森林包装（605500）：2025年中报显示盈利能力下滑，需关注债务及应收账款风险

近期森林包装（605500）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

森林包装（605500）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为11.6亿元，同比上升3.91%。然而，归母净利润仅为3113.4万元，同比下降60.98%，扣非净利润为2644.59万元，同比下降67.25%。第二季度的表现更为疲软，归母净利润为-274.82万元，同比下降106.28%，扣非净利润为-569.03万元，同比下降112.28%。

盈利能力分析

毛利率与净利率

公司毛利率为7.85%，较去年同期下降了43.73%；净利率为0.86%，同比减少了87.89%。这表明公司在成本控制方面遇到了较大挑战，尤其是在原材料成本和生产成本方面。

主营业务构成

从主营收入构成来看，箱板纸是公司最大的收入来源，收入为6.43亿元，占总收入的55.43%，毛利率为9.71%。白板纸虽然收入占比为12.29%，但毛利率为负值，达到-25.77%，显示出该业务线的亏损状态。其他产品如瓦楞纸板、胶印、水印、数码等的毛利率分别为15.35%、16.88%、18.52%、14.98%，表现较为稳定。

财务健康状况

应收账款与有息负债

报告期末，公司应收账款为2.2亿元，占最新年报归母净利润的比例高达113.53%，显示出较大的应收账款风险。此外，有息负债为8.96亿元，较去年同期增长了122.32%，有息资产负债率已达21.71%，需关注公司未来的偿债能力。

现金流状况

每股经营性现金流为-0.13元，同比减少了180.94%，表明公司在经营活动中的现金流出现了较大问题，可能与控股子公司新投产项目储备材料及待售产品增加有关。

成本与费用

三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为6469.46万元，占营收比为5.58%，同比增加了34.25%。其中，财务费用的增幅最大，达到了2130.43%，主要原因是利息费用增加。

发展前景与挑战

公司在报告期内积极推进绿色包装转型升级，推出了高承压包装系列产品，并加大了数码印刷技术的应用力度。然而，新投产的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”在报告期内亏损6106.00万元，对公司整体业绩产生了负面影响。未来，公司需要加快新项目的调试和优化，提升产品品质和市场竞争力，以改善盈利能力。

总体来看，森林包装在2025年上半年面临较大的经营压力，盈利能力显著下滑，需密切关注其债务状况和应收账款回收情况。

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