圣元环保（300867）：2025年中报显示盈利能力提升但现金流和债务状况需关注

近期圣元环保（300867）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

圣元环保（300867）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为7.45亿元，同比下降5.6%；归母净利润为1.15亿元，同比上升12.07%；扣非净利润为1.05亿元，同比下降5.11%。第二季度营业总收入为3.76亿元，同比下降8.78%；归母净利润为5095.55万元，同比下降11.92%；扣非净利润为4584.82万元，同比下降30.51%。

盈利能力

尽管营业收入有所下降，但圣元环保的盈利能力有所提升。本报告期毛利率为43.63%，同比增加0.73%；净利率为15.58%，同比增加19.24%。这表明公司在控制成本方面取得了一定成效。

现金流与债务状况

公司现金流状况值得关注。截至报告期末，货币资金为1.41亿元，同比下降29.78%。经营活动产生的现金流量净额为1.03元/股，同比增加119.37%，但投资活动和筹资活动产生的现金流量净额分别下降了83.88%和118.57%，导致现金及现金等价物净增加额下降120.22%。此外，有息负债为43.03亿元，有息资产负债率为44.14%，债务压力较大。

成本与费用

公司三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收比为18.25%，同比下降3.11%。其中，销售费用大幅增加4311.65%，主要由于牛磺酸大健康产品业务产生的销售费用增加；财务费用下降13.8%，得益于利率下降及置换低利率的贷款。

主营业务分析

公司主营业务为城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理。报告期内，垃圾焚烧发电业务贡献了82.25%的主营收入，达6.13亿元，毛利率为43.03%。污水处理收入为7160.51万元，占主营收入的9.61%，毛利率为38.17%。其他业务如PPP项目建设收入和补充业务的毛利率分别为0.92%和71.96%。

地区分布

从地区分布来看，福建地区贡献了55.65%的主营收入，达4.14亿元，毛利率为50.45%；其次是山东地区，贡献了26.80%的主营收入，毛利率为31.59%。甘肃、江苏和安徽地区的收入占比分别为8.52%、5.14%和3.89%。

发展展望

公司正在建设年产4万吨牛磺酸原料项目，并推进圣元厦门瑞吉酒店项目的建设。此外，公司剥离了污水处理业务资产，专注于垃圾焚烧发电等核心业务。未来，公司将持续推进存量项目提质增效，拓展餐厨、污泥协同处置及供汽供热业务，积极布局大健康与氢能产业。

总结

总体来看，圣元环保在2025年上半年虽然面临营业收入下降的压力，但通过有效的成本控制和业务调整，盈利能力有所提升。然而，现金流和债务状况仍需密切关注，特别是在当前宏观经济环境下，如何保持健康的现金流和合理的债务水平将是公司未来发展的重要挑战。

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