皮阿诺（002853）2025年中报：业绩显著下滑，多项财务指标恶化

近期皮阿诺（002853）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

皮阿诺（002853）发布的2025年中报显示，公司业绩出现显著下滑。截至报告期末，公司营业总收入为2.68亿元，同比下降40.65%；归母净利润为-1257.64万元，同比下降381.84%；扣非净利润为-1980.19万元，同比下降199.18%。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为1.42亿元，同比下降48.88%；归母净利润为-861.27万元，同比下降168.02%；扣非净利润为-1380.65万元，同比下降365.8%。

主要财务指标

• 毛利率：23.44%，同比增加0.69%
• 净利率：-5.25%，同比减少947.11%
• 三费占营收比：20.45%，同比增加9.29%
• 每股净资产：5.07元，同比减少30.25%
• 每股经营性现金流：0.05元，同比增加114.93%
• 每股收益：-0.07元，同比减少450.00%

主营收入构成

• 定制橱柜及其配套产品：收入1.47亿元，占比54.78%，毛利率15.51%
• 定制衣柜及其配套产品：收入1.06亿元，占比39.55%，毛利率31.35%
• 门墙：收入1034.75万元，占比3.86%，毛利率36.90%
• 其他（补充）：收入487.15万元，占比1.82%，毛利率61.52%

地区分布

• 华东地区：收入9138.81万元，占比34.09%，毛利率13.72%
• 华南地区：收入4476.05万元，占比16.70%，毛利率29.77%
• 西南地区：收入3830.32万元，占比14.29%，毛利率26.66%
• 华中地区：收入3260.03万元，占比12.16%，毛利率24.55%
• 华北地区：收入3202.82万元，占比11.95%，毛利率23.71%
• 西北地区：收入1366.53万元，占比5.10%，毛利率35.45%
• 东北地区：收入890.32万元，占比3.32%，毛利率31.02%
• 外贸：收入137.56万元，占比0.51%，毛利率34.96%
• 港澳台地区：收入16.34万元，占比0.06%，毛利率38.64%

财务指标变动原因

• 营业收入变动：下降40.65%，主要由于地产行业下滑及战略调整降低大宗地产业务，导致公司业绩下滑。
• 营业成本变动：下降40.78%，受公司业绩下滑影响。
• 销售费用变动：下降39.0%，因组织提效降本及市场推广费用投入减少。
• 财务费用变动：增加60.19%，因报告期利息收入减少。
• 经营活动产生的现金流量净额变动：增加114.64%，得益于公司营运资本管理优化，加快业务回款。
• 投资活动产生的现金流量净额变动：增加52.81%，因减少购买理财产品的影响。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动：增加133.8%，因增加银行贷款。

发展回顾与展望

皮阿诺主要从事中高端定制橱柜、衣柜、门墙及配套家居产品的研发、设计、生产、销售与服务。2025年上半年，公司面临成本上升与需求结构调整的压力，实现营收26,805.93万元，净利润为-1,257.64万元。报告期内，公司与酷家乐达成AI设计战略合作，提升终端设计效率；推动工程业务高端化，服务多个第四代住宅标杆项目，并布局海外市场。此外，公司推出电竞房品牌「燃刻」，切入年轻消费市场，持续推进数字化智能化建设，优化生产、管理与服务能力。

商业模式与财务评价

公司业绩主要依靠营销驱动，需仔细研究其背后的实际驱动因素。根据证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年净利率为-42.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。公司上市以来中位数ROIC为13.38%，但最惨年份2021年的ROIC为-41.05%，显示生意模式较为脆弱。

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