茂硕电源（002660）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期茂硕电源（002660）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。

    (一)主要产品及应用领域

    1、LED驱动电源产品及应用领域

    LED驱动电源是一种专门为LED照明设计的电源转换设备，其主要作用是将不稳定的输入电源（通常是交流市电）转换成稳定、可控的直流输出，以安全、高效、可靠地驱动LED发光，并提供调光、智能控制等附加功能。在报告期内公司主要专注于户外大功率LED驱动电源业务，应用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，具体划分为道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市大空间公共照明驱动等六大应用领域。未来，公司将继续保持在户外大功率照明智能驱动方面的优势，并以市场需求为导向。公司将坚持创新技术和以产品为核心的战略，聚焦智能新技术和节能环保，不断改进和完善产品线，旨在成为全球照明市场的行业标杆企业，为国家新型基础设施建设和制造业升级做出贡献。

    2、消费电子类电源产品及应用领域

    消费电子类电源是指为各类消费电子产品提供所需电力转换的装置，属于消费电子产品必需配件，广泛应用于ICT领域的网络终端(路由器/机顶盒/WiFi/5G设备等）、安防及POE交换机等；消费电子与智能家居领域的显示器/投影仪、音响、扫地机器人、智能马桶、笔电平板及游戏设备等；商用设备领域的3D打印机、电机驱动设备、自动终端（查询机、充电宝柜、两轮换电站等）、摄影器材等。报告期内，公司消费类电子电源方面主要划分为电源适配器、工业电源、开放式定制电源、PD快充、智能充电器类等五大产品线。其中，电源适配器产品主要应用于网通、机顶盒、安防、音响、投影仪、显示器、摄影灯等领域，开放式定制电源主要应用于电机驱动、医疗/美容、商用打印机、共享充电、智能小家电等领域，工业电源主要应用于3D打印、自动化设备、自助终端机等设备，PD快充主要应用于手机、笔记本电脑等领域，智能充电器类主要应用于换电柜、摩托车充电器、充电座等与电池相关领域。

    (二)主要经营模式

    1、研发模式

    公司经过多年的积累，并借鉴国际优秀企业的经验，已建立起较完善的研发体系及标准。公司设立了集团技术中心，专注研究新技术、新应用领域的电源产品，同时下属子公司设有各自独立的研发部，负责产品应用端的平台设计与衍生开发。公司目前以自主研发为主，合作研发为辅，自主研发采用集成产品开发（IPD）模式，所有产品都经过立项申请（RFI）、立项评审、工程验证测试（EVT）、设计验证测试（DVT）、小批量试产验证测试（PVT）等各阶段的严格管理和验证。此外，公司还与高校等产学研机构以及具备专业技术的市场化机构进行合作开发，充分利用相互的资源，开发出满足双方需求的方案或产品。

    2、采购模式

    公司实行“以销定产、以产定购、适量库存”的采购模式。物控部门根据销售订单与原材料库存情况，同时参考市场价格趋势、交货周期、供需平衡等相关因素确定采购需求。公司设立策略采购与执行采购团队，策略采购主要负责供应商的导入及材料议价、供方考评等；执行采购负责采购订单下达、交期跟催、入库与对账结算，以及与其他各部门沟通配合，处理好生产经营过程中发生的各种需求、突发问题等。公司与战略供应商建立起按预测和排程进行采购的业务模式，并结合市场及客户需求采用1+2订单及预测机制，导入长周期物料1+2交付策略，与供应商建立起信息共享平台以便供应商及时响应公司业务需求。针对部分采购周期较短的物料与核心供应商建立起JIT采购到货方式。在管理上，集团总部设立供应链管理中心，统一统筹整合各个子公司的供应链资源。

