【机构调研记录】九泰基金调研英杰电气、兆易创新等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及8月25日披露的机构调研信息，九泰基金近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）英杰电气 （九泰基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：2025年半年度，英杰电气实现营收7.22亿元，同比下降9.42%，归母净利润1.19亿元，同比下降32.71%。光伏行业销售收入2.98亿元，同比下降25.18%，发出商品约14亿元，预计2026年确认收入。半导体业务订单和收入同比下降，但剔除射频电源客户结算方式变更影响后，订单和销售收入应同比增长。其他业务订单增长60%，钢铁冶金行业增长显著。充电桩大订单预计未来四个月落地，对明年营收有积极作用。核聚变电源订单与去年持平，正跟踪核心项目集中采购机会。公司预计2026年光伏海外订单确认收入及其他业务增量贡献，业绩有望改善。

2）兆易创新
调研纪要：兆易创新在2024年二季度各业务线增长情况良好，NOR Flash高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU接近20%，模拟芯片基数低环比成长较高，传感器芯片增长约10%。预计第三季度环比增长，全年需求上涨，利基型DRAM供应偏紧缺至全年。下半年利基型DRAM营收显著增长，合约价格上涨，第三季度继续上涨。公司毛利率整体平稳，未来Flash温和涨价，DRAM毛利率提升，整体毛利率保持稳定。NOR Flash需求端电子产品代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间。看好定制化存储技术在产品性能的优势，未来更多行业和客户选择该方案，具备先发优势和技术迭代。MCU增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升。DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数。公司研发投入大，市场空间弹性大，目标是实现与标准接口利基存储可比的营收规模。具备先发优势和与战略供应商的良好关系，确保产能和制程优势。利基市场稳定，头部厂商减产带来增长机会，规划LPDDR5产品线，预计两年内推出。看好汽车MCU市场，推出多核产品，AI MCU应用于AI场景、AI算法搭载、内部集成NPU。45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线，成本显著优势，芯片面积缩减20%。

3）史丹利 （九泰基金参与公司电话会议）
调研纪要：公司上半年实现稳健增长，营业收入达63.91亿元，同比增长12.66%，归母净利润6.07亿元，同比增长18.9%。复合肥销量200.41万吨，同比增长9.68%。二季度利润增长主要来自松滋新材料减亏、无资产减值支出及磷化工出口放开后的盈利改善。复合肥毛利提升得益于产品结构优化、原料把控增强及渠道与定价策略有效。公司未来3年核心增长点为复合肥市占率提升、磷化工板块延伸及氮钾资源布局。

4）江中药业 （九泰基金参与公司分析师会议）
调研纪要：江中药业在2025年作为“十四五”战略收官之年，以品牌驱动和创新驱动引领高质量发展。公司围绕“做强OTC、发展健康消费品、布局处方药”三大业务布局，内生发展和外延拓展相结合。报告期内，公司实现营业收入21.41亿元，同比下降5.79%，但净利润同比增长5.80%。OTC业务保持平稳，库存合理，通过强化品牌建设和渠道布局应对市场变化。健康消费品业务实现恢复性增长，核心产品各有特色，线上业务处于成长阶段。公司坚持“内生发展、外延并购”双轮驱动，稳步推进新产能建设，保持稳定分红政策，全年经营目标明确，致力于实现经营业绩稳健发展。

5）富瀚微 （九泰基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：富瀚微在专业视频市场整体需求尚未明显好转的情况下，海外市场增幅明显，新产品技术迭代带来增长。大客户从去年Q4到今年Q2持续去库存，预计Q3订单需求将恢复到正常水平。高端产品已在客户端量产，客户降本趋势加快，但公司产品满足客户需求。公司与核心大客户关系稳定，行业格局相对固化，新玩家获取份额难度增加。汽车业务毛利率最高且稳定，存储芯片涨价预计未来半年对毛利率影响不大。AI眼镜行业虽热度高，但公司采用外挂式ISP方案进行布局。公司在运动相机、全景相机、全景无人机等可移动摄像头相关场景已有布局，相关工作正在进展中，技术优势可复用。机器人领域布局始于两年前，销售规模逐渐起量。车企降价不影响车载产品毛利，公司不考虑布局小域控SoC或大算力SoC。国产MIPI-PHY产品已开始放量，产品技术具备竞争优势。车载视频传输方案团队与公司合作紧密，资本合作深化需等待时机。公司对未来充满信心，目标是3到5年内营收达到50亿以上规模。

九泰基金成立于2014年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)11.09亿元，排名177/210；资产管理规模(非货币公募基金)9.12亿元，排名161/210；管理公募基金数41只，排名111/210；旗下公募基金经理7人，排名126/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为九泰天奕量化价值混合A，最新单位净值为1.39，近一年增长59.29%。

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