金诚信（603979）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金诚信（603979）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司所从事的主要业务、经营模式未发生重大变化。

    公司在矿山服务业务保持稳定发展的基础上，利用多年积累的矿山服务管理优势、技术优势和品牌优势，积极向资源开发领域延伸，借助并充分发挥传统主业优势，逐步探索出具有金诚信特色的“服务+资源”的业务模式，以“矿山服务”、“资源开发”双轮驱动，推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型。

    （一）矿山服务

    报告期内，矿山服务行业情况未发生重大变化。

    公司的矿山服务业务在矿山产业链上下游形成了集矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山机械设备制造等一体化的矿山综合服务能力，是能够为矿山开发提供综合服务的高端服务商之一。自成立以来，公司始终专注于非煤地下固体矿山的开发服务业务，涉及矿山资源品种主要包括铜、铅、锌、铁、镍、钴、金、银、磷、钾等。

    经过多年的发展，公司在矿山工程建设、采矿运营管理业务领域基本确立了领先地位，拥有矿山工程施工总承包壹级资质、隧道工程专业承包贰级资质、爆破作业单位一级资质；全资子公司云南金诚信拥有矿山工程施工总承包壹级资质；全资子公司金诚信技术公司拥有矿山工程施工总承包贰级资质；全资子公司金诚信设计院拥有矿山工程施工总承包贰级资质、冶金行业（冶金矿山工程）专业甲级工程设计资质。

    公司在境内外承担33个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，竣工竖井最深达1,526米，斜坡道最长达8,008米，目前均处于国内前列；公司是国内为数不多能够精确把握自然崩落法采矿技术的服务商之一，并采取优化后的自然崩落法为普朗铜矿提供矿山工程建设和采矿运营管理服务，保障了1,250万吨/年生产能力的实现，使之成为目前国内规模最大的地下金属矿山。

    公司是国内较早“走出去”的矿山服务商之一，自2003年承接赞比亚Chambishi项目矿山开发业务，至今已20余年，期间积累了丰富的国际化矿山服务经验，建立了较好的品牌影响力，不但得到“一带一路”走出去的中国矿业企业的认可，也是屈指可数的被国际大型矿业公司认可的中国矿山服务商。目前，公司的矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区，服务的矿山包括赞比亚Chambishi铜矿、Mopani铜矿，刚果（金）Kamoa铜矿、Musonoi铜钴矿、Kinsenda铜矿、Kipushi锌铜矿，加纳Wassa金矿，博茨瓦纳Khoemacau铜矿，塞尔维亚Timok铜金矿、Bor铜金矿、丘卡卢-佩吉铜金矿以及老挝开元钾盐矿等，境外高质量项目的承接为公司未来海外市场的持续发展奠定了坚实基础。

    截至目前，国家有关部门和行业协会尚无针对矿山服务业务整体市场规模的权威统计数据，故公司所处细分行业的信息数据较难获得，也难以获知竞争对手市场份额、经营规模和盈利水平等具体情况。

    （二）矿山资源开发

    公司自有矿山资源项目产品主要涉及铜、磷矿石。

    铜2025年上半年，铜价呈现宽幅震荡上行、区域分化加剧的态势：

    LME铜价，上半年均价约9,410美元/吨，呈波浪式上行趋势。3月突破10,000美元/吨大关，4月因美国关税预期回调至8,105美元/吨，6月底反弹至9,497美元/吨。COMEX铜价，受美国“232调查”和25%关税预期驱动，3月创5.37美元/磅（约11,840美元/吨）的年内新高，较LME溢价峰值达1,363.7美元/吨，引发全球铜资源向美国流动。在矿端扰动加剧、新能源需求韧性支撑价格的情况下，铜价在中长期紧平衡中维持震荡上行的趋势。

    2025年上半年磷矿石整体高位企稳，主产区（湖北、云南、贵州）30%品位矿石价格长期位于900–1100元/吨。供应端，新《矿产资源法》将磷矿列为战略性资源，严控开采规模，强化环保投入要求；需求端，秋季磷肥备货旺季叠加新能源产能持续扩张，供需两端共同造就高品位磷矿石中期的价格中枢。

    公司利用从事矿山服务积累的技术优势、管理优势、行业经验和人才优势，积极向矿山资源开发领域延伸，先后取得两岔河磷矿、刚果（金）Dikulushi铜矿、刚果（金）Lonshi铜矿、赞比亚Lubambe铜矿控制权，参股哥伦比亚SanMatias铜金银矿；同时，在资源并购的基础上，对已有矿权开展进一步资源勘查。