    3、生产模式

    公司在以销定产的基础上，采用“订单式生产为主、标准品备库式生产为辅、标准品PCBA套料规划为补充”的生产模式：一方面，根据客户订单的性能、规格、数量和交货期组织生产，精准响应客户的差异化需求；另一方面，针对出货量大的通用标准品，结合客户历史需求及生产计划进行预生产，既保障快速交付，又实现产能平衡；同时，对部分标准品推行PCBA备套料计划，依据实际需求安排结构料进料及生产计划，在加快交付速度的同时减少库存积压、控制运营风险。在生产自动化与智能化升级方面，公司持续投入布局：2024年底已导入一条全自动化生产线，目前已实现18W和24W功率适配器产品的量产，自动化、智能化水平得到显著提升；2025年6月，又新增一条高柔性自动化生产线，实现了高效生产，有效提升生产效率。按照规划，2025年下半年还将继续再导入两条高柔性自动化线，进一步提高整体自动化程度，提升生产效率。为进一步推进全球化发展战略，公司已在越南、印度设立海外工厂，分别服务欧洲、北美、中东及印度市场。这一布局不仅提升了公司的全球运营能力与多区域生产能力，更助力打造更完善的全球供应链体系。

    4、销售模式

    在消费电子类电源领域，公司一直专注于围绕高端客户群建设相对应的高效直销体系。直销模式可以减少公司与用户沟通的中间环节，使公司及时、客观地了解市场动态，与订单式生产形成配套；同时直销模式也有利于客户资源管理、技术交流、订单执行、交付实施、货款回收等业务的开展。在LED电源领域，国内市场以直销、经销双线并行，直销以大客户为重点，积极跟进国内重大照明项目，加强同行业大客户的战略深度合作，继续完善经销管理和增加区域优质经销商；国际市场重点布局欧洲、北美、南美和印度等市场，积极参加国际行业展会，布局海外市场本地化服务能力，提高国际品牌影响力，海外市场重点服务国际品牌客户和区域优质品牌客户，自有品牌以继续增加各海外区域经销商的销售模式，提升国际出口比例和品牌影响力。

    （三）主要业绩驱动因素

    1、持续技术创新，保障产品市场竞争力。

    公司深耕电源领域多年，积累的研发优势、创新模式优势保证了技术理论研究的前瞻性和产品性能的领先性，为公司快速进入新应用领域,响应市场需求,抓住市场机遇提供了强有力的技术保障。公司严格按照研发一代、预研一代和构思一代的产品规划方向，差异化竞争市场策略开展产品研发工作，目前公司已完成一系列的尖刀产品研发上市，同时完成了系列产品规划和预研立项；公司进一步整合现有产品结构，标准化产品设计，提升自动化水平，保障快速响应市场需求。并且通过与知名高校在产学研合作、人才资源输送、科技项目交流等方面展开紧密合作，进一步深化公司在电源领域的技术储备和核心竞争优势。同时公司在不断深耕原有电源业务，增大研发投入时，还积极培育新能源储能业务。以新兴业务驱动业绩不断增长。

    2、优化产品结构，提高产品附加值。

    为应对市场环境变化，公司在产品结构上做出调整，持续提升大功率电源产品的研发投入及销售占比，应用于植物照明、商用设备，智能充电，物联网系统等多个领域。同时为提高产品附加值，消费类电源专注于ODM模式，着眼于横向发展和宽度扩展，逐步提高科研开发能力和制造能力，扩充丰富有竞争力的产品线；LED驱动电源向高效、低能耗、数字化、芯片化的方向纵深发展，打造标准系列产品，在数字化驱动、互联互通与第三代半导体技术方面取得新突破。公司将继续致力于实现生产过程清洁化、资源利用循环化、能源消费低碳化、产品供给绿色化、产业结构高端化，不断将物联网电源和数字化电源研发平台等科技创新成果应用到具体产业和产业链上，完善现代化产业体系，从而不断培育发展新质生产力的新动能。

    3、销售双线协同，提供业绩重要支撑。

    在LED电源领域，双线协同的市场渗透策略成为业绩提升的重要支撑。国内市场坚持直销与经销并行：直销端聚焦大客户深耕，通过深度参与国内重大照明项目、强化同行业头部客户战略绑定深化合作壁垒；经销端则以精细化管理为抓手，持续吸纳区域优质经销商扩充渠道网络，提升市场覆盖密度。国际市场通过精准布局与本地化服务升级加速业绩释放，重点深耕欧洲、北美、东南亚及南美等核心区域，依托国际行业展会强化品牌曝光，同步构建海外本地化服务能力；针对国际品牌客户与区域优质品牌客户提供定制化服务，并以自有品牌为核心拓展海外区域经销商网络，双向发力推动国际出口占比与品牌全球影响力稳步提升，为整体销售注入强劲动能。在消费电子类电源领域，精准高效的直销体系建设是驱动销售业绩增长的核心引擎。公司聚焦高端客户群打造的直销模式，通过精简沟通链路实现市场动态的实时捕捉与客观洞察，为订单式生产提供精准导向，从源头保障供需匹配效率。

