金博股份（688598）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金博股份（688598）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业

    公司主要从事先进碳基材料及产品的研发、生产和销售。近年来，公司基于碳基材料底层通用技术，不断拓展碳基材料的应用领域，目前已完成在光伏、半导体、交通、锂电、氢能五大领域的产业布局，致力于成为世界一流的先进碳基材料研发与产业平台，使公司成长为具有全球竞争力的先进碳基材料制造商与供应商。

    公司主要产品为高性能先进碳基材料产品及相关服务，先进碳基材料是指碳或者以碳为基体复合其他元素的材料，主要包括碳/碳复合材料、碳陶复合材料、石墨、碳纳米管、多孔碳、硅碳等。碳基材料具备优异的综合性能，广泛应用于光伏、半导体、交通、锂电、氢能、航空航天、化工等领域。

    根据中国证监会2024年11月20日发布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司归类为制造业（C）—非金属矿物制品业（CF30）—石墨及其他非金属矿物制品制造（309）。同时，根据国家统计局2023年发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司所属行业为“3、新材料产业”之“3.5、高性能纤维及制品和复合材料”。

    1.光伏和半导体领域

    2025年上半年，国内光伏行业在电价市场化改革政策刺激下迎来短期抢装潮，但受产能供需失衡、库存压力等因素影响，相关企业的经营性亏损持续加剧。根据中国光伏行业协会（CPIA）公开数据，2025年上半年国内光伏新增装机212.21GW，同比增长107%；同时，在行业整体处于阶段性供给过剩格局下，下游开工率持续下降，2025年上半年多晶硅产量59.6万吨，同比下降43.8%，硅片产量316.0GW，同比下降21.4%，这两个环节首次出现负增长；各环节价格下行探底过程中，产业链企业经营性亏损持续加剧；出口方面，硅片、组件出口量分别为35.5GW与125.6GW，分别同比下降7.5%和下降2.82%，出口额同比下降26%，连续两年同比下降。

    今年上半年以来，国家工信部、光伏行业协会等主管部门针对行业产能过剩与内卷竞争现状召开多次会议研究讨论，提出依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。在此背景下，面对光伏周期性波动下供需失衡态势，在“反内卷”、行业自律与整顿硅料产能的政策方向下，国家层面通过明确项目开发规则和消纳责任权重稳预期，并推动“绿电直连”等系列政策落地以拓展消纳场景，进一步挖掘绿电消费潜力、释放多元需求；产业链企业层面带头执行减产计划，叠加硅料的成交价格逐步上行，光伏行业有望逐步推动行业供需结构改善，走向良性发展轨道。

    根据InfoLinkConsulting公开数据，目前N型电池占比超70%，已全面替代P型，HJT成本下降至与TOPCon接近，BC电池高端渗透率进一步提升，光伏行业已进入“技术多元化+场景精细化”竞争阶段。光伏头部企业积极布局TOPCon（主流市场）、HJT、BC（高端市场）等不同技术，以应对不同细分市场的需求。在当前单晶硅片电池技术不断迭代的背景下，碳/碳复合热场材料的结构和性能特点在单晶硅提高品质、降低成本等方面发挥的作用和优势愈加明显，已成为光伏用单晶硅拉制炉热场部件的核心耗材。

    半导体领域，碳化硅因其宽禁带、高击穿、高热导等特性，适用于光伏、轨交、电网等需要在高温、高压、高频环境中长期稳定工作的场景中。在碳化硅半导体的产业链中，碳化硅衬底制造厂商如何提升产品良率、开发大尺寸衬底将是快速降本的重点发展方向，其中碳基复合材料为大尺寸碳化硅衬底制备提供了性能更优的热场材料支撑。国内碳材料热场企业正在通过半导体领域相关新产品批量化验证，可为大尺寸碳化硅衬底开发出综合性能满足应用需求的碳基复合材料热场产品。

    公司作为碳/碳复合材料热场龙头企业，掌握了具有自主知识产权的碳/碳复合材料制造核心技术，多年来在研发方面保持高强度的投入，在碳/碳复合材料领域的前沿技术积累和技术先进性方面保持优势地位，可为光伏、半导体材料制备提供满足技术需求的国产化产品解决方案。公司开发的光伏、半导体用碳基材料产品积极响应市场和技术发展变化，通过持续的技术创新，优化产品的综合性能，进一步满足光伏、半导体行业对碳基复合材料产品的技术需求和应用要求。

    2.交通领域

    2025年上半年，中国新能源汽车行业在技术升级、国家政策与市场全球化的推动下实现跨越式增长，销量与渗透率双双突破新高。根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月我国新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%；新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%。在以旧换新政策持续显效带动下，内需市场明显改善，对汽车整体增长起到重要支撑作用；同时，多种价格矩阵的新能源车型逐步打开欧洲、东南亚等主流市场，推动新能源汽车延续快速增长态势。

