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天风证券:给予恒立液压买入评级

来源:证星研报解读 2025-08-29 08:40:46
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天风证券股份有限公司朱晔,任康近期对恒立液压进行研究并发布了研究报告《中报业绩表现稳健,看好线性驱动器项目贡献新增长极》,给予恒立液压买入评级。


  恒立液压(601100)

  公司发布2025年半年报,业绩表现稳健:

  25H1公司实现收入51.71亿元,同比+7%;归母净利润14.29亿元,同比+10.97%;扣非归母净利润14.5亿元,同比+16.9%。单Q2公司实现收入27.49亿元,同比+11.24%;归母净利润8.12亿元,同比+18.31%;扣非归母净利润7.67亿元,同比+17.33%。

  25H1公司实现毛利率41.85%,同比+0.33pct,净利率27.7%,同比+1.01pct;期间费用率9.45%,同比-1.93pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.05pct、+1.11pct、-0.03pct、-3.06pct。

  挖机份额持续提升,非挖品类持续突破:

  25H1公司销售挖掘机用油缸30.83万只,同比增长超15%;挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机上取得持续突破,产品份额持续提升。

  非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充,销量同比增长超30%;其中,紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平,进一步扩大在高空作业平台、装载机及农业机械等领域的国内份额,并在国外市场实现业务突破,已向国外知名工程机械厂家批量供货。

  持续深化电动化战略布局,扎实推进线性驱动器项目建设:

  该项目建有高标准恒温恒湿精密加工车间和防震精密磨削车间,公司在2年的筹备期内完成了包括精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、直线导轨等数十款产品的研发,且于2024Q2开始进行部分型号试制与方案验证。2024年9月产线设备具备完整加工能力,公司与国内客户开展广泛对接送样,目前该项目已进入批量生产阶段,我们认为该项目有望成为公司新增长极,后续将逐步贡献业绩增量。

  国际化稳步推进,海外产能日益完善:

  在稳定国内市场的同时,公司积极开拓海外市场,持续推进海外产能布局;25H1公司海外最大生产基地——墨西哥工厂已正式投产运营。未来凭借遍布全球30多个国家和地区的销售、服务网络,以及公司智能化、电动化、多元化的创新产品和创新方案,我们认为公司海外市场开拓有望贡献新增量。

  盈利预测:我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.8/32.0/38.8亿元,对应PE估值分别为41.0/35.7/29.4倍,持续看好并维持“买入”评级。

  风险提示:政策风险,市场风险,汇率风险,原材料价格波动的风险,公司国际市场经营风险等。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级15家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为91.02。

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