    4、生产自动化与智能化不断升级。

    2024年底引入的全自动化生产线已实现18W和24W功率适配器产品的批量生产，自动化与智能化水平得到明显提高；2025年6月新增的高柔性自动化生产线进一步增强了高效生产能力，促使生产效率持续提升；按照规划，2025年下半年还将再引入两条高柔性自动化线，全面提升整体自动化程度，为产能释放和成本控制增添有力支撑。为推进全球化发展战略，公司已在越南、印度设立海外工厂，服务于欧洲、北美、中东及印度市场；公司计划于2025年内建成越南新工厂并投入生产，这一布局将进一步健全全球生产网络，显著增强公司的全球运营能力和多区域生产协同效率，助力打造更具韧性的全球供应链体系，为拓展海外市场份额筑牢生产根基。公司致力于在客户资源深度运营、技术协同创新、订单全流程高效执行、交付落地保障及货款安全回收等关键环节形成闭环优势，持续夯实业绩基础。

    二、核心竞争力分析

    公司作为开关电源领域知名企业、领先企业，在技术、产品、品牌、管理团队等方面具有明显的竞争优势。

    （一）技术优势

    公司为国家级高新技术企业。公司秉承“创新技术，产品为王”的理念，自成立以来一直高度重视研发投入和研发团队建设，奠定了公司在行业内的技术领先地位。公司聘请了资深电源专家和国内知名高校专家共同主导研发，并重点加强产品研发过程中的质量管控与可靠性验证。此外，公司还致力于开发标准化的智能电源产品，结合IPD集成产品设计理念，以缩减产品开发周期和成本，进一步提升产品的竞争力。截止到目前，公司已主导或参与制定国家标准3项，行业标准6项，地方标准2项，以及参与联盟标准20余项。公司设有“广东省LED驱动电源工程技术研究中心”、“广东省标准化大功率LED驱动电源工程技术研究中心”和“深圳市市级研究开发中心”，荣获“深圳市科学技术进步奖”二等奖。同时，公司与广西大学签署了战略合作协议，双方将在学术研究、重大科技项目攻关和人才培养与输送等多方面进行更加广泛深入的合作，为公司的业务发展创造条件。目前，公司已自主掌握LED驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、多功能智能控制技术、雷击浪涌抑制技术以及可编程技术等多项核心技术。产品采用先进的电路技术，并结合了材料和结构上的创新，保证了产品在转换效率、功率因素、THD、防水、防雷、EMI、寿命等方面的高性能和高可靠性。公司拥有CNAS资质的检测中心，设有高标准设施的“电功能、安规、电磁兼容、机械、材料耐热/燃、环境、老化、环保检测”八大功能实验室，为产品开发提供了有力的技术保障。

    （二）产品优势

    公司开关电源具有全品类覆盖的产品线，为客户提供全方位、性价比优良的解决方案。

    公司LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求。

    1、道路照明应用领域，形成7大系列产品矩阵以及专为隧道照明及路灯设计的小功率高效率版X6L驱动电源产品，取得全球多个品牌客户的认可，与国内及国际道路照明灯具头部企业及渠道商建立了全面战略合作关系。

    2、工业照明应用领域，目前已构建工矿灯与防爆灯的完整产品线，最新推出的新一代工业照明N7/N7L/N7C/G6T/G6C/G6H系列和N6H系列输入电压覆盖277/347/480Vac，功率覆盖60~320W，采用如非隔离无频闪设计、0-10V/PWM多合一调光等前沿技术，进一步巩固了在工业照明领域的产品优势与市场地位。