    在新能源汽车需求快速增长的当下，碳陶制动盘作为保障车辆安全与性能的核心部件，凭借其制动性能高效稳定、抗热衰性能优异、安全环保以及轻量化等卓越性能，可有效提升电动汽车的续航与操控性，正重塑汽车制动系统的技术格局。随着汽车辅助驾驶系统（ADAS）向高阶自动驾驶演进，碳陶制动盘正通过技术创新实现与智能驾驶系统的深度融合。碳陶制动盘凭借其快速响应、低延迟的特性，充分满足自动驾驶对高精度制动控制的需求，不断提升车辆在极端工况下的安全性能。同时，碳陶制动盘可满足欧7排放对非尾气排放（制动系统颗粒物排放）的限值要求，契合全球汽车产业绿色低碳发展的趋势。

    碳陶制动盘作为汽车制动系统的核心部件之一，在极端工况下的热稳定性、机械可靠性以及全生命周期内的耐久性能直接关乎行车安全，需要从材料设计、制造工艺到测试验证的全流程严格把控。目前行业企业通过不断创新生产工艺，优化成本结构，进一步提升生产效率和产品一致性。随着制备成本的逐步下降及全球汽车排放标准的逐级提升，碳陶制动盘有望加速在更多车型中的渗透。

    金博碳陶（KBCC）作为国内技术领先、规模领先的碳陶制动盘量产企业，先后开发了长纤、短纤及涂层碳陶制动盘系列产品矩阵，实现了从产品设计、配方开发、仿真验证、台架测试、生产制造到应用匹配的全产业链突破，同时具备为客户提供碳陶制动摩擦副系统解决方案的能力，可满足从乘用车到商用车、从赛道到街道、从陆地到低空飞行领域等各类车型以及不同工况的需求。目前，公司已成为多家主流车企的定点供应商，并实现多个定点项目长纤碳陶盘的批量交付；同时与国内外多家车企及制动器厂家联合开发专用碳陶制动摩擦副系统，可满足下游主机厂不同价格区间车型对各类碳陶制动盘的产品需求。

    3.锂电领域

    2025年上半年，中国锂电池行业继续保持高速增长态势，产量、装机量和出口规模均创下新高。根据高工产研锂电研究所（GGII）数据，2025年1-6月中国锂电池出货量776GWh，同比增长68%。其中动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh，同比增长分别为49%、128%。材料方面，正极材料出货量210万吨，同比增长53%；负极材料出货量129万吨，同比增长37%。三季度锂电产业链各细分环节仍将维持高排产态势，电池环节对相关材料等产品需求旺盛。根据高工产研锂电研究所（GGII）预测，2025年中国新能源汽车市场同比增速仍将维持在20%以上，同时受海外动力市场需求增长带动，中国动力电池出货有望超过太瓦时。储能领域在持续高备货背景下其产品出货同比增速有望超50%，市场规模将超500GWh。

    多孔碳作为气相沉积新型硅碳负极的核心基材，其可设计的纳米级孔径有效解决了硅碳负极在充放电过程中的体积膨胀、电池循环稳定性等痛点。当前行业通过碳源选择、孔隙调控、纯化工艺持续压缩制造成本、提升批次一致性。随着硅碳负极渗透率及锂电池、半固态、固态电池对高能量密度、超级快充的刚性需求快速提升，多孔碳有望加速向动力电池、3C等多元场景规模化导入。

    公司已具备为下游客户提供锂电碳基材料热场系列产品的设计开发与制造能力，同时可提供负极材料用碳粉制备代工服务。多孔碳方面，公司已完成焦基多孔碳系列产品的中试开发，相关产品正处于下游客户验证阶段；同时积极推进树脂基和改性树脂基多孔碳产品的研发，丰富多孔碳材料的产品体系，满足不同应用场景对多孔碳各类指标的技术要求。

    4.氢能领域

    2025年上半年，中国首部《中华人民共和国能源法》正式施行，氢能被明确纳入能源管理体系，为氢能制取、储运、应用提供法律保障，将推动氢燃料电池汽车、绿氢化工等产业发展。受制于行业政策、生产成本、市场预期等综合性因素影响，中国氢燃料汽车产销量不及预期，但随着技术发展迭代，氢燃料电池制备成本正逐步降低。根据中国汽车工业协会数据，2025年上半年，中国燃料电池汽车的产销量分别为1,364辆和1,373辆，同比分别减少47.2%和46.8%。根据高工氢电相关数据，中国燃料电池系统价格由2019年的10,000元/kW降低至2024年的2,000元/kW，实现了80%的降幅。产业链企业正通过加速降本、拓展应用场景，为产业规模化发展提供支撑。

