ST波导（600130）2025年中报：营收增长但盈利能力下滑，应收账款显著增加

近期*ST波导（600130）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

ST波导（600130）在2025年中报中披露，截至报告期末，公司营业总收入为2.26亿元，同比上升61.14%。然而，归母净利润仅为394.66万元，同比下降33.69%。扣非净利润为-309.3万元，同比下降47.21%。这表明尽管公司在上半年实现了较高的营收增长，但盈利能力却出现了明显的下滑。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为1.31亿元，同比上升101.69%，但归母净利润为186.91万元，同比下降29.37%。扣非净利润为-255.51万元，同比下降53.12%。这进一步证实了公司在盈利能力方面的挑战。

主要财务指标

• 毛利率：13.26%，同比减少10.38%。
• 净利率：2.36%，同比减少56.42%。
• 三费占营收比：5.90%，同比减少9.41%。
• 每股净资产：1.29元，同比减少1.15%。
• 每股经营性现金流：-0.02元，同比增加18.45%。
• 每股收益：0.01元，同比减少37.5%。

应收账款与现金流

值得注意的是，公司的应收账款显著增加，达到1.13亿元，同比增幅达59.91%。与此同时，货币资金为2.8亿元，同比减少13.26%，主要原因是本期购买了委托理财。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为20.36%，主要由于收回应收款项增加。

主营业务构成

从主营收入构成来看，手机及配件业务收入为7806.89万元，占总收入的34.52%，毛利率仅为2.20%。车载中控板业务收入为5825.64万元，占总收入的25.76%，毛利率为23.52%，是公司毛利率最高的业务之一。智能设备业务收入为5046.05万元，占总收入的22.31%，毛利率为10.98%。其他业务收入为3275.68万元，占总收入的14.48%，毛利率为18.60%。

行业与市场环境

2025年上半年，中国手机出货量为1.42亿部，同比下降3.5%，预计下半年手机市场将继续受到消费电子需求低迷的影响。相比之下，汽车行业表现较好，汽车产销分别完成1557万辆和1565.3万辆，同比分别增长11%和11.4%，其中新能源汽车销量为693.7万辆，同比增长40.3%，占比44.3%。汽车出口为308.3万辆，同比增长10.4%。预计下半年汽车市场将受益于新能源转型和政策支持，保持强劲增长态势。

核心竞争力

公司在电子通信业务方面具备一定的研发能力，能够进行基于核心芯片的硬件开发和基于操作系统的应用软件开发。在汽车电子业务方面，公司具备硬件设计、软件开发和数据处理能力，能够批量交付车载中控核心板。

总结

总体而言，ST波导在2025年上半年虽然实现了较高的营收增长，但盈利能力有所下滑，尤其是扣非净利润为负值。此外，应收账款的显著增加也值得关注，可能对公司未来的现金流产生一定压力。

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