国金证券：给予大金重工买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对大金重工进行研究并发布了研究报告《海外海工交付加速，船舶业务构筑新增长曲线》，给予大金重工买入评级。

　　大金重工(002487)

　　2025年8月26日公司披露半年报，上半年公司实现收入28.4亿元，同比增长109.5%，实现归母净利润5.47亿元，同比增长214%；其中Q2公司实现收入17.0亿元，同比增长90.4%，环比增长49.1%，实现归母净利润3.16亿元，同比增长161.0%，环比增长36.6%。

　　经营分析

　　海外海工交付加速，盈利能力持续提升：上半年公司实现出口收入22.4亿元，同比增长196%，主要受益于公司欧洲海工订单交付加速，上半年公司海外海工发运量同比增长超一倍；实现毛利率30.7%，同比提升3.1pct，预计主要受益于产品结构切换，高盈利海工产品占比提升。展望下半年，随着公司目前在手项目陆续发货，出口收入有望持续维持较好水平。

　　在手订单饱满，看好新增订单持续超预期：年初以来，公司累计签单金额近30亿元，海外海风订单快速增长；截至半年报披露，公司在手海外海工订单累计总金额超100亿元，覆盖今明两年交付规模。展望后续，随着欧洲存量海风项目推进及英国、法国等国家海风项目招标启动，欧洲海风基础需求有望加速释放，我们统计梳理下半年约有7.8GW欧洲海风项目将要完成基础供应商确认，看好公司后续新增订单持续超预期。

　　首个市场化船舶订单落地，业务外延构建新增长曲线：公司子公司盘锦大金与韩国某航运公司签署《重型货物船舶建造合同》，盘锦大金将为其设计、建造、交付一艘23000DWT（载重吨）的重型风电甲板运输船，合同总金额约3亿元，计划于2027年完成交付。公司首个市场化船舶订单落地，在实现业务范围拓展的同时，也看好公司船舶设计制造业务反哺海工出口业务，进一步增加单个项目的价值量及业主粘性。

　　盈利预测、估值与评级

　　结合公司半年报及当前欧洲海风市场情况，我们看好公司下半年及明年欧洲海工订单持续超预期，小幅上调公司25-27年归母净利润预测至10.7/14.5/19.9亿元，当前股价对应PE估值为20/15/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　欧洲海风项目进度不及预期；汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.68。

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