    1）贵州两岔河磷矿：公司持股90%，贵州开磷集团股份有限公司持股10%。

    截至2025年6月末，两岔河磷矿采矿权资源量为2,359万吨磷矿石，P2O5平均品位31.00%。根据项目初步设计，矿山整体生产规模80万t/a，采用分区地下开采，其中南部采区生产规模30万t/a，已于2023年下半年正式投产，生产期20年；北部采区生产规模50万t/a，建设期3年，生产期18年；最终产品为磷矿石原矿，平均品位30.31%。

    2）刚果（金）Dikulushi铜矿：公司持股90%，刚果（金）国有资产管理部门持股10%。

    公司目前通过子公司金景矿业、元景矿业分别拥有位于刚果（金）东南部加丹加（Katanga）省的两个矿业权（PE606、PE13085），采矿权面积68.77平方公里，已于2021年12月投产的Dikulushi铜矿（年产约1万吨铜金属）属于PE606采矿权的一部分。截至2025年6月末，Dikulushi铜矿保有矿石量约50万吨，铜平均品位7.66%。

    3）刚果（金）Lonshi铜矿：公司持股95%，刚果（金）国有资产管理部门持股5%。根据刚果（金）政府部门要求，公司向刚果（金）国有资产管理部门（指定机构持有股权）转让Lonshi铜矿项目公司5%的股权，报告期内相关股权转让手续已办理完毕。

    Lonshi铜矿位于刚果（金）加丹加省东南部，根据矿体分布特征，以龙溪断裂为界分为西区、东区。西区采、选、冶联合工程已于2023年四季度投产，达产后年产铜金属约4万吨；东区尚在建设前期准备阶段。截至2025年6月末，Lonshi铜矿（东区+西区）保有矿石量5,703万吨，平均品位3.05%。

    根据公司于2025年1月发布的《刚果（金）龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》，东区设计采用地下开采方式，设计开采规模为250-350万吨/年，计划基建工期4.5年，矿山投产后，第4年达产，共生产服务12年。为了平衡龙溪东区和西区的服务年限，随着东区投产，西区会逐年减产，龙溪东区和西区井下最大出矿量合计为450万吨/年。东区达产后，龙溪铜矿东区和西区合计年产约10万吨铜金属量。

    东区投资建设尚需取得政府部门或其授权的有关部门的审批/备案，包括但不限于刚果（金）政府及中国政府或其授权部门的审批/备案，目前相关审批工作正在办理中。目前，东区主井、副井、南风井前期准备工作基本完成，施工设备物资陆续到场，下半年有望开工建设。

    Lonshi铜矿周边另有矿权面积超过900平方公里，均分布于刚果（金）东南部，属于中非铜矿带东段，目前仅开展了地质物探、化探工作及少量的钻探工程，地质勘查工作程度较浅，尚需后期开展地质普查及详查地质工作。

    4）赞比亚Lubambe铜矿：公司现持股80%，ZCCMInvestmentsHoldingsPLC（“ZCCM-IH”）持股20%。ZCCM-IH的控股股东为赞比亚政府全资拥有的工业发展公司。应ZCCM-IH的要求，为进一步加深公司与ZCCM-IH之间的合作，共同推进Lubambe铜矿未来发展，经双方友好协商，公司拟向ZCCM-IH转让LCML10%的股权，仍由公司控制并主导Lubambe铜矿的运营管理。截至报告期末，股权转让事宜仍在沟通讨论过程中。

    Lubambe铜矿为在产铜矿，矿山设计规模为250万吨/年，公司收购该矿山前，由于多种原因，矿山一直无法达产。公司于2024年6月正式接管Lubambe铜矿，计划在矿山原设计规模下，对现有矿山进行一定的技改优化，使矿山具备达产条件。

    根据Lubambe铜矿前期资源量估算资料，并综合考虑生产消耗、生产探矿等因素，截至2025年6月末，Lubambe铜矿保有矿石量8,084万吨，铜品位1.97%。

    5）哥伦比亚SanMatias铜金银矿：公司目前直接持有SanMatias铜金银矿项目公司（CMH公司）50%的股权，通过加拿大Cordoba矿业间接持有CMH公司19.995%的权益。

    根据Alacran矿床可行性研究（FS/采用NI43-101-规范），SanMatias铜金银矿保有矿石量13,130万吨，铜品位0.36%，金品位0.24克/吨、银品位2.27克/吨。具体详见公司于2023年12月19日发布的《金诚信关于SanMatias铜金银项目的进展公告》。