    3、专业体育场馆照明应用领域：专业球场灯智能照明驱动系列研发成功实现量产，与国内国际多个品牌客户确立合作关系，产品覆盖500W~2100W大功率范围，新增RGBW调光调色功能，D4i功能和RDM功能二合一，全面满足体育场馆驱动的技术标准，产品已推广到全球市场，积累丰富的应用经验；高品质产品要求，全面满足体育场馆对驱动的高可靠性要求。

    4、植物照明应用领域，目前公司已推出75W至1200W大功率植物灯照明驱动产品，全面覆盖大功率需求范围，同时紧密结合实际应用场景，进一步完善了调光技术，新增了对UART协议的支持，增强了系统的兼容性与灵活性。此外团队还不断丰富产品的应用功能，特别引入了RJ11级产品线，为用户提供更加便捷、多样化的灯光控制方案。

    5、景观照明应用领域，已形成LSV系列（35W~320W）、V6E系列（75W~350W）、MSV系列、V8系列等成熟产品系列，产品采用恒压、金属设计，具备短路、过压、过温、过载多重保护功能，安全可靠。

    6、城市大空间公共照明应用领域，主要涵盖轨道交通照明驱动系列、机场车站照明驱动产品线，已形成X6系列（18W~54W），X6DS系列（12W~60W），X6D系列（75W~240W），全系列符合欧盟Erp标准，产品具备高功率因素、低纹波，低谐波、DALI-2调光，多重保护功能等优点。

    消费类电子电源方面，公司以大客户战略为指引，形成覆盖各个不同应用领域的五大产品版块，累积技术力量，持续创新。

    1、适配器，应用于网通机顶盒、安防、显示、投影、商用设备等领域，此品类公司深耕时间最长，规格最多，性价比优势明显，大功率适配器领域持续加大研发投入，100W~330W多个型号已成熟量产，高端机种系列采用氮化镓方案，功率密度做到行业领先。

    2、开放式定制电源，应用于打印机、音响、电机驱动、充电宝柜等领域，公司契合不同领域客户的需求，设立专案小组，成员拥有多年的技术经营，为多家国际/国内知名客户提供高端定制服务。

    3、PD快充，应用于手机、电脑等消费电子类领域，当前公司PD业务领域展现出显著的增长态势，已形成从20W至240W全系列的电源产品。在100W及以上功率段的高性能快充电源设计上，实现了创新性的解决方案，功率密度行业领先，彰显了技术实力与市场竞争力。

    4、工业电源，应用于3D打印、工业设备等领域，目前公司1000W以内工业电源已实现批量出货，1800W以内的产品已进入试产阶段，相关延伸规格还在持续增加中。

    5、大功率充电类，应用于换电柜、摩托车充电器、充电座等领域，充电器品类是公司未来新的增长点，目前已拥有50~2400W的产品规格，扎根于细分市场，已与国内头部品牌展开合作，为客户提供整体技术解决方案。

    （三）全球化优势

    全球化优势公司销售区域涵盖中国、北美、欧洲、亚太、南美等全球100多个国家和地区，通过公司国内外直销团队和经/分销商积极拓展市场，不断优化经销商渠道和本地化销售代表渠道，建立覆盖全球的营销和服务网络。公司产品在全球多个国家销售，产品获得多国多项认证，获准准入国际市场的资质，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证，产品的稳定性、可靠性得到保障。生产方面，公司已布局深圳、惠州以及越南工厂全球三大智能制造基地，拥有先进的生产设备和自动化生产线，能够实现高效率、高质量的生产制造。越南制造基地，提升了全球运营能力，进一步优化了全球供应链体系。全球化的生产布局，使公司具备了世界各地多区域的生产能力，有助于降低单个地区的系统性风险对公司业务的冲击，有助于缩短与客户的物理距离，以提供更贴近客户的服务，有助于公司建立基于全球的供应链体系，保障供应安全。

    （四）品牌优势

    品牌是企业的软实力，更是企业的核心竞争力。公司一直把建立和完善企业的品牌形象作为长期发展战略的重要组成部分，紧紧围绕品牌定位、品牌差异化、品牌可持续、品牌文化等四大方面，整合内外资源，加大对公司、产品、客户等多元化宣传的力度，形成了有效的品牌壁垒。

