华鹏飞（300350）：营收增长但净利润大幅下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期华鹏飞（300350）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

华鹏飞（300350）2025年中报显示，公司营业总收入为1.88亿元，同比上升17.69%，显示出一定的业务扩张态势。然而，归母净利润仅为207.57万元，同比下降91.16%，扣非净利润为287.71万元，虽同比上升116.05%，但仍处于较低水平。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.09亿元，同比增长14.08%；第二季度归母净利润为701.32万元，同比上升138.44%；第二季度扣非净利润为833.19万元，同比上升170.16%，表明二季度盈利能力显著改善。

盈利能力指标承压

报告期内，公司毛利率为13.14%，同比下降4.73个百分点；净利率为1.03%，同比减少92.69%。三费合计为2774.12万元，占营收比重为14.75%，同比下降19.09%，显示公司在费用控制方面有所成效。

资产与负债结构变化

应收账款为4.25亿元，同比增幅达52.88%，远高于营收增速，反映出回款压力加大。有息负债为9012.23万元，较上年同期的3865.24万元增长133.16%，短期借款变动幅度为266.63%，主要因公司取得金融机构借款增加。

货币资金为8844.45万元，较上年同期的1.94亿元下降54.43%，主要原因为公司报告期内购买理财产品所致。

现金流状况不佳

每股经营性现金流为-0.09元，同比减少166.55%。经营活动产生的现金流量净额同比下降166.34%，主要原因是上年同期收到李长军、杨阳业绩补偿款，而本期无此收入。投资活动产生的现金流量净额同比下降140.2%，因购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额同比上升249.53%，得益于金融机构借款增加。

现金及现金等价物净增加额同比下降155.21%，亦与理财投资支出上升有关。

主营业务构成分析

从业务结构看，国内综合物流服务为主营核心，收入占比达64.63%（主营收入1.22亿元），地区口径下占比为66.89%（1.26亿元）。国际物流服务收入为4773.44万元，占25.38%，毛利率为7.79%。供应链业务收入1178万元，占6.26%。智能移动服务及其他业务占比较小。

地区分类中，供应链业务利润占比达47.69%，但未披露具体毛利率；其他业务毛利率高达48.95%，但收入规模较小。

财务健康度提示风险

财报分析工具提示，公司应收账款/利润比例高达2477.71%，存在较大回款风险。货币资金/流动负债为90.6%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-11.18%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司偿债能力面临压力。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年为1.89%，历史中位数为4.39%，最差年份为-43.42%，表明资本回报不稳定，商业模式抗风险能力较弱。

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