    Alacran矿床开采计划（PTO）已获哥伦比亚国家矿业局（ANM）批准，环境影响评估报告（EIA）已提交哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA），尚待批复。环境影响评估（EIA）获批是SanMatias铜金银项目转入建设阶段的必要条件，相关许可是否能顺利通过以及获得许可所需时间，存在一定不确定性。

    公司于2025年5月9日发布《金诚信关于拟收购哥伦比亚CMH公司5%股权并取得其控制权的公告》以及《金诚信关于拟收购哥伦比亚CMH公司5%股权并取得其控制权的补充公告》，公司拟追加收购CMH公司（即SanMatias项目公司）5%的股权并取得其控制权，主导项目后续开发建设。交易对价包括1,000万美元以及或有对价（440万美元或1,540万美元）。本次交易能否顺利完成取决于《金诚信关于拟收购哥伦比亚CMH公司5%股权并取得其控制权的公告》中“四、交易协议主要内容”中所述的一系列“交割条件”能否达成，包括履行必要的外部审批/备案程序、Alacran铜金银矿床环境影响评估（EIA）获批等。目前相关事项尚存在一定的不确定性。

    （三）主要的业绩驱动因素

    公司业绩目前一方面来自包括矿山工程建设和采矿运营管理业务在内的矿山服务业务，另一方面来自矿山资源开发业务铜精矿、阴极铜及磷矿石的销售。公司现阶段业绩主要驱动力来自于矿山服务业务量、矿产品销量及采购成本和其他管理成本控制。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司深入推进“矿山服务”、“资源开发”双轮驱动发展规划，落实矿业管理4.0与日常管理全面融合，稳固优化矿山服务、资源开发两大主营业务，实现营业收入631,602.54万元，同比增长47.82%；归属于上市公司股东的净利润111,091.03万元，同比增长81.29%；海外主营业务收入占比达78.53%。资产总额1,841,385.58万元，负债总额844,901.17万元，资产负债率45.88%。

    （一）矿山服务板块

    基本完成上半年工作目标。实现地下掘进总量（含采切量）187.78万立方米，完成年计划的48.53%，地下采供矿量2,084.16万吨（含自然崩落法采供矿量），完成年计划的47.18%，实现矿山服务业务收入332,246.28万元，占报告期内营业收入的52.60%。其中，海外矿服上半年实现营业收入211,767.52万元，占报告期内矿服营业收入的63.74%。

    市场开发再添新项目、新国别。上半年矿服业务新签及续签合同约71亿元，首次承接赞比亚Mufulira矿山建设工程、博茨瓦纳Khoemacau铜矿第五矿区地下采矿业务，公司持续深耕非洲市场实现了新的突破。

    2025年5月27日公司发布《金诚信关于暂停卡莫阿-卡库拉铜矿地下采矿作业服务的公告》，公司承接部分地下采矿作业服务的刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，该矿段东区发生多处冒顶片帮，虽然公司承接的主要为卡库拉矿段西区地下采矿作业，但出于安全考虑，经与业主方充分沟通协商，公司对相关作业区域实施阶段性停工。2025年6月初以来，根据业主方的统一安排，公司积极调整生产方案，重新规划采掘生产作业区域，优化施工技术参数，逐步在卡库拉矿段西区的北侧和南侧恢复采矿作业，目前采矿量已逐步恢复至停工前的70%左右水平，整体生产恢复工作进展顺利。

    （二）自有矿山资源项目

    报告期内，公司资源板块整体发展态势良好，在产资源项目除了Lubambe（鲁班比）铜矿外，均实现了“时间过半、任务过半”的目标，受本期矿产品产销量增加的影响，上半年实现资源销售收入291,211.38万元，较上年同期增长238.03%，占报告期内营业收入的46.11%。

    （三）科技创新成果

    上半年科技创新成果显著。公司作为主编单位，启动了国家标准《金属非金属矿山超深竖井施工安全技术规范》编制工作；成功参与国家重大专项“地下金属矿大规模强化落矿高效低贫损开采关键技术”的研究；8位专家入选自然资源部专家库，2位专家入选人社部博士后基金评审专家库，首次获得北京市博士后经费资助创新研发A类项目。

     三、报告期内核心竞争力分析

    公司通过多年的探索总结，在技术、管理等方面积累了丰富的行业经验，形成了独特的科研技术优势、深部资源开发能力、装备及维修操作一体化模式，为矿山业主提供了大量的增值服务，凭借卓越的执行力、优良的服务品质赢得了业主广泛的认可，在业内积累了较高的口碑和认可度。

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