    氢燃料电池汽车被视为具有广阔市场前景的清洁能源汽车之一。质子交换膜燃料电池因其功率密度高及启动速度快等优点广泛应用于氢燃料电池汽车领域，核心组成包括膜电极、双极板、车载储氢系统，其中膜电极为氢燃料电池电化学反应的核心零部件，由质子交换膜、催化剂和气体扩散层组成。气体扩散层作为膜电极的核心组件，其性能直接决定了氢燃料电池的输出功率、耐久性和综合成本。碳纸是气体扩散层的基体单元，其轻质、高强度和优异的导电性，有助于提高电池的性能、可靠性和寿命。

    金博氢能依托公司在碳基材料领域的技术积累，开发了气体扩散层用碳纸、气体扩散层材料、高强度高导电柔性碳基双极板等产品。其中，碳纸、气体扩散层技术性能已达国际领先水平，相关产品已通过国内多家头部膜电极、电堆、电解槽企业验证并批量交付，成为国内某知名氢燃料电池系统制造商气体扩散层的定点供应商，开启了高性能碳纸、气体扩散层的国产化替代；高强度高导电性柔性双极板的配方和工艺开发取得技术突破，在液流电池和质子交换膜燃料电池企业已完成性能和耐久性测试，目前液流电池柔性碳基双极板生产线正在建设中。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司深耕先进碳基材料领域，围绕碳基材料产业化平台战略，重点拓展碳基材料在交通、锂电等领域的应用，带动整体营业收入同比增长19.69%。其中新业务锂电和交通领域收入同比增长305.35%。受光伏领域收入减少及开工率下降等因素影响，报告期内公司经营业绩阶段性亏损。

    面对激烈的市场竞争环境，公司紧扣年度经营目标，全面落实提质、降本、增效措施，持续保持高比例研发投入，推动产品和技术迭代升级，构建差异化壁垒；积极调整市场重心，加大新业务市场拓展力度，丰富公司先进碳基材料产品在各领域的多元化应用；调整、优化组织机构与资源配置，进一步降低经营管理成本，提高公司整体经营效率，推动经营业绩改善。报告期内，公司重点经营成果如下：

    （一）推进应用场景多元化布局，推动新业务板块快速增长

    1.光伏和半导体领域

    公司已完成单晶硅拉制炉用热场系统中全系碳/碳复合材料产品的开发并实现推广应用，可为光伏行业下游客户提供性能更优、成本更低的碳/碳复合材料热场产品。面对下游光伏行业竞争日趋激烈的市场环境，公司主动调整客户合作策略，聚焦优质客户资源，持续优化客户结构；加强客户信用管理，建立健全客户信用评估体系，动态跟踪客户经营状况与履约能力，从源头降低合作风险；加大应收账款清收力度，有效控制坏账风险。金博研究院开发的碳基热场系列部件可应用于单晶硅、碳化硅等晶体生长热场系统，同时，通过持续优化纯化工艺技术，相关产品能满足光学级碳化硅衬底对热场材料的高纯度要求。

    2.交通领域

    公司持续对碳陶原材料与产品配方进行优化与完善，显著提升产品的综合性能；引入自动化设备和数字化管理系统对生产过程进行智能监控与优化，不断提升生产效率；通过“国内深耕+海外突破”双轮驱动的市场策略，持续扩大市场覆盖率与行业影响力。国内市场方面，在深化与已定点主机厂合作的基础上，以成熟的技术解决方案赢得了更多知名车企的青睐，不断提升在性能车、中高端车等细分领域的渗透率，夯实了本土市场基本盘。海外市场方面，与海外多家主流车企保持紧密技术对接与商务沟通，紧抓全球汽车产业升级和欧7排放标准即将落地的机遇，大力推动碳陶制动系列产品在国际市场的验证与应用，逐步打开海外增量空间。报告期内，公司与合作伙伴共同拓展碳陶制动后市场，进一步提升作为高端制动系统的品牌力；通过参加国内外各类汽车行业展会和年会、技术研讨会等活动，展示公司碳陶制动最新产品和技术成果，并联合主机厂开展赛道、精英智驾等场景化推广，进一步提升公司在国内外市场的知名度和品牌影响力。

