聚胶股份（301283）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期聚胶股份（301283）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.93亿元，同比上升5.47%，归母净利润8112.42万元，同比上升41.38%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.9亿元，同比上升6.17%，第二季度归母净利润4560.72万元，同比上升74.59%。本报告期聚胶股份盈利能力上升，毛利率同比增幅27.16%，净利率同比增幅32.88%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率18.04%，同比增27.16%，净利率8.1%，同比增32.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计5107.47万元，三费占营收比5.14%，同比增7.52%，每股净资产19.8元，同比增4.35%，每股经营性现金流6.44元，同比增907.75%，每股收益1.02元，同比增41.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为144.31%,原因:本期公司加强资金、付款及库存管理。
2. 应收款项变动幅度为-8.94%,原因:应收账款达到信用收款条件收取款项，期末应收余额减少。
3. 存货变动幅度为-9.32%,原因:按照生产计划安排，合理调整库存。
4. 固定资产变动幅度为-3.48%,原因:聚胶墨西哥土地转入持有待售。
5. 在建工程变动幅度为856.57%,原因:聚胶马来西亚生产基地建设项目在建投入。
6. 使用权资产变动幅度为68.18%,原因:广州续签厂房租赁合同。
7. 短期借款变动幅度为388.06%,原因:本期公司开展供应链融资付款。
8. 合同负债变动幅度为-30.87%,原因:本期客户预收货款减少。
9. 租赁负债变动幅度为78.26%,原因:广州续签厂房租赁合同。
10. 持有待售资产的变动原因:公司计划出售聚胶墨西哥土地，从固定资产转入持有待售。
11. 其他流动资产变动幅度为-42.88%,原因:广州总部工厂建设带来的待认证进项税逐步认证抵扣。
12. 其他非流动资产变动幅度为337.58%,原因:本期聚胶马来西亚生产基地建设项目预付工程设备款增加。
13. 应付票据的变动原因:本期公司开展应付票据付款业务。
14. 应交税费变动幅度为135.95%,原因:母公司本期利润总额增加，计提的应交企业所得税增加。
15. 其他应付款变动幅度为-99.43%,原因:本期支付了上年度现金分红款。
16. 其他综合收益变动幅度为94.82%,原因:欧元汇率波动，资本项下关联借款汇兑收益转入其他综合收益。
17. 财务费用变动幅度为47.91%,原因:上期美元汇率波动，产生较大的汇兑收益。
18. 所得税费用变动幅度为230.9%,原因:母公司利润总额增加，计提的所得税费用增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为911.97%,原因:本期公司开展供应链融资与票据付款业务及加强库存管理。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-379.49%,原因:本期公司利用闲置资金进行理财，增加定期存款投入。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-119.81%,原因:本期开展供应链融资付款支付保证金及现金分红。
22. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为202.2%,原因:本期公司加强资金、付款及库存管理。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.9%，资本回报率不强。去年的净利率为3.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.16%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.9%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-16.16%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达666.91%）

持有聚胶股份最多的基金为鹏华弘嘉混合A，目前规模为4.52亿元，最新净值2.9556（8月26日），较上一交易日下跌0.19%，近一年上涨82.54%。该基金现任基金经理为汤志彦。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：国内潜在竞争者追赶的可能性?
答：第一,全球前十大卫生用品厂商占据了全球大部分市场份额,由于卫材热熔胶在全球前十大厂商产品用量少、技术要求高、切换风险大等特点,导致进入全球前十大厂商的门槛非常高,客户认证周期较长。第二,公司在技术、服务、成本方面具有综合竞争优势。第三,公司管理层和核心骨干都是这个行业具有十年以上丰富经验的多元化全球团队,熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准。第四,公司陆续构建了稳固的全球供应链系统,提高了公司全球市场供应能力、海外服务能力以及应对国际贸易壁垒的能力。综上,国内潜在竞争者想要进入全球前十大厂商的阻力不小,追赶阻力亦不小。

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