国泰环保（301203）：2025年中报显示业绩下滑与应收账款风险

近期国泰环保（301203）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

国泰环保（301203）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为1.67亿元，较去年同期下降1.14%；归母净利润为6603.49万元，同比下降6.4%；扣非净利润为6301.82万元，同比下降10.07%。尽管第二季度营业总收入为7977.29万元，同比下降8.0%，但归母净利润为3944.2万元，同比上升5.32%，扣非净利润为3730.08万元，同比上升0.86%。

主要财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：54.76%，同比增长0.6%。
• 净利率：39.82%，同比下降6.02%。
• 每股收益：0.83元，同比下降5.68%。
• 每股净资产：18.11元，同比增长4.58%。
• 每股经营性现金流：0.76元，同比增长47.84%。

成本与费用

• 三费占营收比：1.71%，同比增长299.53%。销售费用、管理费用、财务费用总计285.63万元。

资产与负债

• 货币资金：9.58亿元，同比下降1.79%。
• 应收账款：1.64亿元，同比增长3.66%，占最新年报归母净利润比达124.65%。
• 有息负债：216.49万元，同比下降12.22%。

主营业务构成

• 污泥处理服务：主营收入1.55亿元，占总收入的92.53%，毛利率为55.73%。
• 水环境生态修复：主营收入1068.78万元，占总收入的6.40%，毛利率为34.75%。
• 成套设备销售：主营收入158.45万元，占总收入的0.95%，毛利率高达94.86%。
• 其他业务：主营收入19.79万元，占总收入的0.12%，毛利率为60.44%。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长47.84%，主要原因是本期库存商品采购减少。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额同比下降175.42%，主要原因是本期购买结构性存款增加。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额同比增长46.08%，主要原因是本期股利分配减少。

发展回顾与技术优势

公司主营业务涵盖污泥处理服务、污泥处理和新能源产业环保成套设备制造销售、水环境生态修复等领域。公司在污泥处理方面具有核心技术优势，处理规模国内领先，标杆服务口碑卓著。公司技术在经济性、节能降碳、闭环处置资源化、安全稳定性和普遍适应性等方面具有优势。

财务分析总结

国泰环保2025年中报显示，公司业绩出现一定下滑，尤其是扣非净利润和净利率的下降值得关注。此外，公司应收账款占归母净利润比例较高，达到124.65%，需关注其回收风险。尽管如此，公司在污泥处理领域仍保持技术领先地位，并且经营活动现金流有所改善。

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