、拆包装箱、口岸代理、装卸搬运、集装箱作业、发运、仓储保管、物流监管等多项内容在内的综合服务。同时，与多式联运业务相结合，公司能够为客户提供定制化的物流方案，满足客户实际需求，降低客户的库存成本及港口费用。

    2.供应链执行贸易

    在供应链执行贸易领域，公司依托供应链物流基础和对硫磷、有色金属、煤炭等商品市场动态的理解开展贸易活动，实现物流与贸易的融合与互补。经过多年的深耕和不断创新，公司已在多个细分行业建立了良好的口碑，与客户达成稳定的合作关系。

    公司与上游供应商和下游客户长期紧密合作，保障货物来源稳定和产品销售渠道畅通，并以公司的供应链物流服务为依托，形成一个从上游到下游高效稳定的供应链体系。公司充分利用自身优势为客户提供包括采购、销售、信息等增值服务，降低客户供应链整体的管理成本，为上下游企业的健康发展提供了有效保障。

    近年来，基于对工业企业产品销售、原料采购的物流需求体系研究，依据物流线路资源、物流终点的存储及转运等配套设施资源，公司将“多式联运”、“第三方物流服务”、“供应链执行贸易”三种供应链服务有机组合，通过专业化的线路定制、多种运输方式的协同、集装箱“门对门”运输以及一体化的港口周转，按照客户实际需要设计相应的服务方案，既简化了工业企业托运的手续，缩短了货物的运输时间，又降低了客户包装、发运、装卸集装箱的成本。公司具备提供“从进口原材料的港口提货到最后一公里的派送”和“从产成品的厂内装箱到最后出口的港口报关”的全程运输服务能力。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）总体经营情况概述

    2025年上半年，全球经济延续“温和复苏、结构分化”态势，贸易保护主义与地缘冲突仍扰动跨境供应链；国内宏观政策逆周期加力，新质生产力加速起势，硫磺等基础化工品价格企稳回升。面对外部环境的边际改善与内部转型的关键窗口期，公司董事会及管理层坚决锚定“平台化、国际化、智能化”战略航向，依托国有控股优势与市场化运作机制，聚焦主业深化布局、强化风险与成本管控，经营质效持续提升。

    报告期内，公司实现营业收入20.44亿元，同比增长56.75%，归属于母公司净利润2032.63万元，同比增长42.56%,为全年战略目标的达成奠定了坚实基础。

    （二）主要业务经营情况

    1.供应链执行贸易

    报告期内，公司供应链执行贸易业务有序开展，增长动能更趋多元与稳健。一方面，硫磺等传统核心品类业务表现强劲，面对价格稳中有升的行情，公司充分发挥渠道资源和液体化工品罐区的储运优势，动态研判周期、精准锁定采购窗口，使得该业务成为公司上半年利润增长的核心引擎；另一方面，在控股股东的持续赋能下，前期注入的煤炭等大宗商品业务已显现规模效应，为公司的营收增长提供充足动力。

    此外，在产品开发方面，公司强化了对高潜力、强竞争类大宗商品的专项研究与市场开发力度，并积极拓展有色金属上下游的延伸业务，此举将有效降低公司对单一贸易品类的依赖、提升整体抗风险能力。在客户管理方面，公司深化客户关系维护与供应稳定性建设，通过分级管理及精细化服务，稳定现有核心客户的供应份额；针对战略客户，通过资源协调确保供应稳定和产品质量可靠，以巩固长期合作关系。在风险管控领域，面对复杂多变的市场环境，公司对新增贸易品类全面执行“货权+资金+价格”三维监控机制，同时深化预算管理、强化过程控制与动态监测、优化资源配置效率，为业务的可持续健康增长与盈利提升筑牢根基。