    公司拥有的“茂硕”及“MOSO”商标，自2014年起连续两届获得“广东省著名商标”认定、自2010年起连续五届获得“深圳知名品牌”认定，2017年入选中国品牌500强，并于2022年获评“国际信誉品牌”，粤港澳大湾区品牌100强以及2019-2021连续三年深圳行业领袖百强企业榜单，“2022年粤港澳大湾区战略性新兴产业领航企业”等荣誉称号。2023年荣获中国LED行业“工业照明供应链25强”、获评2022年度卓越品牌示范单位，同时获得荣获第六届深圳工业大奖企业类提名奖、LED驱动电源U7系列荣获第十届中国LED首创奖金奖、LED驱动电源U7系列D4i智能驱动获评“CLITI2022-2023创新产品”称号等。2024年第十一届中国LED首创奖“营收50强”，2024年中国照明电器协会“钻石合作伙伴”、2024年先后获得中国照明学会“突出贡献单位”、“行业领先奖”等荣誉称号，2025年上半年获得同时第十二届中国LED首创奖金奖、知识产权50强等。公司科研项目《大功率长寿命高性能LED驱动电源核心技术及产业化》获得2020年度中国产学研合作促进会产学研合作创新成果二等奖，自主研发的U7系列道路照明D4i智能驱动电源产品荣获2023年中国LED首创奖金奖、获评中国照明电器协会“CLITI2022-2023创新产品”称号；公司及全资子公司茂硕电子先后通过“深圳市专精特新中小企业”资质认定，旗下LED路灯驱动电源于2023年初荣膺第一批深圳市制造业单项冠军产品。随着公司业务的深入拓展，公司旗下产品已参与众多标杆式国家重点和经典型项目，国家重点项目如“深中通道、港珠澳大桥、北京大兴机场”等，经典案例如：深圳市民中心、杭州东站广场、西安全运会道路照明、中国石化炼油厂、上海道路照明工程改造、福建全省道路照明工程改造、厦门所有地铁照明工程、杭州大运河景观照明改造、杭州道路照明改造、亚洲峰会景观照明改造、西安全运会道路和景观照明改造、南昌道路照明改造、南宁道路照明改造、桂林道路照明改造等国内主要城市的照明工程等。茂硕电源品牌的可靠性和信誉度对客户早已形成一定共识，“茂硕电源”的品牌知名度，已经得到市场和客户的广泛认可，在同行中已经享有较高的知名度和美誉度。

    （五）管理团队优势

    优秀的人才队伍是企业持续稳健发展的重要基石，是推动企业迈向高质量发展的关键战略力量。经过多年的发展与沉淀，公司基本形成了一支高目标、高效率、高绩效的优秀经营管理团队。团队核心成员业内知名度广、综合素养高、专业能力强，具备丰富的行业经验及国际化视野，能够准确把握市场趋势，为公司制定明确的发展战略。经过长期的学习、协作与融合，管理团队形成共同的价值观，营造了主动进取、高效协同、开放创新、合作共赢的良好氛围；成员之间互信互助、紧密合作，能够迅速应对各种挑战与变化，充分发挥各自优势，通过高效协作实现共同目标，不断推动公司产品和服务升级，满足客户需求，巩固竞争优势。公司始终坚持“人力资源是第一资源”的理念，紧密围绕公司发展战略开展人才队伍建设，实施“内培外引”双轮驱动，优化高管人员年龄结构，引进行业年轻优秀管理干部，并大力提拔、大胆任用内部骨干人才，充实了中坚力量，完善了人才梯队建设，筑牢人才根基。此外，公司进一步完善了干部管理体系，建立了完善的后备管理干部选拔/培养/激励等机制，为企业发展战略实施形成人才支撑。通过优化考核激励机制，明确激励目标，实现团队与个人的协同发展，充分激发员工潜能，调动其工作积极性和创造力。为有效支撑公司未来战略发展目标的实现，增强对外部环境的动态适应能力，公司持续推进管理创新，着力构建与完善现代化运营管理体系，优化组织架构和业务流程，激发组织活力与创新动能，全面提升公司核心竞争力，为实现可持续发展提供坚实保障。

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