    3.锂电领域

    公司持续改进负极材料关键生产工艺设备及优化工艺流程，降低产品制备单耗，可为客户提供高性价比的负极材料代工服务，为产业链降本增效提供有力支撑。同时公司进一步加大在锂电池、固态、半固态电池硅基负极材料用多孔碳材料的研发，目前已完成焦基多孔碳产品的迭代升级，其导电、抗压和电化学性能显著提升，与树脂基多孔碳相比具有性价比优势；研发完成低成本改性树脂基多孔碳产品，已在下游客户评测。公司与主要头部硅碳企业建立了良好的客户关系，为其提供个性化、定制化的多孔碳产品解决方案。

    4.氢能领域

    金博氢能完成了水冷堆燃料电池用高性能高导电高刚度气体扩散层产品开发，已在多家国内外头部燃料电池系统、电堆、膜电极厂商完成电堆级的性能和耐久性验证，并实现批量供应；完成阴离子交换膜和质子交换膜电解槽用碳纸和气体扩散层的开发，在国内多家头部电解槽厂商完成兆瓦级电解槽的验证，并实现稳定的批量供应。金博氢能已完成碳纸原纸湿法成型到石墨化的全工艺链开发，整体性能优于进口氢燃料电池用气体扩散层材料，可实现我国氢燃料电池核心部件关键材料的进口替代。报告期内，公司与北京氢璞创能科技有限公司签署战略合作协议，共同聚焦氢燃料电池碳纸领域深度合作；成功获得国内某知名氢燃料电池系统制造商的定点开发通知书，为其供应气体扩散层产品，是氢能领域碳材料实现国产化替代的重要成果。

    （二）完善自主创新产品体系，持续推动工艺技术升级

    公司坚持科技创新驱动产业发展之路，依托金博研究院，建设有“国家级博士后科研工作站”“C/C复合材料低成本制备技术湖南省工程研究中心”“湖南省热场复合材料制备工程技术研究中心”“湖南省省级企业技术中心”“湖南省新材料中试平台”五大碳基材料产业化创新平台，积极拓展先进碳基材料应用领域，加速推动碳基材料产品的创新突破与产业化应用，不断提升先进碳基材料科技成果转化和产业化水平。2025年上半年，公司研发投入5,214.58万元，占营业收入的比例为12.70%；新增专利授权9项，其中发明专利5项，累计获得专利154项，其中发明专利58项。公司将积极推进技术成果转化，将技术研发上的优势转化为产品的市场竞争力，通过持续的产品创新迭代与工艺技术突破，持续保持公司在行业内的领先地位。

    （三）深化市场战略布局，优化营收增长结构

    公司在保持高比例研发投入的同时，积极参与国内外与公司业务相关的各类行业展会、技术研讨会等活动，展示公司最新产品和技术成果，与潜在客户建立了战略合作关系，提升国内、国际市场的知名度和品牌影响力；持续推进降本增效，优化市场营销策略，不断加大新业务产品的研发和技术迭代速度，加速推进先进碳基材料产业化进程，加快国内外市场拓展力度，优化营收结构，构建多元化业务增长矩阵，不断释放发展潜能。

    （四）贯彻“投资者为本”理念，不断提升规范运作水平

    公司持续贯彻“投资者为本”理念，严格按照相关法律法规的要求，规范公司运作，优化信息披露机制，持续提升信息披露工作的质量与有效性。公司通过股东大会、投资者交流会、上证e互动、投资者热线、邮箱等多种渠道与广大投资者建立良好的联系，开展投资者沟通工作。公司于2025年5月22日在上海证券交易所上证路演中心召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，通过互动问答加深投资者对公司的了解和认同。公司不断完善投资者关系管理工作，畅通投资者与公司交流的渠道，不断提升公司规范运作水平，维护上市公司的良好形象，推进公司在资本市场的长期健康发展。

    （五）健全长效激励机制，加速推进碳基材料产业化平台战略

    为进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，公司于2025年7月29日披露《2025年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要等公告，对公司部分董事、高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员实施战略激励。本次激励计划分别对公司层面及个人层面的考核要求做出了相关规定，公司层面以“锂电+交通”两大核心新业务的营业收入增长率为核心指标，充分考量宏观经济周期、行业景气度及市场竞争格局的变化，并与公司碳基材料产业化平台的中长期战略深度耦合，既能量化反映公司战略执行成效、经营质量与核心竞争力，又能兼顾业绩兑现的可行性与对核心团队的激励力度。本次激励计划的实施将推动公司长效激励约束机制、薪酬机制与公司高质量发展目标深度契合，为公司持续性发展提供坚实的人才保障，进一步加速推进碳基材料产业化平台战略实施。

    三、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入41,074.06万元，同比增长19.69%；归属于母公司所有者的净利润-16,781.20万元；报告期末，总资产为611,283.92万元，较报告期初下降2.12%；归属于母公司所有者权益为501,071.11万元，较报告期初下降3.23%。

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