    2.供应链物流

    报告期内，面对宏观环境波动与行业竞争加剧等复杂形势，公司供应链物流业务整体承压，上半年营收较2024年同期有所下降。其中，第三方物流业务受客户需求结构转变、国际市场阶段性收缩及国内市场竞争加剧影响，营收面临显著挑战；多式联运业务虽营收下滑，但实现了利润稳健增长，这主要得益于公司充分发挥公、铁、水多式联运立体网络与核心物流通道资源优势，推进战略升级与核心能力建设，通过将传统第三方物流服务升级为覆盖“门到门”“门到港”“港到门”全流程的定制化多式联运总包服务，并积极探索客户厂区原料与成品现场交接的嵌入式供应链物流模式，成功构建“港口-铁路-公路-工厂”闭环物流体系，从而优化了成本结构并保障了利润增长。

    （三）下半年经营计划

    2025年下半年，公司将以全年战略经营目标为总牵引，进一步优化整体业务结构，同步强化持续发展与抗风险能力，围绕供应链执行贸易与供应链物流两大板块双线并进、全力冲刺。

    在供应链执行贸易领域：一方面，深耕传统优势贸易品类，精准捕捉战略窗口期，通过深化市场洞察、优化采销渠道等举措加速释放潜能，为全年经营目标的高质量达成提供坚实支撑；另一方面，聚焦控股股东导入的新业务品类，积极拓宽上下游客户资源，深度贴合客户需求并提供适配的贸易服务，推动该类业务规模跃上新台阶，将其培育为公司未来持续发展的“新增长点”。

    在供应链物流领域：一方面，依托一带一路供应链基地、液体化工品罐区及危化品供应链平台等重资产载体，提供集仓储、装卸、运输于一体的标准化高附加值物流解决方案，加速转化存量业务、拓展增量客户，持续提升业务规模与运营质量；另一方面，锁定“服务升级、资源整合与成本精细化管理”三大方向，通过战略迭代与业务精耕持续夯实核心竞争优势，为公司达成经营目标提供强力支撑。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.完备的物流体系

    公司拥有公、铁、水多式联运的综合物流网络，覆盖我国主要港口和城市，以南昆铁路干线和陇海铁路干线为核心运输通道，以防城港、钦州港、青岛港、连云港等港口为重要的集散地，建立并延伸发展了多条集装箱多式联运路线，在现有网络节点的基础上，通过深入研究，不断完善巩固既有物流网络，积极研发双向对流线路，降低运输成本，提升利润率。

    公司拥有配套齐全的仓储物流设施和装备，包括仓库、散杂货堆场、集装箱作业场站、液体化工储罐、仓储加工中心等物流设施，以及专业运输车队、装卸机具、干散自备箱、集装罐等物流设备。

    2.高效的定制服务能力

    针对重要的大型工业客户，公司以定制化开发为突破口，通过分析和测算，制定达到最佳效果的物流计划方案。公司围绕重要客户，将服务延伸至企业上下游，通过植入式的业务设计结构，不仅稳固了大型工业客户的关系，而且把其上下游企业逐步开发转化成公司的新客户，形成了一种紧密联系且良性循环的供应链物流网络发展模式，为公司持续稳定增长起到了积极的促进作用。

    3.创新的市场开发能力

    针对特定行业及经济区域，公司以供应链服务平台为突破口，通过深入研究行业及经济区域现有供应链结构和市场发展趋势，针对分散的、低效的甚至是混乱的供应链节点，设计整合优化方案，建设专业化具有综合服务能力的供应链服务平台，为特定行业及经济区域提供一站式的供应链服务，为行业和区域经济的高效发展提供支持。

    4.综合的国际化服务能力

    为响应国家“一带一路”倡议，公司以开发跨境供应链基地业务为突破口，通过深入研究“一带一路”沿线国家及地区的经济产业结构，针对可梯度承接我国优势生产元素的国家及地区，设计将我国优势生产元素输出及可承接国优势资源输入的方案，建设综合性的一站式供应链服务基地，为我国和“一带一路”沿线国家及地区实现全球产业分工和产业融合提供高效的服务支持。

    5.专业的经营管理团队

    公司聚集了一大批具有深厚的专业知识、丰富的操作经验、卓越的管理理念的经营团队，具备为客户、市场量身定制解决方案的能力，始终坚持以客户服务为核心，以实现快速响应、个性化定制为宗旨，真正满足客户和市场的各项需求。

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